香港恒生指数上周累计下跌5.4%或1,665点至28,980点。恒指修正的主要原因是由于美国债息持续上扬，恒生指数自今年年初以来快速上涨 (在最近的指数修正之前是13%)和港府增加港股股票印花税。美团 (3690 HK) ， 药明生物 (2269HK) ， 小米(1810 HK)跌19.7%/18.01%/17.5%。另外，深港通和沪港通占香港股市总成交量从新春假期前的28.7％下跌到上周的26.4％。反映来自中国的资金减少。港股成交续升，平均每日成交金额为3,000亿港元。比前周上涨25％。亚洲其他股票市场如日本/韩国/台湾/越南/泰国指数普遍下跌0.3-7%。
香港市场在上周下跌后，当前本益比较其过去的十年高点略低 (现在12.6倍略低于其过去十年的高点13倍)。到2021年底，我们现时恒生指数目标范围为28,740 至 30,000点。相当于本益比的12.5-13.0倍，但如果恒生指数纳入快速获利增长的股票，我们的指数目标将有机会上调。由于目前的恒生指数接近我们的指数目标范围的底端，并且本益比位于较为合理的水平，因此我们认为短期内可能会反弹。
恒生指数公司于上周五宣布 2020 年第四季度之恒生指数系列检讨结果。阿里健康（241 HK），龙湖集团（960HK）和海底捞（6862HK）将被纳入该指数。恒生指数系列的成份股变动将于 2021年3月15 日生效因此，我们认为下周这三家公司的股价表现会不错。
上周我们发布的报告里，重点推荐有玖龙纸业(2689 HK，买进)，目标价是17.2港元。玖龙纸业2021财年上半年净利润同比增长62.6%，符合先前预期的同比增长不低于60% 。业绩强劲主要系由毛利率增长推动。管理层表示，由于产品需求强劲，公司产品价格将继续保持上涨趋势。实际上，2021财年下半年玖龙纸业纸板、瓦楞原纸、涂层双面板产品价格将分别同比上涨9%、12%和20%。因此，我们假设其2021财年下半年销售总额将同比增长44%。我们将2021-23财年每股收益预估值上调11%-17%。重申买进评等，系由于产品需求强劲。玖龙纸业将有能力应对其产能扩大带来的财务风险。
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