政治局会议明确六稳护航经济底，银行理财子公司开股票账户细则落地：上周主要指数震荡回升，个股延续活跃，创业板指涨幅居首。上证综指、上证50、中小板指、创业板指分别上涨1.39%、1.56%、3.17%、3.72%。上周日均股基交易额为3920亿元，环比下跌8%。资金面上，上周为12月第一周，经历月末效应后，货币市场利率多数回落上涨、短期利率降幅较大，各期限国债收益率、国开债收益率和各信用级别企业债收益率多数小幅上涨。近期猪价环比涨幅已经出现较大回落，如果以猪价为代表的农产品等消费品持续走低，在实体经济需求持续疲弱态势下，国内政策利率下降空间有望打开。12月6日，央行开展1年期MLF操作3000亿元，超额对冲到期的1875亿，但操作利率维持在3.25%。目前资金面整体边际宽松的状态下，超额续作MLF，主要为补充跨年的资金缺口。此次MLF利率与上月保持不变，给本月LPR报价带来不确定性，不排除明年1月份降准释放流动性，带动LPR下行。
12月6日中央政治局召开会议，会议要求保持经济运行在合理区间，确保全面建成小康社会和“十三五”规划圆满收官，会议新提出了“要提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性”的措辞，要求“运用好逆周期调节工具”，明确提出“加强基础设施建设”。本次会议明确提出“加强基础设施建设”，列于“推动形成优势互补高质量发展的区域经济布局”之前，较19年7月“补短板”表述也更为明确，凸显基建投资在2020年将作为政策稳增长的主要手段之一，而三大城市群作为基建需求持续较大的区域，2020年或有更多基建项目落地。此外，本次会议新增“提升科技实力和创新能力”的导向，预计2020年制造业企业研发投融资环境将进一步改善，结构性货币政策将进一步向制造业研发投入倾斜。
上周多项经济指标显示经济正在经历阶段性企稳，11月重卡市场销售各类车型约9.4万辆，环比增长3%，同比增长5.3%；重卡市场自7月以来的第五个月连续增长。中小企业样本占比较多的11月财新制造业和财新中国服务业PMI等指标都创近半年来新高。这些指针与11月官方制造业和非制造业PMI均显著高于预期较为匹配。11月六大集团发电耗煤同比增速较10月小幅回落至17%，但仍处高位。其中，上中旬增速有所回落，但下旬明显反弹，而12月前5天日均耗煤增速依然居高不下，同比增速达18.5%。11月以来，汽车、钢铁和化工等主要行业开工率也是涨多跌少，均指向工业生产保持稳定。11月数据高于预期说明国内经济的韧性、潜力和活力将会给中长期经济运行提供基础和支撑。
行业层面， 12月9日备受市场关注的国家石油天然气管网集团有限公司正式挂牌，组建国有资本控股、投资主体多元化的石油天然气管网公司，标志着石油天然气管网运营机制的市场化改革迈出了关键一步。成立国家管网公司有利于实现规模效益，减少管输层级过多和加价过高的现象，有利于国家对新一轮改革管住中间、放开两头的总体思路推行，更大规模的改革可以放开。此外，12/6日中国结算对《特殊机构及产品证券帐户业务指南》再次进行修订。此次修订后，银行理财子公司可参考商业银行开立证券账户，并开立相关理财产品证券帐户。这也意味着，银行理财入市打通最后一环。当前32家公布拟设立理财子公司的银行已有8家开业，5家获批筹建，银行理财资管总规模30万亿，其中非保本接近22万亿，银行理财子公司将成为2020年A股重要的增量资金来源。整体来看，近期中美是否有贸易协议落地以及是否就已征关税批次取消仍未达成共识，贸易谈判或成为市场风险偏好的核心影响因素，需要重点关注12月15日美对华约1600亿美元中国商品加征15%关税是否落地。由于通胀预期依然存在上行风险、股票市场供给增加、中美签署第一阶段协议时间尚不确定、年底投资者可能有一定盈利兑现操作等因素影响下，市场的阶段性调整压力仍在。具体操作建议关注受稳增长政策加码带动的低估值周期股，受益外资持续流入的防御型消费，以及中长期符合国家转型方向的大科技。

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