香港恒指上周回吐，比前周跌2.9%或750点至25,377点。恒指成分股表现较好有百威亚太(1876 HK)受利好消息振奋，升11%，预告其核心品牌11月1日将在特定城市加价3%至10%以应对成本上涨。蒙牛集团(2319 HK; 买进)升7%，主要竞争对手伊利公布3Q21超预期表现的业绩，且表示原奶价格涨幅已趋缓，中国乳制品终端需求仍强劲，投资人联想蒙牛的基本面同样受惠。万洲国际(288 HK)的第3季度业绩符合预期，日前猪价已恢复，市场预期万洲基本面迈出谷底，升6%。药明生物(2269 HK)跌深反弹4%。香港中华煤气(3 HK)空单回补，升4%。表现较差有海底捞(6862 HK)跌25%，市场传公司复苏的时间可能比预期还久，且今年关闭店铺可能达150家，大于先前预期的20家。阿里健康(241 HK)跌22%，预期财年上半年(2021年4月到9月)的业绩转亏。
中国平安(2318 HK)跌11%，公司下修新业务价值指引，由增长前景下调为同比下跌双位数。房地产类股沽压增，碧桂园(2007 HK) 、华润置地(1109 HK)皆下挫10%。港股通占香港市场成交金额21%。香港股市平均每日成交金额约1,200亿港元，周比少11%。亚洲其他股票市场如台湾/韩国/泰国/印度尼西亚/新加坡表现平稳，惟越南大盘升4%，受惠内资和外资资金流入，市场预期越南明后年经济可保6%增长。
本周主要焦点为美国联储局公开市场委员会将在周二至周三举行议息会议，将为市场提供美国利率去向。此外，中国新冠肺炎爆发持续，本地病例由上周一的每天35宗增至上周五的每天48宗。目前这次本地病例多集中在西北和西南省份，对中国整体经济影响不大。但市场会密切关注疫情是否会蔓延至经济较为重要的沿海地区。恒指在10月份上升3.3%或802点，恒指未来12月的本益比亦回升至12倍。故此恒指本周大升机会应该不大，整固为主调，可以关注公用股。
上周我们发布研究报告有:
李宁有限公司(2331 HK，买进)目标价112港元，李宁2021年第3季销售是中国同业中最好的业绩，我们将2021-23年每股收益预估值上调2%-3%，以反映较高的销售假设。根据本中心调整后每股收益预测，李宁2021-23年每股收益复合年增长率将达27.6%。此外，李宁以每股87.5港元的价格配售1.2亿股新股（占目前已发行股份的4.81%）。李宁从配股中获得净收益总额达104.3亿港元（13.4亿美元）。上述提到的配股收益将用于国际扩张、一般运营资本、未来业务拓展以及新品发布。我们认为李宁可能有一些收购计划。不过，由于细节不足，现在判断配股是否对公司有利还为时尚早。短期股价承压不可避免：根据本中心初步计算，我们预计2021/22年配售新股稀释的每股影响将达1%/2.2%。由于我们继续看好李宁强劲品牌资产，我们维持对该股买进评等。
永达汽车 (3669 HK，买进) 目标价21港元 永达汽车订单强劲，2021年第4季出货量有望恢复，届时永达汽车有望实现利润最大化。永达汽车目前股价相当于6.6倍2022年预估市盈率，2021-23年每股收益复合年增长率为31%，我们认为其估值具有吸引力。
澳优乳业 (1717 HK，买进) 目标价10.3港元 澳优股权收购和新股认购交易总额将达62亿港元（约7.95亿美元）。收购/认购价为每股10.06港元。交易完成后，但在全面要约前，伊利将取代中信成为单一最大股东。新股发行净收益将主要用于扩展澳优新型婴幼儿奶粉基粉厂、在荷兰加工羊奶粉和羊乳清粉、收购营养品相关业务，以及增强其物流和仓储能力。根据2021年上半年婴幼儿配方奶粉市占率，澳优和伊利市占率总计将达13.5%，低于飞鹤奶粉（6186 HK；买进）的18.4%，符合伊利婴幼儿配方奶粉商业目标，即到2022年成为中国婴幼儿配方奶粉市场第二。凭借澳优的业务，伊利旨在未来5年内成为行业第一。澳优其渊远流长的婴幼儿配方奶粉品牌声誉（如佳贝艾特）以及在荷兰、澳大利亚和纽西兰的海外工厂，将可补足伊利海外资源。另一方面，伊利是国有企业，作为中国最大的液态奶生产商，可为澳优提供建立国内渠道建议和指引以及共享国内生产资源等方面。目前，伊利的目标在中国婴幼儿配方奶粉覆盖销售点约为10万个，相较于澳优约为3万个。这两家公司的婴幼儿配方奶粉定价水平不同。重申买进评等：考虑到上述提到的伊利和澳优之间潜在的业务协同效应，我们预计10月28日股票交易恢复后，市场将对这一消息做出积极响应。本中心初步计算表明2021年澳优净现金约为人民币17亿元，这将使其能够满足公司未来的业务需求。
分析员：朱家杰, CFA (C.E. No.ACJ314)、严政纬 (C.E. No.AMY822) 及吴宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 为证监会持牌人士，截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。
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