人民币逆周期调节因子退出，中美贸易摩擦加大短期调整压力：周三沪深两市整个早盘均维持震荡走势，午后市场开始出现回落行情，沪指一度击穿3400点，尾盘触底反弹，收九连阳。截至收盘，沪指上涨0.23%，报收3421点;深成指下跌0.09%，报收11437点;创业板下跌0.69%，报收1791点。沪股通净流入13.9亿，深股通净流入3.12亿。盘面上，360宣布推出共享云计划刺激区块链板块大涨；天然气价格的波动迭加国未来能源结构的变革驱动着天然气消费比重的提升驱使资金不断炒作天然气概念；银行股尾盘拉升维稳指数，但持续性或较弱。伴随着指数走高，两融余额回升至10430亿元，为熔断以来最高值，且去年11月以来持续处于万亿关口以上。此外,香港恒生指数收涨0.2%，为第12日连涨外部市场表现向好也同样提振A股投资者的情绪和风险偏好。

不过近期央行宣布退出人民币逆周期调节因子，周三人民币兑美元中间价报6.5207，贬值至2017年12月29日以来最低，人民币逆周期调节因子退出或将加大短期人民币贬值压力，此或亦为减缓美债购买的前兆。近期美国10年期国债收益率大幅上行，一举突破2.5%关口，并触及2.57%的高点，为2015年3月以来首次，目前中美十年期国债利差已经从11月底接近170bp逐步缩减至137bp。周三债市大幅波动，国债期货全线收跌，10年期债主力合约T1803收跌0.35%；银行间现券收益率大幅上行，国开债调整更明显，10年期国开活跃券170215收益率最高触及5.0%整数关口，创逾三年新高；资金面继续收敛昨天隔夜Shibor大幅拉升11.4个几点至2.643%。资金面趋紧、通胀预期增强、全球债市遭到抛售等多因素可能会继续压制债市，中美贸易摩擦加大迭加人民币贬值压力或将加大A股短期调整压力。

中国2017年12月CPI同比增1.8%，预期1.8%，前值1.7%。从环比看，CPI上涨主要受食品价格上涨影响。中国2017年12月PPI同比增4.9%，预期4.8%，前值5.8%。中国2017年CPI同比增1.6%，前值增2%；PPI同比增6.3%，结束了自2012年以来连续5年的下降态势，前值降1.4%，。从主要行业看，涨幅扩大的有燃气生产和供应业、黑色金属冶炼和压延加工业。预计2018年PPI-CPI剪刀差将缩窄，有利于中游行业盈利改善。今年的政策重心在于防风险、去杠杆，监管和流动性仍是影响债市的主要因素。

综合来说，短期来看，目前仍处于市场热点的挖掘和培育阶段，增量资金入市预期增强，打开中长期震荡向上的走势。不过也需注意短期中美贸易摩擦担忧带来的回调压力。消息面上，神华、国电重组为国内资源类企业合并树立标杆后，煤炭行业2018年度重组预期再度升温。目前我国产量超过1亿吨的煤炭企业有9家，超过5000万吨的有15 家，距离规划目标尚有一定差距，预计后续煤炭行业的兼并重组步伐或将加快。同时，2018年煤价大概率继续高位运行，目前中国煤炭库存约为1.7亿吨到1.8亿吨，而按照最低和最高库存制度，一年最低煤炭库存大概为2亿吨到2.5亿吨之间。所以，将来库存量还需补充，将支撑未来煤价在较高位置上运行。可重点关注，大型的、集中垄断的以及有成本优势的煤企。此外，在产油国减产效应显现、地区局势紧张加剧以及季节性因素的共同影响下，周三布油一度逼近70美元/桶，创2014年油价大跌以来的新高，近期可以重点关注石油板块。同时，还可以关注国家经济结构转型下的AI、5G、物联网板块。

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