由于重陽节假期，上周港股只有四个交易日。恒生指数上周上涨1.4%或235点到17,407点。上周恒指成分股表现较好的主要是医药股例如翰森制药 (3692 HK)和石药集团 (1093 HK) 上涨19.3%-23.9%，虽然中国整体消费需求低迷，但医药的需求稳定。安全港概念为行业股价提供良好支持。联想集团(992 HK)上涨11%，美国芯片制造商英特尔出色的季度业绩和盈利指引显示个人计算机需求正在复苏。

上周表现最差成份股李宁(2331 HK)下跌18.5%。三季度销售业绩乏善可陈，零售实际销售/同店销售分别同比增长/下滑中个位数。同店销售下滑表明消费者需求疲软。今年四季度将进行清库存。因此，不可避免地会产生一些促销费用，公司可能需要提供更多的产品折扣。汇丰控股（5 HK）调整 3%，因联准会维持利率维持现有水平的可能性较高。对银行的净利差产生负面影响。

港股上周平均每日成交金额约882亿港元或113亿美元，周比增加大约一成。波动的市场提供了短期交易机会。除中国A股市场指数上涨1.5%外，日本、台湾、韩国和新加坡等其他主要亚洲市场指数周比下跌0.5%至3%。

美国联邦公开市场会议将于本星期二举行。利率很有可能不会改变。不过，市场焦点将集中在会后声明中，是否有任何有关未来利率走势的启示。由于投资者等待联邦公开市场委员会会议的结果，本周前三天香港市场成交金额将会相对较小。中东地缘政治局势持续紧张，将利好黄金相关股份。

我们发布研究报告有:

康师傅控股 (322 HK，买进) - 短期营运挑战: 我们将康师傅2023年下半年调整后的净利润下修9%，因9月/10月至今产品需求不及预期。预计康师傅将在一个月内清理略高于行业平均的库存。康师傅仍是我们在该行业的首选，基于其长期稳健的运营以及领先的市场地位，且其2024年预估本益成长比估值较同行的平均水平低27-73%。2023-25年股息率6-8%提供了安全的保障。

阿里巴巴集团 (9988 HK，买进) - 盈利逐渐提升: 据我们的通路调查，2024财年二季度(2023年7-9月)的销售遭受消费者需求疲弱的不利影响。我们预计2024财年二季度销售总额/非公认会计原则净收入分别同比增长7%/9.8%至人民币2,220亿/372亿元。得益于中国政府经济刺激政策潜在的积极影响，阿里巴巴2024财年三季度/四季度非公认会计原则净收入增长有望加速。预计阿里巴巴2024-26财年非公认会计原则每股收益的年复合增长率为13.1%。

李宁公司 (2331 HK，买进) - 短期营运挑战: 10月25日公布了三季度销售业绩，零售实际销售/同店销售分别同比增长/下滑中个位数。截至今年9月底，存销比为5倍。今年四季度将进行清库存。因此，不可避免地会产生一些促销费用，公司可能需要提供更多的产品折扣。维持李宁「买进」的投资评等，基于1）2024年预估市盈率倍数（15.1倍）较其过去五年的平均值（20.1倍）低一个多标准偏差；以及2）我们预计2023-25年每股收益的年复合增长率为24.7%。

分析员：朱家杰, CFA (C.E. No.ACJ314)、严政纬 (C.E. No.AMY822) 及吴宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 为证监会持牌人士，截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。

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