A股小红书概念爆发式增长，2025年以旧换新补贴今年扩容：1月15日，A股市场未能延续前一日的上涨势头，三大股指集体收跌。沪指下跌0.43%，收于3227.12点；深证成指下跌1.03%，报收10060.13点；创业板指跌1.82%，报收2037.93点。两市成交额较上一交易日减少1618.71亿元，合计成交11,888.3亿元。上涨个股数量为1666家，下跌个股数量达3554家，涨跌比接近2:3，市场整体呈现下跌趋势。小红书概念、盲盒经济、快手概念、昨日连板、昨日涨停_含一字等涨幅居前，其中小红书概念涨幅高达7.23%。此外，文化传媒、光伏设备、游戏、贸易行业、多元金融等行业板块涨幅也较为可观。外围市场方面，美国CPI重燃降息预期，美国12月通胀加速但符合预期，联邦基金期货显示，交易员认为美联储在2025年完全不降息的可能性从周二的26%降至15%。美股和美债狂飙。三大美股指至少收涨超1%、均创两个月最大日涨幅，其中纳指涨超2%；个股中，特斯拉大涨8%，英伟达涨超3%，财报后高盛、花旗、富国银行涨超6%。离岸人民币一度涨破7.34、但此后回落超百点。比特币盘中一度涨超4000美元、冲上10万大关。
近日商务部发文，稳步推进服务业扩大开放，扩大电信、医疗、教育等领域开放试点推广；去年全年服务贸易进出口总额有望首次突破1万亿美元；以旧换新补贴今年扩容，手机、平板、轮胎、机油首次纳入“国补”，买手机最高补500元、厂家商家优惠后“补上加补”、外资品牌也能参加。近日央行表示2025年将落实好适度宽松的货币政策，这一政策导向将为市场提供更加宽松的资金环境，有利于降低企业的融资成本，提升企业的盈利水平和投资回报率，从而为A股市场的上涨行情提供有力支撑。同时，适度宽松货币政策还将激发市场活力，提升市场信心，吸引更多资金流入股市。上交所构建机构投资者服务体系：上交所计划用5年左右的时间构建机构投资者服务体系，旨在培育理性、价值、长期投资的机构投资者队伍。从长期来看，这将有助于稳定市场情绪，提升市场效率，推动A股市场向更加成熟、稳健的方向发展，改变A股市场的投资生态，但短期影响可能有限。
近日上周央行公告暂停国债买入，发行600亿离岸央票，这周央行和外管局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.5提高到1.75。我们认为央行上述操作主要是为了防范利率风险和汇率风险。过去1年，国债收益率曲线大幅下移。2024年1年期国债收益率累计下行99.5bp，尤其是在年末收益率一度跌破1%，10年国债收益率累计下行88bp，30年国债收益率累计下行91.5bp。目前的市场收益率水平暗含了今年央行将大幅降息的预期，但是上周央行官媒金融时报新闻报道指出要避免对适度宽松货币政策的过度解读，当前债券市场存在透支货币政策适度宽松预期的风险。同时，当前国内市场收益率大幅下行导致中美利差倒挂进一步扩大，也加深了美元兑人民币汇率的贬值风险。
近日地缘冲突升温，美近期密集出台涉华贸易限制措施，商务部：制裁、遏制、打压无法阻挡中国前进步伐；美国计划进一步管控先进芯片进入中国，外交部回应：美方行径最终将反噬自身、损人害己。综合来看，短期外部风险扰动增加，市场对于特朗普上任后政策不确定性的担忧仍在升温，震荡格局或将延续；中期来看，国内全方位扩内需以及流动性支持的政策方向保持不变，将继续支撑市场中期震荡向上的空间。建议继续关注结构性机会：以新质生产力和先进制造为代表的成长风格、政策直接受益的内需消费板块，方向上建议关注AI、机器人、华为产业链等，以及受政策加持的消费板块。

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