香港恒生指数上周回调1.9%或377点到19,539点。上周恒指成分股强势股主要来自海底捞(6862 HK)上涨10%，公司上半年正面盈利预告，提到营收同比增长不低于24%，持续经营业务净利润不低于人民币22亿元，同比增长超过30倍。利润增加主要由于翻台率提升，以及内部管理营运的改善。第4季是火锅传统旺季，翻台率将维持在高位，公司股价将持续保持强势。创科实业(669 HK)上涨10%，一券商估计创科将较同业提结束去库存，主因其无线电动工具敞口较大。美国经济软着陆的憧憬升温将持续提振股价。药明生物(2269 HK)上涨4%，一券商认为医药外包股估值已调整2年，认为悲观因素反映充分，看好版块触底反弹。

表现最差成份股碧桂园(2007 HK)下跌15%，评级机构穆迪将该公司的企业家族评级和高级无担保评级从Ba3下调至B1，展望仍为负面。原因是其合同销售额不断下降，公司面临未来12至18个月到期的巨额债务，但融资渠道仍然受限。翰森制药(3692 HK)下跌14%，福建医疗保障局表示,第八批国家组织药品集中带量采购中选结果7月31日起在福建省落地执行。此次集采药品平均降价56%,落地执行后,福建省预计一年可节约医疗费用5.15亿元人民币,切实减轻患者负担。信义光能(968 HK)下跌9%，上半年太阳能玻璃业务毛利率下跌7.5个百分点至15.2%，因平均售价下降及成本压力，虽然在第2季度得到扭转，但仍低于去年同期。

香港股市上周平均每日成交金额约1,299亿港元，周比上升13%，中国政府展现推动经济决心和波动的市场提供了丰富的短期交易机会。亚股普遍收跌，台、日、韩、泰、印度尼西亚和新加坡下跌0.2%-2.6%，越南收涨1.5%。

由于中国领导层正处于夏季休会期，因此推出的新政策应该有限。此外，市场本周还将等待通涨指数、生产者价格指数等美国经济数据。恒生指数今周将进入盘整模式。

我们发布研究报告有:

阿里巴巴集团 (9988 HK，买进) - 预期2024财年一季度业绩可观: 阿里巴巴将于8月10日公布2024财年一季度（对应日历年2023年4-6月）的业绩财报。鉴于低基数以及中国解除所有新冠肺炎疫情的封控措施，我们预计阿里巴巴2024财年一季度非公认会计原则净收入可达人民币366亿元，同比增长21%。我们看好阿里巴巴，基于：1）监管风险逐渐褪去；2）政府刺激经济的决心；以及3）估值偏低位。阿里巴巴2024-26财年非公认会计原则净收入的年复合增长率达14.4%。

康师傅控股 (322 HK，买进) - 持续稳健的盈利增长: 将1H23/2023F经常性净利润下修10%/12%至人民币15.57/31.60亿元，同比增长29%/15%。康师傅2023年6月底的方便面市占率自2022年7-8月上调价格后的最低点的41.4%回升至约42.7%。康师傅增加方便面的投资进一步巩固了其在中国市场的领导地位，并拉开与同行的距离。重申康师傅「买进」的投资评等，基于稳健的盈利增长，我们预测期内股息率达5.7%-7.1%，以及估值偏低位。

投资快报 - 香港零售产业 - 六月零售销售超预期: 香港六月零售销售额同比增长19.6%至331亿港元/42亿美元，略高于市场的预期（同比增长19.1%），主要是受到低基数和抵港旅客大增的推动。2023年6月的零售销售额相当于2019年6月水平的94%。2023年上半年总销售额同比增长20.7%。鉴于访港旅客激增，迭加香港政府于7月17日发放消费券，我们预计今年7月零售销售将同比增长15%。

日清食品 (1475 HK，卖出) - 估值水平难证合理: 调降投资评等至「卖出」，我们2023-25年的营收和净利润预测均较市场一致预期低12-16%。预计指引和市场预期未来都将下调。
鉴于日清食品在中国的扩张艰难，我们认为其业务面临下行的风险。在中国销售增长乏力的背景下，日清2023-24年调整后的本益成长比估值较其两大中国方便面竞争同行高出32-90%，实在很难被判定为合理。

分析员：朱家杰, CFA (C.E. No.ACJ314)、严政纬 (C.E. No.AMY822) 及吴宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 为证监会持牌人士，截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。

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