上周A股市场迎来新年开门红，上证指数，中小板指，创业板指涨跌幅分别为2.79%，8.11%，6.22%，日成交额突破并持续保持在万亿元之上。沪深300指数已经突破2015年的高点，创下2008年1月以来的新高，中小盘、创业板普遍跑赢大盘。个股份化较大，开年至今1112支个股上涨，但有2980支个股下跌。市场交投活跃度明显抬升，周成交额达5.95万亿，日均成交额11890亿元，较上周提升34个百分点；风险偏好持续回暖，两融余额突破1.67万亿。盘面上，新能源汽车产业链中上游继续表现强势；猪肉涨价预期拉动农业板块表现；纺织服装、房地产等表现低迷。北向资金净流入191.3亿元，流入规模较前周持续上升，从行业上看，化工（46.3亿元）、银行（36.2亿元）、非银（33.4亿元）等行业流入规模靠前。食品（-31.4亿元）、电子（-24.3亿元）、医药（-14.5亿元）等行业流出靠前。

资金面上，短端利率跨年继续回落，DR007回落已降至1.98%，隔夜shibor利率降至0.98%，年初资本面维持宽松。但上周央行开展了4650亿元的净回笼，“稳货币、紧信用”中期趋势不改。上周央行的资金回笼主要是出于回收去年底为应对信用风险和年末资金需求释放的流动性的考虑，并非为了收紧流动性。事实上，央行在1月8日还专门进行了规模仅为50亿元的7天逆回购操作，释放信号稳定市场预期。同时长债利率维持12月以来的低位，中票利率也出现了明显下行。除了考虑国内经济复苏和通胀压力，并维护银行体系流动性合理充裕外，中国的货币政策收紧还需要综合海外疫情的蔓延、美国汇率的持续走弱等多种因素，短期流动性收紧环境尚不具备。按照基金发行日，上周有21只股票型及混合型基金新发，其中8只爆款“日购一空”。按其中10只基金公布募资上限计算，上周募集资金已近1000亿，含未公布金额的实际的募集金额会比这个数字更大，而20年每个月的新发基金均值也仅1300亿。当前新发基金增量趋势还会延续，截止1月8日已过审批但还未上市的股票型+混合型基金数量为349只，如果按20年实际平均每只新基金规模26亿、过审至上市平均3个月来估算，未来一段时间仍会有约9000亿的新发基金成为增量。

回顾过去10年A股市场在春节前后的市场表现，整体而言，春节前10个交易日左右市场开始上涨，节后这一涨势可以得到延续。从过去10年资料（2011-2020年）来看，春节前20个、10个和5个交易日上涨的概率分别为50%、70%、70%；平均来看，过去10年春节前20个、10个和5个交易日涨跌幅分别为0.01%、0.90%、0.95%。春节后5个、10个、20个交易日上涨的概率均为80%，仅2013年与2020年出现下跌行情；平均来看，春节后5个、10个和20个交易日涨跌幅分别为0.81%、1.66%、3.77%。就申万一级行业而言，从过去10年资料（2011-2020年）来看，春节后20个交易日计算机、通信、电子、综合等行业涨幅居前，近10年平均涨幅分别达12.1%、10.0%、10.1%和9.5%。我们认为A股春节效应主要来自于两方面原因：1）流动性季节性宽松，节后市场成交量进一步提升；2）节后政策密集出台的预期提升投资者风险偏好。在量能带动下，A股春节躁动行情有望持续。建议关注估值相对低位的板块：1）金融。目前该板块整体涨幅低、机构配置低、估值低、基本面持续回升；2）5G通信应用。去年跌幅较大，2021年国内5G基站安装指标继续增长。

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