万亿国资划转养老金2020年底前完成，北向资金单日净流入148亿：上周主要指数出现震荡调整，中小板指涨幅居首。上证综指、上证50、中小板指、创业板指分别涨-0.82%、-1.20%、0.25%、-0.32%，日均成交额5384.06亿元。近期市场的活跃与成交量的放大与增量资金入市密切相关，其中以两融和沪深港通北上资金为主。与前期高点相比，两者合计整体入市新增约为1500亿元，可以较大程度解释近期市场的活跃。截至9/20日，A股融资融券余额为9738.1亿元，较前周增加约133亿元，其中融资额较前周增加约134亿元。上周五北向资金全天净流入148.62亿元，创2018年11月以来单日最大净流入额，当日尾盘再现脉冲式流入，最高流入超过300亿，周五流入加速主要与富时罗素及标普道琼斯公司指数调整当日收盘后生效有关，中国加大金融开放有望促使外资流入的态势持续。
9/17日美国贸易代表办公室公布了3份对华加征关税商品排除清单通知，超过400项商品在免于加征关税之列，其中涉及了美方宣布的3批加征关税的中国商品。不过中国代表团突然取消访问美农业区，令市场重燃悲观情绪，离岸汇率跌破7.1。人民币汇率上周总体来说震荡走弱，主要受美元的波动以及中美贸易相关消息影响。9/20日央行发布消息称，将在9/26日在香港发行央票100亿元。国庆长假来临之际，汇率稳定已成政策考虑的重点内容。8月银行结售汇逆差53.8亿美元，其中，自身结售汇逆差21.1亿美元，代客结售汇逆差32.8亿美元，较7月的逆差41.1亿美元继续收窄。央行在香港频频发行央票，通过央票来大力收紧离岸人民币流动性，保持离岸人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，将会对国内人民币汇率波动产生积极影响。
上周美联储如预期降低25个基点利率，但国内MLF和逆回购操作中标利率和上期持平。与此同时，新版LPR迎来改革后第二次报价，此次报价中，1年期LPR为4.2%，较8月20日首次公布的报价调降5个基点；5年期以上LPR为4.85%，与上次持平。当前中美十年期国债利差已扩大至132BP，LPR与MLF利率差额90BP，后续中国公开市场操作利率仍有下调空间。8月中国央行发布LPR形成机制改革的报价方式改为按照公开市场操作利率加点形成，1年期LPR利率与MLF利率差额为90BP，若考虑LPR利率九折后，加点收窄至48BP。2020年地方专项债额度有望提前下发，预估规模达1.29万亿元。中央要实施积极的财政政策，把财政政策与货币金融政策更好地结合起来，较低的利率环境亦有利于地方债发行。在房地产周期的缓慢下行将拖累经济增速放缓的背景下，央行将房贷利率下限上移，预计下一步还将下调各类公开市场操作利率，疏通货币政策传导，进而降低实体融资成本负担。
上周，财政部等五部委称全面推开划转部分国有资本充实社保基金工作。按照规划，中央和地方划转部分国有资本充实社保基金工作将于2019年全面推开，中央层面具备条件的企业于2019年底前基本完成，地方将于2020年底前基本完成划转工作。从长期来看，划转部分国有资本充实社保基金是为“可预期的合法减持做准备”，从而建立起长期的养老金补充机制。在经济金融供给侧改革战略指引下，资本市场的改革发展将担负起国内经济社会改革发展的平台作用。综合来看，LPR如期下行5bp，进一步夯实投资者对于货币宽松预期的确定。国庆70周年风险偏好提升， 5G、华为产业链等大创新方向赚钱效应明显，市场流动性和活跃度有望进一步提升，国企节前市场震荡盘整不改中长期向好趋势，建议逢低布局：1）受益于科创板推出和两融新规放宽的券商板块；2）市场关注度较高，估值有望提升的科技板块，如5G、华为产业链；3）政治局会议进一步释放积极扩大内需的信号，内需在GDP中占比有望不断提升，大消费板块也可逢低布局。

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