7月政治局会议的利好加持下上周A股市场探底回升，沪深300、深证成指、创业板指本周分别上涨4.47%、2.68%和2.61%；中证 500、国证 2000 为代表的中小盘指数分别上涨1.98%和0.52%。行业方面，31个申万一级行业涨多跌少，轮动持续加剧，其中非银金融和房地产等顺周期领涨，分别上涨11.44%和9.78%；传媒与电子跌幅居前，分别下跌3.08%、0.88%。市场风格维度，国证成长和国证价值表现良好，分别上涨2.63%和4.69%。上周北向资金大幅流入，沪深两市成交额探底回升。北向资金大幅流入345亿元，单周净买入额创1月20日以来新高。其中流入食品饮料、非银金融、银行、医药、汽车、房地产等行业较多。两市成交额在周一继续探底后出现明显的回升迹象，两市成交额本周两次超过9400亿，资金偏好逐渐从小盘股转向大盘股。近期在海外上市的中国资产表现强劲，纳斯达克中国金龙指数、恒生科技指数从5月份低点分别上涨33%、26%，率先进入技术性牛市，后续A股市场存在较强补涨动力。

海外方面，A股市外围市场环境出现短暂喘息期。美国衰退预期回落，美联储如期加息25bp，欧央行加息渐入尾声。近期，美国衰退担忧明显缓解，鲍威尔表示美联储不再认为美国经济会陷入衰退，同时，最新数据显示美国二季度GDP环比折年率季调后初值2.4%，高于预期和前值，目前多数已公布二季报的美股上市公司业绩也好于市场预期，纳斯达克上周继续上涨2%。另外，上周海外央行陆续公布利率决议，美联储如期加息25bp；欧央行如期加息25bp且在政策声明中删除了进一步加息的明确暗示；日本央行维持基准利率不变，YCC政策虽有微调，但10Y日债利率延续回落，7月27日降至0.44%。

国内方面，政治局会议释放积极政策信号，证监会、住建部等跟进部署。7月24日召开的政治局会议在明确当前经济面临国内需求不足等困难挑战的同时，提出要加强逆周期调节和政策储备，着力扩大内需、提振信心、防范风险。并且，近期各部委和地方政府的政策落实也在积极推进。资本市场方面，政治会议提出“活跃资本市场，提振投资者信心”，证监会召开的年中工作座谈会也提出将“从投资端、融资端、交易端等方面综合施策”，并在7月28日就“绕道减持”评论，提出“不得以离婚、解散清算、分立等任何方式规避减持限制”；中金所亦发布实施“长风计划”助力中长期资金入市。

房地产方面，政治局会议提出要“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”。 7/27住房和城乡建设部部长倪虹在近日召开的企业座谈会上说，大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。目前“认房又认贷”的城市主要集中在北京、上海、广州、深圳等城市，限制改善性住房需求的释放。若进一步落实“认房不认贷”政策，则购房者二套房首付比例最低将至30%-35%、房贷利率可以降至4.75%左右。高层对于房地产的态度已发生重大转变，周末北京、深圳、广州的积极表态速度之快，体现了一线城市落实中央和住建部政策精神的态度和决心，预示着此前在二三线城市出台的购房支持政策会向一线城市扩容。
受资本政策利好提振，本周大金融板块全线走强，7/28日券商板块上涨6.45%，龙头中信证券涨停，历次券商龙头涨停均为启动市场人气或风格切换的重要指标之一。“活跃资本市场”的新提法，也是政治局首次提及资本市场在制度建设和改革之外的内容，直面当前两市成交低迷、两融冰点的短期问题，有望改善高风险偏好投资者入市与交投。考虑到美联储加息临近尾声、全球流动性迎来拐点，预计外资将是近期A股市场的重要增量资金。我们认为随着国内政策预期逐渐明朗以及外围市场压力缓解，A股有望波动修复上行。结构上，一方面建议关注政策预期改善利好的地产链、金融、大消费等顺周期板块，另一方面关注超跌板块，如业绩仍有支撑的新能源、外部约束有所缓解的创新药产业链等。

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