中国央行MLF降息5BP表态稳增长，人民币大涨收复7关口：周二早盘两市探底回升，在金融股推动下，上证指数一度突破3000点整数关口，最高冲至3008.31点，随后出现小幅回落。截至收盘，上证指数报收于2991.56点，涨幅达0.54%。深证成指和创业板指分别上涨0.71%和0.79%。值得关注的是，在上证指数冲击3000点之际，上证50指数快速走高，盘中涨幅一度超过1%，达到3065.93点，创出了年内新高。在岸和离岸人民币盘中双双突破7元关口。近两个月，离岸人民币汇率自低点反弹了超过2000点，在岸人民币反弹了将近1900点，中美利差151BP。当天，人民银行易纲行长谈人民币汇率时表示，无论是从中国经济的基本面看，还是从市场供求平衡看，当前的人民币汇率都处于合适水平。虽然近期受到外部不确定性因素影响，人民币汇率有所波动，但其对人民币继续作为强势货币充满信心。人民银行完全有经验、有能力维护外汇市场平稳运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，易纲讲话提振市场信心。
此外，周二央行开展MLF操作4000亿元，与当日到期量（MLF到期4035亿）基本持平，期限为1年，中标利率为3.25%，较上期下降5个基点。在前期央行持续暂停OMO、TMLF预期持续落空以及资金面宽松的情况下，央行下调MLF利率大幅超出市场预期，不过我们认为央行象征性降息意义大，政策基调仍偏向稳增长。结合当前时点来看，通胀上行压力和中美贸易协商进展向好等因素长期存在，10月经济是继续下行还是季节性回落仍有待确认，迭加上周股债双杀传递的市场情绪，均在说明市场对滞胀的担忧有所加剧。在这样的情形下，央行投放MLF并下调利率，一方面表明政策意在加强发挥其逆周期调控作用，加速稳增长发力；另一方面表明虽然通胀高企，但这种结构性通胀并不会导致央行货币政策转向收紧，当然也并非转向宽松，更多的是引导LPR和实际融资成本下行，重在宽信用和稳增长。
在中美贸易战方面，据英国《金融时报》报导，美国官员正在辩论是否对1120亿美元的中国进口商品（包括服装、家电和平板显示器等）取消所加征的关税。考虑作出此举是作为对达成部分协议的让步，以暂停中美之间的贸易争端。昨日人民日报刊文称，对中方而言，最终取消全部加征关税是从未改变也不会改变的核心关切，即使是阶段性协议，这一核心关切也应得到体现。USTR的关税豁免程序有序推进：截至2019年10月29日，第一、二批（340亿美元、160亿美元）清单商品的豁免审核程序已经完成，通过率分别为43%、46%；第三批（2000亿美元）清单商品的豁免审核程序也有所进展，截至10月29日已经通过了301亿美元的豁免，否决了848亿美元，尚有价值1444亿美元的豁免申请在审核中；第四批A（1200亿美元）列表的豁免申请程序也已经开始。豁免程序已经抵消了第一批征税清单负面影响的27%，最终或能抵消39%左右。
近期中美贸易战转向乐观，迭加人民币汇率走强以及货币政策象征性宽松，催化外资加速流入A股。资金面上，在市场企稳反弹过程中，北上资金加速跑步入场，连续九日呈现净流入态势。周二，北上资金合计净流入资金达62.41亿元，其中，沪股通净流入达36.17亿元，深股通净流入26.24亿元。明晟公司半年度指数评估结果将于本周五公布，26日收盘实施，27日生效。根据此前安排，A股将迎来MSCI第三步扩容计划，计划执行后，MSCI全球指数和MSCI新兴市场指数纳入A股权重将分别提升0.22%和1.44%。临近MSCI半年度指数即将公布，北上已有大举流入迹象，近期或有小幅震荡反弹，科技、银行、家电等板块预计会有轮动机会。操作上建议关注政策提振的科技股，以及大消费、低估值金融等。

免责声明

本焦点报告(连带相关的资料)由元大证券(香港)有限公司 (“元大证券(香港)”) 撰写。本焦点报告的资料来自元大证券(香港)相信可靠的来源取得，惟元大证券(香港)并不保证此等数据的准确性、正确性及或完整性。本焦点报告内容或意见仅供参考之用途，并不构成任何买入或沽出证券或其他金融产品之要约。本焦点报告并无顾虑任何特定收取者之特定投资目标、财务状况或风险承受程度，投资者在进行任何投资前，必须对其投资进行独立判断或咨询所需之独立顾问意见。本焦点报告内所提及之价格仅供参考之用途，投资产品之价值及收入可能会浮动。本焦点报告内容或意见可随时更改，元大证券(香港)并不承诺提供任何有关变更之通知。元大证券(香港)及其董事、行政人员和雇员可能有在本焦点报告中提及的证券的权益和不就其准确性或完整性作出任何陈述及不对使用本报告之数据而引致的损失负上任何责任。

版权所有                 

未经元大证券(香港)事先书面授权，任何人不得为任何目的复制、发出、发表此焦点报告，元大证券(香港)保留一切权利。