市场回顾：恒生指数环比上涨2.3%，收在26,844点，高于我们先前预测的26,000至26,700点的交易区间。 日均成交额周比增10%，达到3,010亿港元/390亿美元。市场对阿里巴巴推出的全新人工智能模型以及消费股的良好表现感到振奋。受利率下调预期和私人住宅交易量稳定增长的提振，新鸿基地产(16 HK)和恒基地产(12 HK)等香港房地产股上涨6.8%至8%。香港房地产是本中心2026年香港市场展望中推介的投资主题之一。 

异动版块和个股：由于千问人工智能模型新功能的推出，阿里巴巴股价周比上涨13.5%。我们对这些新功能印象深刻。这些新功能可以将千问与其他阿里巴巴业务部门连结起来，从而带来更多客户流量。不过，这些新功能目前仅供公众测试。受利率下调预期和私人住宅交易量增加的正面影响，新鸿基地产(16 HK)和恒基地产(12 HK)等香港房地产股上涨6.8%至8%。部分中国消费股股价表现强劲。海底捞(6862 HK) 和农夫山泉(9633 HK)股价分别上涨8.8%至10.7%。海底捞股价上涨是因为创办人重掌行政总裁职位，而农夫山泉股价上涨则是因为市场预期随着春季气温回暖，产品需求将会增加。1月14日，中国国家市场监督管理总局对携程立案调查。携程(9961 HK)上周股价下跌了22%。 

本周展望：美国股市周一因马丁路德金恩纪念日休市。香港股市本周初交投清淡。本周市场焦点将集中在美国个人消费支出(PCE)数据和中国2025年12月经济数据。我们预计本周指数将在26,300点至27,000点之间波动。由于下个月即将迎来中国农历新年黄金周，我们看好中国旅游业行业股票。 

上周发布研究报告:

阿里巴巴(9988 HK，买进) - 千问App的新功能令人印象深刻: 我们参加了1月15日阿里巴巴旗下千问(Qwen)App的发表会。会上，该App展示了其处理实际任务的能力。我们对这些新功能印象深刻。这些新功能可以将千问与其他阿里巴巴业务部门连结起来，从而带来更多客流量。然而，这些新功能目前仅开放公开测试，因此短期内预计不会带来任何效益。 

中国旅游行业 - 行业结构正向发展: 初始覆盖携程和同程旅行，给予买进评级。监管机构的决策决定了短期股价走势。行业催化剂包括2026年更多的假期、人民币明显升值、中国较低的旅行人次与人口比例、服务消费支出扩张。 

携程(9961 HK，买进) – 在风暴中前行: 首次覆盖并给予买进评等。监管重点在于公平竞争和产业健康发展。随着旅游需求强劲，产业估值将回升。 

同程旅行(780 HK，买进) – 业务提升空间充裕: 首次覆盖并给予买进评等。出境业务扩张和费用效率审视将提高公司利润率。携程潜在的股权处置可能会影响市场情绪。 

分析员：朱家杰, CFA (C.E. No.ACJ314)、严政纬 (C.E. No.AMY822) 及吴宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 为证监会持牌人士，截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。


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