央行加强换汇监管降低贬值预期，12月中国官方PMI51.4%为年内高位：上周上证综指与深圳成指窄幅震荡，分别下跌0.21%、0.22%，市场观望情绪浓厚，两市成交量萎缩至3432亿元。去年一整年上证跌去12.31％，创业板大跌27.71％，成交量持续出现萎缩。去年12月的资金面紧张主要是受到债市崩盘去杠杆以及季节性因素所影响，加上12月底银行理财产品集中到期，加大银行偿付压力，进而导致资金面的紧张。不过今年春节早于往年，市场资金仍将偏紧，央行可能仍将维持紧平衡。追究央行引导资金利率上行的源头仍是在于中美利差的缩小扩大人民币贬值压力，在美国升息的预期下，中国也变相加息。不过去年底央行深夜谴责媒体乌龙报导人民币贬破7，可以发现政策态度开始往引导预期的方向转变，不再放任人民币一次贬足，毕竟中国大量居民换汇若没有适当引导，有可能严重超贬引爆金融危机。央行去年底发布新规加强换汇监管，境内个人购汇不得用于境外买房和证券投资，对大额现金监管也由20万元降为5万元，不过个人的购汇额度仍维持5万元不变，避免引起不必要的恐慌换汇。除了央行稳汇率的举措已从干涉汇市向管控账户转变，意在控制资本外流，中国还加大吸引外资，尤其是金融业和管制行业的放宽，允许地方政府出台优惠政策，宽进严出多管齐下，将降低人民币的贬值预期。

12月所公布官方PMI51.4%，中国景气已经连续5个月处于50％分界点以上，而且仍处于2016年高位。经济仍然呈现企稳回升态势，进一步验证中国四季度经济改善。习近平主持召开中央深改组会议，要加强对国企、财税、金融、土地、城镇化、社会保障、生态文明、对外开放等基础性重大改革的推进。国办通报江苏河北两起去产能违法违规事件调查处理情况，下一步，国务院将对钢铁、煤炭、水泥、玻璃行业开展专项督查。据悉，2017年去产能将加码扩围，煤炭、钢铁行业去产能数量指标或增加一成以上，同时去产能范围将扩至水泥、玻璃、电解铝和船舶等行业。央行四季度例会删除“降低社会融资成本”，政策从稳增长转向防风险和促改革。

12月中小板下跌6.23%，创业板继续回调10.12%，全年跌幅分别高达22.89%、27.71%，随着债市去杠杆，市场资金趋紧，加上IPO新股发行加速，高估值中小创的整体估值中枢仍有下行压力，讲故事的概念题材将被市场淘汰，具备成长潜力的公司仍将受到青睐。中国全力推动改革，战略性新兴行业将成为支柱产业，将带动新一波的产业转型升级，其高成长性仍可期待。全球电子展CES将于1/5日在美国拉开帷幕，新一代的规格和产品将亮相，从目前流传出来的信息看，智能家居、自动驾驶、VR技术、5G、可穿戴、OLED等领域，将成为此次CES的亮点，相关题材有望受提振。

进入2017年监管继续加码，上交所重点监控温州帮操纵，险资举牌老鼠仓行为，在险资被限制后，游资也遭受监管，市场活跃度可能将再被降低。1/20美国总统就职演说也会给市场带来一定不确定性，元旦之后或许有机会反弹带动一波红包行情，但是反弹空间仍将受限。在春季躁动的催化下，市场有望出现震荡小幅向上。建议关注受政策推动的混改、地方国企改革、农业供给侧改革概念，以及受CES全球电子展事件催化的人工智能、VR概念。

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