孟晚舟回国中美关系或阶段性缓和，东北、广东等多地发布限电通知：上周A股市场窄幅震荡，上证指数，沪深300，创业板指涨跌幅分别为-0.02%，-0.13%，0.46%。从行业指数来看，上周公用事业（5.32%）、房地产（3.43%）、国防军工（3.34%）、交通运输（1.85%）、食品饮料（1.60%）等行业表现相对较好，化工（-5.11%）、有色金属（-3.76%）、钢铁（-3.16%）、建筑材料（-3.14%）、银行（-3.06%）等行业表现靠后。资金面上，9月17日，央行重启14天逆回购，且连续5个工作日维持14天逆回购投放。央行9月23日电话会议要求“推动常备借贷便利操作方式改革，有序实现全流程电子化，有利于提高操作效率，稳定市场预期，增强银行体系流动性的稳定性，维护货币市场利率平稳运行”。央行调控行为更加精细和进一步强化预期引导，促进货币市场交易机制完善，规避银行体系异常波动，预计这一操作行为后续会继续维持。目前来看，10月有5000亿MLF到期、5000亿元的政府债净融资，迭加缴税大月，央行还需进行一定操作以维持银行间流动性平稳，未来预计操作方式依然精准适度，量价角度进一步宽松的可能性仍然较小。
9月24日孟晚舟获释并于9月25日回国，意味着中美关系可能进入阶段性缓和的窗口期。疫情冲击下，美国供应链体系受到巨大冲击，对华商品进口依赖度不断提升，此前对华加征的关税基本由美国进口商承担，进一步推升了美国当前的通胀。据美国CNBC援引穆迪最新报告显示，美方承担了对中国商品加征关税超90%的成本，只有7.6%的增加成本被中国吸收。其中，“大部分关税成本已经转移给美国进口商。”当前美国对我国第一批（340 亿美元+160 亿美元）商品清单加征关税为25%、第二批（2000 亿美元）商品清单加征关税为25%，第三批（1200亿美元）商品清单加征关税为7.5%，均仍处于执行状态中。在这一背景下，美国商业团体和高级官员关于削减对华关税的呼声日益高涨，政府亦有较强动力降低关税。
发改委印发的《完善能源消费强度和总量双控制度方案》在全国设定能耗强度降低、能源消费总量目标，意在倒逼产业转型和能源结构调整。近期，江苏、广东、浙江、安徽、云南、山东、辽宁等地推出限电措施，多地钢铁、有色、化工、纺织等行业生产受到一定影响，纷纷减产或停产。煤价高位运行、电煤紧缺，9月23日以来，东北多地发布限电通知，通知称，若电力紧张情况没有缓解，限电工作可能会持续。同时，广东省能源局和广东电网有限责任公司，也在9月26日联合发布《致全省电力用户有序用电、节约用电倡议书》。倡议全省工、商业企业积极参与节约用电，支持配合有序用电实施。8月以来地区层面的能耗控制逐步趋严，尤其是上半年未能达标的省份限产限电升级。广西、广东、安徽等地实行阶段性限电，陕西、云南等地对 “两高”行业推行限产措施。即使是上半年节能进展较为顺利的山东地区也出台了相应的措施。在需求侧电力化进程大幅提速、供给端火电成本上行导致供给不足、新能源发电体量尚小且并网消纳问题有待进一步优化的背景下，预计缓解并非朝夕，电力紧平衡或将在中长期持续。
本周是十一节前最后四个交易日，上周市场情绪收敛，交易活跃度有所下降，周度日均成交额连续四周下降至1.25万亿元，部分源于房地产风险的释放。板块维持高速轮动，周期板块和前期的高景气成长赛道进入整固阶段，市场偏好向低估值板块倾斜，公用事业、房地产、国防军工、交通运输和食品饮料等行业涨幅靠前。当前市场仍未形成新的一致预期，中长期来看，碳中和与科技制造仍然是更具政策和盈利确定性的主线，新能源、新能源汽车，以及高端制造板块将维持长期高景气。

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