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6月中国制造业PMI为49.7%，相比上月实现了0.2个百分点的上升。服务业商务活动指数为50.1%，相较于上月稍有0.1个百分点的下滑。而建筑业商务活动指数达到52.8%，较上月有上升1.8个百分点。具体分析制造业PMI，其本月表现略高于过去两年同期水平，涨幅与季节性规律相符。随着关税摩擦的扰动逐渐弱化，制造业的景气度暂时趋于稳定。采购指数的反弹，显示企业在逐步适应了外部因素的干扰后，对未来扩产的态度从前期的谨慎状态转变为边际上更为积极。同时，大、小型企业PMI出现分化加剧的态势，大型企业在扩张区间持续回升，而小型企业则在收缩区间进一步回落。在供需方面，整体呈现回升状态，行业间却存在分化。6月供需指数的回升符合季节性规律，其中食品及酒饮料精制茶、专用设备等行业的供需指数处于扩张区间，这可能是由于关税摩擦缓和后，出口链在供需端逐步恢复，以及积极财政发力，设备更新政策效果持续释放。然而，非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业的供需指数继续收缩，原因或许是在房地产压力之下，终端需求不足，这一情况在价格指数上也有所体现，6月制造业价格指数回升主要受中东局势紧张、油价飙升的影响，而黑色冶炼行业的价格指数则持续回落。
非制造业的景气度方面，服务业商务活动指数略有下降，其波动与季节性规律相吻合。从各行业来看，邮政、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务等生产性行业的商务活动指数位于较高景气区间；但五一假期效应消退后，零售、道路运输、航空运输、住宿、餐饮、房地产等行业的商务活动指数均低于临界点。建筑业景气度超季节性回升，但子行业出现分化，土木工程建筑业商务活动连续三个月处于较高景气区间，而商品房需求在二季度较为疲软，可能对整体建筑业景气度造成一定拖累。从政策层面来看，关税摩擦缓和后，解决低通胀问题成为关键。7月将下达今年第三批消费品以旧换新资金，政策接力效果值得期待，未来宏观政策预计会不断积极，货币政策将延续稳健宽松节奏，积极财政主要依靠加快节奏来实现，后续或根据需要进一步加码。
近期市场传闻特朗普计划于11月APEC峰会前后率美企CEO访华，此举被视为影响中美贸易争端的关键节点。随着8/12日美对华高额关税豁免政策到期，美国对华策正从“威胁施压”转向“协商谈判”的长期博弈。与此同时，6/27日媒体报道中国500亿美元芯片大基金三期调整投资策略，重点向光刻机、芯片设计及EDA等“卡脖子”领域倾斜，彰显中国推进高端制造业升级的坚定决心。当前A股市场正面临中报业绩考验，叠加外部关税政策扰动，短期或延续震荡整固态势。但下半年随着企业盈利修复预期升温、Q4降准降息等政策工具落地，市场有望逐步积蓄上行动能。配置方向上，建议聚焦AI产业链中业绩超预期细分领域，持续关注无人驾、机器人、AI应用等新科技赛道，以及新消费、新业态等景气度回升板块。
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未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
6月中国制造业PMI小幅回升至49.7%，美元指数跌破97关口为近三年最低
2025/07/01 08:25
6月中国制造业PMI小幅回升至49.7%，美元指数跌破97关口为近三年最低：周一A股全天反弹，创业板指领涨。截至收盘，沪指涨0.59%，深成指涨0.83%，创业板指涨1.35%，科创50涨逾1%突破1000点大关。沪深两市成交额达14869亿元，较上个交易日缩量542亿元，但个股赚钱效应明显，超4000只个股飘红，个股涨跌幅中位数达0.86%。从板块来看，军工股表现强势，晨曦航空、恒宇信通20cm涨停，长城军工、湖南天雁等10%涨停；游戏股盘中震荡走高，冰川网络、恺英网络等封涨停；光刻胶、CPO、PCB等科技板块也表现活跃。而大金融赛道整体有所调整，证券板块跌幅居前，银行、保险板块也表现疲弱。外围市场方面，贝森特预计7月9日前将签署一系列新贸易协议，乐观情绪推动标普、纳指再创新高，其中标普创2023年12月以来的最佳季度表现。美联储博斯蒂克表示预期降息路径后，美元、美债收益率加速下行。10年期美债收益率下行近5基点，美元指数跌破97关口、创三年新低。美元疲软下，黄金反弹回升至3300美元上方。6月中国制造业PMI为49.7%，相比上月实现了0.2个百分点的上升。服务业商务活动指数为50.1%，相较于上月稍有0.1个百分点的下滑。而建筑业商务活动指数达到52.8%，较上月有上升1.8个百分点。具体分析制造业PMI，其本月表现略高于过去两年同期水平，涨幅与季节性规律相符。随着关税摩擦的扰动逐渐弱化，制造业的景气度暂时趋于稳定。采购指数的反弹，显示企业在逐步适应了外部因素的干扰后，对未来扩产的态度从前期的谨慎状态转变为边际上更为积极。同时，大、小型企业PMI出现分化加剧的态势，大型企业在扩张区间持续回升，而小型企业则在收缩区间进一步回落。在供需方面，整体呈现回升状态，行业间却存在分化。6月供需指数的回升符合季节性规律，其中食品及酒饮料精制茶、专用设备等行业的供需指数处于扩张区间，这可能是由于关税摩擦缓和后，出口链在供需端逐步恢复，以及积极财政发力，设备更新政策效果持续释放。然而，非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业的供需指数继续收缩，原因或许是在房地产压力之下，终端需求不足，这一情况在价格指数上也有所体现，6月制造业价格指数回升主要受中东局势紧张、油价飙升的影响，而黑色冶炼行业的价格指数则持续回落。
非制造业的景气度方面，服务业商务活动指数略有下降，其波动与季节性规律相吻合。从各行业来看，邮政、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务等生产性行业的商务活动指数位于较高景气区间；但五一假期效应消退后，零售、道路运输、航空运输、住宿、餐饮、房地产等行业的商务活动指数均低于临界点。建筑业景气度超季节性回升，但子行业出现分化，土木工程建筑业商务活动连续三个月处于较高景气区间，而商品房需求在二季度较为疲软，可能对整体建筑业景气度造成一定拖累。从政策层面来看，关税摩擦缓和后，解决低通胀问题成为关键。7月将下达今年第三批消费品以旧换新资金，政策接力效果值得期待，未来宏观政策预计会不断积极，货币政策将延续稳健宽松节奏，积极财政主要依靠加快节奏来实现，后续或根据需要进一步加码。
近期市场传闻特朗普计划于11月APEC峰会前后率美企CEO访华，此举被视为影响中美贸易争端的关键节点。随着8/12日美对华高额关税豁免政策到期，美国对华策正从“威胁施压”转向“协商谈判”的长期博弈。与此同时，6/27日媒体报道中国500亿美元芯片大基金三期调整投资策略，重点向光刻机、芯片设计及EDA等“卡脖子”领域倾斜，彰显中国推进高端制造业升级的坚定决心。当前A股市场正面临中报业绩考验，叠加外部关税政策扰动，短期或延续震荡整固态势。但下半年随着企业盈利修复预期升温、Q4降准降息等政策工具落地，市场有望逐步积蓄上行动能。配置方向上，建议聚焦AI产业链中业绩超预期细分领域，持续关注无人驾、机器人、AI应用等新科技赛道，以及新消费、新业态等景气度回升板块。
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