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上证五年新高进入结构性牛市，央行坚持稳字当头不急转弯

2021/01/18 09:40

上周上证指数创下五年新高达3622.35点，周五基本收平上涨-0.1%至3566.38点，振幅为2.95亿；创业板指跌1.93%至3089.94点。两市成交金额连续十日超万亿元，此前抱团集中的高位股大幅调整，资金流向低位低估值板块。1/15北向资金净买入8.01亿元，为北向资金连续第八个交易日实现净流入，本周累计净流入179.60亿元，已累计11周净买入。年初以来，北向资金加速流入A股市场，其累计净流入已达370.86亿元。此外南下资金加速流向港股估值洼地，2021年以来南向资金单日净买入额达到百亿港元。整周恒指涨2.5%，恒生科技指数涨1.68%，均连升三周。
统计2020年底个股市值，截止1/15，市值小于10亿元的个股平均下跌9.18％，10-50亿元市值个股平均下跌6.42％，市值越大涨幅越大，300-1000亿元市值个股上涨超过2％，大于1000亿元市值个股上涨5.57％。百元股达150只创下历史新高，但是2元以下个股96只，也同样创下历史新高，个股份化严重，尤其是过去占有壳资源的小盘股受到退市新规影响，资金加速退出，指数虽然创了新高，但是今年以来上涨的个股仅1000只左右，不到全体上市家数的1/4。

1/15国新办举行新闻发布会，央行副行长陈雨露、调查统计司司长阮健弘，货币政策司司长孙国峰、金融市场司司长邹澜出席介绍2020年金融统计资料有关情况。在本次发布会上，央行就近期市场关心的货币政策转向、降准降息空间、蚂蚁集团整改、人民币汇率未来走势、房地产金融调控等热点问题作出响应。陈雨露表示，2021年，稳健的货币政策会更加灵活精准、合理适度，货币政策要稳字当头，不急转弯，继续保持对经济恢复必要的支持力度。央行会根据疫情防控和经济社会发展的阶段性特征，灵活把握货币政策的力度、节奏和重点，以适度货币增长支持经济持续恢复和高质量发展。对于未来人民币汇率走势，孙国峰认为，这将取决于国内外经济形势、国际收支状况和国际外汇市场变化等因素。总的看，人民币汇率有升有贬，双向浮动将成为常态，既不会持续升值也不会持续贬值，将在合理均衡水平上保持基本稳定。

临近年末市场降准呼声再起，1/15央行开展了5000亿MLF和20亿元逆回购操作，用于对冲1月15日3000亿MLF，和1月25日2405亿TMLF到期。本次央行采取小幅缩量续作的方式开展了MLF，阶段性结束了前期延续了超量对冲方式。缩量续作的操作也引发了市场对于未来货币政策是否会收紧的担忧。货币政策司司长孙国峰表示，2020年12月企业贷款利率为4.61%，处于历史最低水平，降幅大于LPR同期降幅。2020年12月三年期和五年期存款加权平均利率分别为3.67%和3.9%，分别较上年末下降5个基点和16个基点。目前金融机构平均存款准备金率为9.4%，其中超过4000家的中小存类金融机构的存款准备金率为6%。不论与其他发展中国家相比还是与中国历史上的准备金率相比，目前的存款准备金率水平都不高。

1/15央行、银保监会发布《关于规范商业银行通过互联网开展个人存款业务有关事项的通知》，明确银行不得通过非自营网络平台开展定期存款和定活两便存款业务，包括但不限于由非自营网络平台提供营销宣传、产品展示、信息传输、购买入口、利息补贴等服务。此监管措施落地后互联网存款对大中型银行的存款分流能力将减弱，利好全国性中大型银行，负债端成本得到控制。整体来看，目前增量资金仍然充裕，据测算年初至今偏股型基金已发行超过2000亿，预计有1.2万亿新基金待成立。而从明星公募基金短期净值表现看，并未与此前公布的重仓股出现同步波动，或显示部分基金选择调仓换股。预计部分增量资金将流向低位低估值行业，资金溢出效应下也或南下增配港股。1/20拜登将正式入主白宫就职美国总统，其团队1/16表示将在20日就职当天及就职10天内签署一系列行政令，以应对新冠疫情、疫情所致的经济危机、气候变化问题和种族不平等危机，后续行政令的实施仍需观察。本周还将公布2020年12月工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等经济资料。总的来看，当前A股抱团松动引发市场波动，资金高低切换或仍持续。建议关注低估值金融地产，逢低布局军工、新能源等方向。

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