注册制最快或明年三月落地，震荡调整压力加大：上周上证累计上涨1.37%，创业板跌1.26%，受险资举牌万科事件影响，大蓝筹表现优于中小创的题材股。上周沪指在上冲至3684点前期高点位置之后无功而返，量能不足成为制约大盘上攻最大隐忧。上周召开的中央经济、城市、农村三个重要会议重点提出采用积极货币财政政策解决去产能及去库存等问题，中国经济面临大量供给过剩，去产能短期阵痛难免，但仍需要看政策推动力道，另一方面也需要通过资本市场发展直接融资并拓宽融资管道来降低企业融资成本。前11月国企利润降幅（-9.5%）比前10月（-9.8%）收窄0.3个百分点，这是下半年以来首次出现利润降幅收窄现象，主要是年底价格出现反弹，部分指针出现回暖迹象，但钢铁、煤炭和有色行业继续亏损使得其下行压力依然较大。

人大通过授权，股票发行注册制有望于明年3月1日起施行，虽然短期内筹码的增加或会给市场资金造成一定压力，但是壳资源的无效化将使中国资本市场恢复定价功能，中长期利于股市健康发展，也能降低中国市场过高的估值。科创板定于12月28日开板，目前已有约20家科技创新型企业入驻，包含张江高科等相关创投概念股有望从中获益。加上明年将推出的战略新兴板和深港通，2016年证券市场将迎来更多创新。近期Shibor出现显著的上涨，但是与往年同期相比水平较低，而且中长期Shibor较为稳定，整体上市场流动性依旧宽松。当前制约股指的重要因素之一就是明年1/8日起持股5%以上的大小非将迎解禁期，多家上市公司已预告了减持计划，部分打压了市场做多热情，预计大小非减持更多集中在涨幅较大的中小市值个股上。上周市场新高后大盘持续震荡盘整，而上周1.7万亿打新资金回笼后，仍不排除市场有机会再次挑战3700点关卡。权重股上周相对较强势，但由于没有热点支撑和缺乏增量资金入场使其持续上行受阻，预计本周大蓝筹或持续震荡整理而创业板为首的题材股有望探底回升。建议关注春节红包行情的消费医药板块和受益年底贺岁档的传媒板块。考虑近期国企改革步伐加快，还可关注受益上海迪斯尼和自贸区的本地股。

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