同业存单利率创近两年新高，节前市场或将延续缩量整理：周二沪指小幅上扬收复3300点，次新股掀起涨停潮。从盘面上看，自贸港、次新股、农机股居板块涨幅榜前列，石墨烯、养殖业、王者荣耀概念居板块跌幅榜前列。截止收盘，沪指涨0.78%报3306.12；深成指涨0.15%报11021.83。两市全天成交3645亿元，较昨日缩量168亿元。热点方面，小松机械在传统淡季涨价引发工程机械反弹热情，目前来看，明年基建和房地产投资增速下行对中长期需求或形成压制，但进口替代、高端制造等也有望成为一个风口，有业绩和订单支撑的行业龙头可以继续看好。近期市场反复出现普涨，但都因成交量不足反复筑底，不过在职业年金将入市，IPO节奏得到控制等利好消息刺激下A股也基本封杀了股指的下跌空间，近期表现强势的大消费板块和石化板块集体回调，也说明了市场风险偏好开始回暖。建议在市场量能放大之前，逢低关注回调幅度较大的绩优股。
周二央行连续三日暂停公开市场操作。央行称目前银行体系流动性总量处于较高水平，临近年末财政支出力度加大，对冲央行逆回购到期等因素后仍将继续推高银行体系流动性总量，当日不开展公开市场操作。当日净回笼500亿。当日国债期货多数收跌，现券调整幅度大于期货，收益率明显上行，国开调整甚于国债，国开债活跃券收益率上行3-5bp；值得注意的是，同业存单卖盘较多，收益率多明显上行；资金面收敛，尤其是跨年资金紧张，IRS多数明显上行。资金面收敛迭加监管担忧，债市延续明显调整，目前已经明确的利空因素都尚未出尽，债市调整还未结束；跨年资金紧势有增无减，需要关注是否会增加现券抛压。同业存单利率数据显示，商业银行发行的AAA级1个月、3个月和6个月期同业存单收益率估值分别报5.35%、5.20%和5.15%，都创下2015年有数据以来的历史新高。此外，AA级上述期限的存单收益率也处于历史最高水平。同业存单利率创历史新高，再次反映出年底资金面的紧张。
近期央行顾问黄益平发表言论称经济增长速度下降和政府无法持续地为市场兜底，会导致系统性风险的累积；中央经济工作会议明确的三大攻坚战中，防范系统性金融风险是首要目标，去杠杆也仍然是一个重头戏。随着上周中央经济工作会议结束，明年经济政策思路渐趋明朗，市场面临的政策不确定性有所下降。目前来看，资管新规、机构年底兑现收益、央行跟随美元加息、中央经济工作会议等一系列扰动因素正逐步消退。在政策和流动性冲击过后，由于目前处于业绩空窗期，短期市场环境有望趋于温和。在企业盈利支撑之下，市场风险偏好具备修复的条件。
继中央经济工作会议后，相关政策开始进入落地期。12/26发改委办公厅印发《增强制造业核心竞争力三年行动计划（2018-2020年）》重点领域关键技术产业化实施方案，实施方案包括九大重点领域，分别是轨道交通装备、高端船舶和海洋工程装备、智能机器人、智能汽车、现代农业机械、高端医疗器械和药品、新材料、制造业智能化、重大技术装备等九大关键技术。环保方面，12/25环境保护部部长李干杰在京主持召开环境保护部常务会议，审议并原则通过《“生态保护红线、环境质量底线、资源利用上线和环境准入负面清单”编制技术指南（试行）》。另外，据中国证券报报道，环保部正在组织开展美丽中国生态环境保护战略与实施路线图研究，争取尽快拿出到2035年“生态环境根本好转、美丽中国基本实现”的详细目标指针方案。可见，一系列环保政策正在积极制定中，后期有望密集落地。2018年起环保税将正式开征，环保税加强环保的高压常态，有利于加大提高高污染行业的环保成本，提高行业集中度。
从近期机构调研动向来看，年报业绩暴增的公司最受青睐. Wind数据统计显示，12月以来机构合计调研338家上市公司，其中被机构调研次数超过1次的公司有95家。从行业板块来看，电子行业最受关注，12月以来，两市合计有11家公司迎来了机构的调研，医药生物、化工、汽车、机械设备行业紧随其后，入围公司数量分别为10家、9家、9家和8家。当前临近年底消费旺季，通胀温和回升趋势明显，消费短期相对占优。因此消费板块特别是必需消费板块都值得重点关注。中期来看，成长面临政策催化不断，业绩有望逐步触底回升，市场风格有望逐步向成长倾斜。配置方面，建议投资者更多关注相对配置价值更高的消费板块，以及面临政策催化不断的成长板块，特别是先进制造和新兴消费领域。

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