香港恒生指数上周下跌4.5%或1,028点至21,660点。上周恒指成分股强势股有创科实业(669 HK)涨10%，券商预料品牌Milwaukee销售表现强劲下，应该可推动集团今明两年盈利分别增长7.7%和17.5%，但行业逆风减弱，维持买进。百度(9888 HK)涨6%，市场看好公司推出类似「ChatGPT」的产品，加上百度在「生成式AI」方面已有多元化产品布局，有望提振广告收入。东方海外(316 HK)反弹4%，然波罗的海干货指数创五年新低。 

表现最差成份股碧桂园服务(6098 HK)跌17%和碧桂园(2007 HK)跌14%，内房股和物业管理股普跌，中国一月房产销售略显平淡，市场前一百名房企销售操盘金额同比下滑33%，对比去年2月降幅也达12%。海底捞(6862 HK)拉回13%，不过公司春节接待人次超过650万，同比增涨三成。 

香港股市平均每日成交金额约1,605亿港元，周比上升48%。波动的香港股市提供短线交易机会是关键原因。费半涨7%，台湾涨4%，越南跌4%，韩国、日本和新加坡平盘。 

继去年 11 月以来恒生指数上涨近 50% 之后，似乎是时候暂停一下了。在没有任何短期市场催化剂和更明确的美国利率方向的情况下，我们认为港股将进入盘整模式。中国互联网、新能源和汽车股是市场关注的焦点。 

上周我们发布研究报告有: 

申洲(2313 HK，买进) - 漫漫冬日将尽: 我们针对申洲国际(申洲)的最新业务情况展开了通路调查。我们上调申洲的投资评等至「买进」，基于：1)客户去库存进展良好；2)不计外汇损益，2023/24年收益增长加速；以及3)过去两个交易日申洲的股价回调10%。我们将目标价格由此前的97.50港元上调至118.0港元。 

中国汽车产业 - 电动汽车新势力销量疲弱如预期: 中国八大电动汽车新势力公布了2023年1月的交付数据，总销量为5.38万辆，同比下滑27%，环比下滑54%。我们认为销量疲弱关键原因仅仅在于春假长假效应导致今年1月工作日减少了10天左右。随着零售门店重新开放，2月第2周生产亦将恢复，我们认为八大电动汽车新势力2月的交付量将回升，预计总交付量达6.5万辆，环比增加21%，同比增加52%。 

长城汽车(2333 HK，买进) - 四季度下滑为暂时性: 长城汽车发布了2022年业绩预告，暗示其四季度净利润同比大降93%/环比大降95%至人民币1.19亿元，鉴于四季度以来汽车销量疲弱，产能利用率不足，我们对其四季度净利润和利润率下滑并不意外。尽管盈利不如预期，但我们认为长城2023年仍然很有可能打破交付量和净利润的记录。长城现价相当于7.0倍的2023年预估每股收益，我们认为估值具有吸引力。维持目标价15.8港元不变。