9月信贷社融增速低于预期，发改委表示将加快推动煤炭增产增供:A股昨日三大股指缩量反弹，上证收涨0.42%，创业板指表现最佳，收涨2.29%，两市成交额连续三个交易日低于万亿，昨日进一步缩减至8900亿左右。盘面来看，近期持续回调的高位板块如光伏、锂电均出现反弹，包括白酒、医美在内的多个消费领域延续修复行情，茅台再度回到1900元上方，近期反弹幅度已超过20%；但周期、电力板块继续大幅下挫，多股跌停，市场结构性分化持续。资金面上，央行昨日开展了100亿7天期逆回购操作，当日1000亿逆回购到期，继续净回笼资金。周三，三大美股指止住三连阴，标普500涨幅0.30%。道琼斯收跌0.53点。纳斯达克涨幅0.73%。在本周三莫斯科举行的俄罗斯能源周上，就欧洲天然气短缺问题，普京表示俄罗斯已经准备好向欧洲提供所需的天然气，而油价很有可能触及100美元/桶。
宏观方面，9月M2同比增速小幅上行至8.3%，略高于预期的8.1%，较8月上升0.1pcts，远低于去年同期的10.9%，信贷走弱是M2增速偏低的主要原因，受到9月地产销售走弱、以及双控下经济活动疲软的影响，M1增速继续回落至3.7%，较8月再下降0.5pcts；9月新增人民币贷款1.66万亿，低于预期的1.93万亿，同比少增2327亿元，其中居民部门贷款同比少增1721亿，尤其是地产调控政策下居民中长贷同比少增继续扩大至1695亿，而企业部门贷款同比多增345亿，但主要依靠票据融资拉动，同比多增3985亿，而中长期贷款同比少增3732亿元，中长期占比低于去年同期，票据融资持续高增长的背后或反映的是实体经济信贷需求仍然偏弱，结构上呈现短期化特征；社融数据方面，9月新增社融2.9万亿，低于预期的3.24万亿，同比少增5675亿元，从分项数据来看，政府债券、居民与企业中长期贷款、非标融资是主要拖累项，主要原因来自房地产相关融资收缩；9月社融存量规模308.1万亿，同比增速继续走低至10%，较8月回落0.3pcts，为19年以来增速新低，随着高基数影响逐渐消退，政府债券发行规模加大，社融增速持续走低的局面或有改善，但预计改善幅度仍偏温和。进出口数据方面，按美元计价中国9月份出口总值3057.4亿美元，同比增长28.1%，前值25.6%，环比增长3.9%；进口总值2389.8亿美元，同比增长17.6%，前值33.1%，环比增长1.3%。，国际大宗商品价格上涨，成为推高进口值的重要因素。
政策方面，昨日国务院举行的政策例行会议上针对冬季能源保障供应这一热点问题再度发声，发改委秘书长重点提及将采取一系列能源保障措施，例如全力推动煤炭增产增供，尽快释放产能，加快已核准且基本建成的煤炭投产达产，同时停产整改的煤矿完成整改后尽早恢复生产，协调增加发电供热企业煤炭中长期合同。昨日国家矿山安监局公布目前已审核976 处煤矿，其中153出煤矿符合安全保供条件，大约增加产能2.2亿吨/年，预计四季度可增加煤炭产量5500万吨，平均日增产达到60万吨，整体来看，煤炭保供政策持续推进，供需紧张的格局后续有望边际缓解；同时也强调要合理疏导燃煤发电成本，近期也配合这一举措出台了市场化电量交易价格浮动上限上调的政策，更多的使用市场化的手段来应对双高项目盲目扩张导致的能耗双控问题，该政策也意味着正式拉开了成本转嫁的序幕，背后对应的是上游和中下游利润再分配的过程。随着限电限产的纠偏政策正逐步推进，可重点关注此前因限电限产受损的中下游环节的投资机会。
综合来看，近期包括滞胀担忧、能耗双控等多方面因素干扰下，市场表现偏弱，风格切换导致波动加大，此前几大高位板块先后回调破位，市场尚无明确主线。在此背景下，短期仍以防守和均衡配置为首选策略，重点关注基本面坚挺但前期估值下杀的白马股，如白酒、券商、医美，以及三季报超预期的方向，中期维度可逐步开始布局光伏、锂电、电力板块。

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