上周主要指数出现大幅回落走势，上证综指、上证50、中小板指、创业板指分别下跌5.24%、4.96%、5.60%、6.96%，日均成交额12256.80亿元，与前周比上升17.54%。上周疫情在全球扩散主导市场走势，全球主要市场出现黑色一周。随着美国首例感染途径不明的确诊病例出现，市场担心疫情对全球供应链和消费者需求的经济影响可能远超此前预期，并且普遍认为美联储可能需要采取积极措施以缓解公共卫生事件在全球迅速蔓延对经济造成的负面影响，利率期货市场显示美联储最快在3月降息的概率高达88%，且今年可能降息3次。短期疫情冲击已引发市场今年的第一波回调，股票型等长期共同基金延续流出，全球旅游、能源、半导体制造业等受冲击较为明显。

国内疫情已得到初步遏制，但境外日新增确诊病例已连续3日超过中国。世界卫生组织总干事谭德塞28日宣布将新冠肺炎疫情全球风险级别由此前的“高”上调为“非常高”。韩国、意大利等国家宣布进入紧急状况并且采取区域隔离措施，这将在需求层面对消费造成较大冲击。此次全球金融市场危机主要是源自于新冠疫情在全球扩散引发经济增长担忧，2/22日IMF公布，2020年中国经济增速预计为5.6%，相较1月预测指低0.4个百分点，且下调全球经济增速预测0.1个百分点至3.2%，主流金融机构将预测值从3.2%下调至2.8%，为金融危机来最低水平。其次，海外疫情较严重的韩国、日本、意大利贸易总额占全球比重分别为2.9%、3.8%、2.7%，生产停滞和贸易管制将暂时阻断全球供应链。韩国两大企业三星电子，SK海力士员工相继被确诊，全球芯片、电子等制造业产业链遭遇猛烈冲击。

在经济数据方面，2月中国制造业PMI为35.7%，比上月下降14.3个百分点，此为自2005年制造业PMI有统计以来的最低值，上一次低点发生于2008年11月金融危机期间的38.8%；非制造业商务活动指数为29.6%，比上月下降24.5个百分点，表明受突发疫情影响，制造业生产活动放缓且市场需求回落。2/22日IMF公布，2020年中国经济增速预计为5.6%，相较1月预测指低0.4个百分点，且下调全球经济增速预测0.1个百分点至3.2%，主流金融机构将预测值从3.2%下调至2.8%，为金融危机来最低水平。截至2/25日，大中型企业复工率为78.9%，其中大中型制造业企业达到85.6%。随着企业加快复工复产步伐，预计3月开始中国经济数据有望改善。

近期针对疫情出台的减税降费、金融服务、租金减免、稳岗就业补助，特别是支持中小微企业渡难关等一系列政策措施逐步落实，有望纾解疫情给企业生产经营带来的困难。央行近日对普惠金融定向降准年度动态调整频频发声，向市场释放出积极政策信号，进一步降准可能性逐步上升。在财政政策方面，北京、福建等地发布2020年重大项目投资计划清单，总投资额合计逾11万亿元。截止至2/25日，全国533个重大交通项目开复工率为70.17%。政部宣布，将再次提前下达2020年新增地方政府债务限额8480亿元，其中专项债2900亿元，加上此前的一万亿，2020年提前批专项债额度共计1.29万亿。

综合来看，疫情全球蔓延背景下避险情绪升温，需警惕引发全球金融危机的可能性。虽然在全球影响下短期A股市场波动加大，但亦无须过度悲观，一方面是由于返工潮平稳度过，中国疫情已基本被控制，3月开始企业将加快复工复产。另一方面，在资产荒的背景下，居民资产配置结构调整将为A股市场带来充裕资金，节后新基金募集金额已超千亿元， 公募对A股影响正逐渐超过外资。中国疫情已在二月下旬见高峰，预测全球疫情可能陆续在三月中下旬见峰值，中国股市可能受全球疫情拖累，但是中国仍将是最早控制疫情的国家，复工动员力度不断加大。在全球宽松的背景下，中国对冲疫情政策效果会强于预期，应积极把握二次探底的布局良机。建议逢低关注1）受益再融资放松与政策扶持的科技成长股；2）基建逐步开工带动的低估值建筑建材股；3）2020金融供给侧改革大方向下的券商股。