银保监再促居民储蓄入市，内外环境偏暖打开春节红包行情：上周A股主要指数高开高走，多数个股持续活跃态势，上证50涨幅居首。上证综指、上证50、中小板指、创业板指分别上涨2.62%、2.00%、5.06%、3.87%，日均成交额6474.37亿元，与前周比上升约23.67%。A股融资融券余额为10250.75亿元，较前周增加约117.2亿元。从行业指数来看，农林牧渔（8.74%）、有色金属（6.48%）、传媒（5.59%）、建材（5.21%）、纺织服装（4.53%）等行业表现相对较好。上周公开市场有5500亿元逆回购到期，央行未开展逆回购操作，合计净回笼5500亿元。上周2年期国债期货、5年期国债期货和10年期国债期货资金价格指数与前周比分别下降8.5个基点、17.5个基点和22.5个基点。当前货币政策重点主要着眼于结构改善，政策重心是引导信贷结构优化以及降低中小企业融资成本等。本周公开市场有500亿元逆回购到期，无正回购和央票等到期。
上周美国对巴格达机场发动空袭，导致一位伊朗伊斯兰革命卫队高级将领丧生，中东的紧张局势再次被引爆，推动市场对避险资产的需求。上周五金价大涨，COMEX黄金期货单日上涨1.77%，突破1550美元关口，飙升至近四个月高点。由于担心美伊冲突加剧影响国际原油供应稳定，当日WTI和Brent原油价格均上涨超过2美元/桶，涨幅超过4%。目前国际形势日趋复杂，考虑到2020年即将进入美国大选年、英国脱欧以及国际贸易局势仍具有不确定性，加之黑天鹅事件，市场的避险情绪进一步提升。未来中东局势升级引发的避险需求或将接力美元走弱成为推动金价上涨的新动力。12月31日外汇交易中心发布公告，修改CFETS人民币汇率指数和BIS人民币汇率指数的货币篮子权重，其中进一步调低了美元权重。在外汇市场化改革进入深水区的背景下，降低人民币有效汇率中的美元权重，将有助于进一步增强双边汇率弹性。
1月3日李克强主持召开国务院常务会议，确定促进制造业稳增长的措施，稳定经济发展的基本盘。近期市场一致预期经济由于库存周期处于阶段性企稳，相对补库带来的经济整体阶段弱复苏。本周银保监会发布相关规定将通过大力发展各类养老及医疗相关的品种，推动居民储蓄有效转化为资本市场长期资金，政策超预期，预计后续支持长期资金的具体政策有望出台，券商作为资本市场的重要中介将迎来由此带来的基本面超预期。我们认为随着逆全球化趋势下资本的再分配，迭加为我国金融开放政策、政策鼓励措施，三类资金或仍有较为可观的增量空间。上周北上资金四个交易日仍然保持强劲流入，净流入规模177.74亿元。银行、医药生物和电子获净买入前三，电子行业的增持强度也较上期大幅回升。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的行业为银行（21.94亿元）、医药生物（20.21亿元）、电子（19.79亿元）；净卖出规模较高的行业为食品饮料（-3.50亿元）、机械设备（-2.90亿元）、建筑材料（-0.29亿元）。截至2019年底，北上资金的总体规模已经达到10036亿元。
上周国内降准如期而至，后续仍需关注可能通过加大OMO操作、MLF到期加量续作等方式进一步投放流动性。目前A股市场的融资余额和陆股通净流入额双双突破万亿关口，主要市场大盘估值仍处于2010年以来45%-60%分位的均值区间内，整体来看仍存在向上空间，特别是部分低估值板块领域的弹性更大。对内中国央行降准、12月制造业PMI继续处荣枯线以上，对外中美第一阶段贸易协议即将签署，此为稳定市场方向的重要因素，增量资金持续进场有望催化春节红包行情。不过伴随着中东地区地缘冲突推升油价上行，迭加猪价高位，通胀预期可能进一步发酵升温，对未来的货币政策形成制约。美伊战争影响物价但也会分散美国力量，注意关注黄金，原物料和周期股，以及布局低估值周期基建、金融及科技股。国产特斯拉Model3首降3.2万，补贴后29.9万，低于30万重要整数关口。1月3日特斯拉宣布，2019年第四季度公司超预期完成目标，产销量分别约为10.5万辆和11.2万辆，短期特斯拉产业链有望继续发酵。

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