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周末市场情绪出现大反转，原本因美国8月通胀维持3.4%、美联储本周加息概率升至90%而引发的“靴子落地”利好推动美股大涨，但随后AI领域突发利空：Anthropic首席执行官呼吁放慢最先进AI模型开发速度，OpenAI的Altman与马斯克均表示支持，导致SK海力士、美光、闪迪等芯片股在区块链平台暗盘集体大跌，市场对算力供应链短期承压的担忧骤升。美联储9月议息会议将于9月17日凌晨举行，这是本周全球市场最核心的宏观变量。美国8月CPI同比上涨3.4%、核心CPI环比上涨0.3%超预期，市场对9月加息的概率定价已升至接近90%。但CPI数据公布后美股、美债、美元、黄金均在短暂脉冲后快速回稳，表明市场对紧缩预期已较为充分计价。考虑到美国中期选举约束、财政融资成本压力以及资产价格波动风险，此次加息更可能是一次性预防式加息而非连续紧缩周期的起点。若议息会议后点阵图未进一步上修，宏观流动性压制将逐步解除，分母端对高估值成长资产的约束有望缓解。历史上A股在极致缩量后一周通常出现普遍修复，科技龙头、小盘成长及创业板指在缩量后一个月平均涨幅均显著跑赢大盘价值。但需警惕的是，在增量资金不足、部分短久期考核资金年末降低风险敞口的背景下，即使反弹出现，其高度和持续性仍将受制于成交额能否有效回升至2万亿元以上。
中国国产算力产业链在9月7日至11日当周迎来密集政策与产业催化，有望成为下一阶段市场的核心主线。政策层面，工信部印发《信息通信行业发展"十五五"规划》，明确到2030年信息基础设施累计投资3.8万亿元、智能算力规模达9800EFLOPS，要求有序部署万卡及十万卡以上智算集群并加大力度适配国产算力芯片；中国国务院常务会议进一步明确推进算电协同、算网融合和骨干光纤网络建设。产业层面，华为发布全球首款采用逻辑折叠技术的麒麟9050 Pro芯片，时隔六年再次推出全新旗舰芯片；GPT-6 Astra模型在抽象推理与科研自动化能力上实现代际跃升，带动9月首周全平台Token消耗量环比增长约45%；DeepSeek V4.1 Flash正式上线并下调定价，中国国产AI模型调用份额已超40%。CPO产业链方面，第27届中国光博会在深圳集中验证1.6T光模块放量及NPO与CPO并行方案，FCC组件级监管落地并未直接阻断国内头部厂商海外订单，高盛大幅上调2028年全球光模块市场规模预测至1485亿美元。市场预计2026年下半年至2027年将是国产算力投入加速期，国产芯片、服务器、光模块及关键材料环节的需求预期存在上修空间。
当前市场微观结构问题主要集中在局部少数重仓股，截至2026年二季度，主动型基金通信和电子行业前十大重仓股占板块持仓比重分别达95.2%和44.1%，筹码高度集中导致部分大市值科技股在增量资金不足时面临流动性折价。但经历7月中旬以来的持续调整后，TMT交易拥挤度、成交额占比等指标已回落至年内低位，市场情绪由过热迅速回摆，为后续反弹腾出了空间。风格配置上，高股息资产正从补涨逻辑转向配置逻辑，8月发布的《保险公司资产负债管理办法》进一步强化了险资对稳定分红资产的配置需求，五大上市险企FVOCI股票规模较2025年末增长28%至1.29万亿元。本周建议沿三条主线布局：一是国产算力及自主可控方向，包括国产AI芯片、半导体设备材料、高速光模块及服务器产业链，但需规避四季度解禁高峰前后的个股波动风险；二是战略资源方向，地缘政治与AI建设需求共同推动大宗品战略价值中枢上移，贵金属、工业金属、油气及农产品龙头具备重估空间；三是高股息防御方向，银行、电力、运营商等稳定分红资产在缩量震荡期提供净值安全垫。在成交额未有效放大前，控制仓位，以均衡配置应对市场波动。
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未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
中国国产算力产业链迎密集政策与产业催化
2026/09/14 08:29
中国国产算力产业链迎密集政策与产业催化：9月7日至11日当周，中国A股主要宽基指数多数收跌，市场呈现缩量调整格局。上证指数累计下跌1.07%，收报3888.11点，失守3900点整数关口；深证成指下跌0.34%，收报13471.26点；创业板指上涨1.08%，收报3322.04点；北证50大跌5.90%，小市值风格承压显著。沪深两市日均成交额约1.89万亿元，较前周继续萎缩，板块层面分化极端，通信板块大涨6.87%领跑全市场，光通信、CPO方向获资金集中追捧；建筑材料、综合板块分别上涨3.05%和2.09%。跌幅端集中于前期热门方向，非银金融、计算机、美容护理均跌超4.6%，多元金融、AI软件、可选消费抛压沉重。资金层面呈现明显的避险与抱团特征，融资资金前四个交易日合计净流入约79亿元，集中买入通信、电子方向；ETF整体净申购约48亿元，其中科创50ETF获申购较多，信息技术ETF遭赎回。周末市场情绪出现大反转，原本因美国8月通胀维持3.4%、美联储本周加息概率升至90%而引发的“靴子落地”利好推动美股大涨，但随后AI领域突发利空：Anthropic首席执行官呼吁放慢最先进AI模型开发速度，OpenAI的Altman与马斯克均表示支持，导致SK海力士、美光、闪迪等芯片股在区块链平台暗盘集体大跌，市场对算力供应链短期承压的担忧骤升。美联储9月议息会议将于9月17日凌晨举行，这是本周全球市场最核心的宏观变量。美国8月CPI同比上涨3.4%、核心CPI环比上涨0.3%超预期，市场对9月加息的概率定价已升至接近90%。但CPI数据公布后美股、美债、美元、黄金均在短暂脉冲后快速回稳，表明市场对紧缩预期已较为充分计价。考虑到美国中期选举约束、财政融资成本压力以及资产价格波动风险，此次加息更可能是一次性预防式加息而非连续紧缩周期的起点。若议息会议后点阵图未进一步上修，宏观流动性压制将逐步解除，分母端对高估值成长资产的约束有望缓解。历史上A股在极致缩量后一周通常出现普遍修复，科技龙头、小盘成长及创业板指在缩量后一个月平均涨幅均显著跑赢大盘价值。但需警惕的是，在增量资金不足、部分短久期考核资金年末降低风险敞口的背景下，即使反弹出现，其高度和持续性仍将受制于成交额能否有效回升至2万亿元以上。
中国国产算力产业链在9月7日至11日当周迎来密集政策与产业催化，有望成为下一阶段市场的核心主线。政策层面，工信部印发《信息通信行业发展"十五五"规划》，明确到2030年信息基础设施累计投资3.8万亿元、智能算力规模达9800EFLOPS，要求有序部署万卡及十万卡以上智算集群并加大力度适配国产算力芯片；中国国务院常务会议进一步明确推进算电协同、算网融合和骨干光纤网络建设。产业层面，华为发布全球首款采用逻辑折叠技术的麒麟9050 Pro芯片，时隔六年再次推出全新旗舰芯片；GPT-6 Astra模型在抽象推理与科研自动化能力上实现代际跃升，带动9月首周全平台Token消耗量环比增长约45%；DeepSeek V4.1 Flash正式上线并下调定价，中国国产AI模型调用份额已超40%。CPO产业链方面，第27届中国光博会在深圳集中验证1.6T光模块放量及NPO与CPO并行方案，FCC组件级监管落地并未直接阻断国内头部厂商海外订单，高盛大幅上调2028年全球光模块市场规模预测至1485亿美元。市场预计2026年下半年至2027年将是国产算力投入加速期，国产芯片、服务器、光模块及关键材料环节的需求预期存在上修空间。
当前市场微观结构问题主要集中在局部少数重仓股，截至2026年二季度，主动型基金通信和电子行业前十大重仓股占板块持仓比重分别达95.2%和44.1%，筹码高度集中导致部分大市值科技股在增量资金不足时面临流动性折价。但经历7月中旬以来的持续调整后，TMT交易拥挤度、成交额占比等指标已回落至年内低位，市场情绪由过热迅速回摆，为后续反弹腾出了空间。风格配置上，高股息资产正从补涨逻辑转向配置逻辑，8月发布的《保险公司资产负债管理办法》进一步强化了险资对稳定分红资产的配置需求，五大上市险企FVOCI股票规模较2025年末增长28%至1.29万亿元。本周建议沿三条主线布局：一是国产算力及自主可控方向，包括国产AI芯片、半导体设备材料、高速光模块及服务器产业链，但需规避四季度解禁高峰前后的个股波动风险；二是战略资源方向，地缘政治与AI建设需求共同推动大宗品战略价值中枢上移，贵金属、工业金属、油气及农产品龙头具备重估空间；三是高股息防御方向，银行、电力、运营商等稳定分红资产在缩量震荡期提供净值安全垫。在成交额未有效放大前，控制仓位，以均衡配置应对市场波动。
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