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6月以来，大宗商品超跌反弹与反内卷改革双向奔赴，以焦煤、多晶硅涨幅居前。本次反内卷指导精神：一是建立全国统一大市场，二是治理无序低价竞争，三是优胜劣汰，有序淘汰落后产能。第一阶段中，黑色产业、硅料和碳酸锂产业已经涨幅过大，率先实现利润。第二阶段中，化工板块符合此轮反内卷改革的产业可能引领上涨。7月24日，国家发展改革委、市场监管总局发布关于《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》（下称《征求意见稿》）公开征求意见的公告。价格法自1998年实施以来，在引导资源优化配置、促进物价合理运行、保护消费者和经营者合法权益等方面发挥了重要作用。随着经济社会发展和价格改革深化，价格法部分条款也需要修改完善。政策核心聚焦四大监管升级：明确界定算法操纵、数据垄断等新型不正当竞争行为，填补数字经济监管空白；推动定价机制市场化改革，严禁公用事业捆绑销售。短期来看，消费品、互联网平台等依赖价格战的行业将面临阵痛，但龙头企业有望通过规模优势加速行业整合；中长期利好高端制造、科技研发等差异化赛道，配套的研发加计扣除政策将强化其竞争优势。资本市场监管同步升级，5倍违法所得罚款新规倒逼上市公司完善供应链审计，ESG报告需新增反不正当竞争披露。投资策略上，建议规避同质化竞争标的，重点关注ROIC持续高于15%、具备定价权的细分龙头，特别是医药研发、半导体设备等政策扶持领域。需密切跟踪8月23日前行业协会反馈及细则落地情况，政策过渡期可能出现估值分化窗口。
此外，近期绿电直连政策的出台具有重大意义，它不仅推动新能源产业发展，还为能源结构优化提供有力支撑，对A股新能源产业链形成长期利好，后续可关注新能源运营、储能等相关细分领域投资机会。中欧企业家座谈会强调深化合作，聚焦服务贸易、科技创新、绿色经济等领域，有望为相关行业带来新的增长契机，加强国际合作也有利于稳定市场信心。中央预算内投资重点投向现代化产业、基础设施等领域，对基建、新能源等板块构成直接利好，随着投资逐步落地，相关企业业绩有望改善。行业层面，2025世界人工智能大会即将开幕，叠加英伟达H20、AMD MI308芯片恢复对华供货，AI算力硬件需求有望进一步释放，CPO、PCB等AI产业链上游硬件环节有望持续受益。雅鲁藏布江下游水电工程总投资巨大，虽今日相关概念大幅分化，但从长期看，工程建设将带动水泥、钢铁、工程机械等行业需求增长，在工信部稳增长方案推动下，基建板块业绩修复确定性较高 。
展望后市，短期内市场做多氛围浓厚，指数有望在3600点上方继续震荡上行。但需关注量能能否持续维持高位以及板块轮动节奏，谨防市场冲高回落。操作上，可把握政策驱动的投资机会，如新能源锂矿、储能以及科技AI半导体等板块；中长期来看，随着宏观经济持续复苏以及产业升级推进，A股慢牛格局可期，投资者可提前布局高端制造、数字经济、绿色能源等代表经济转型方向的优质赛道。
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未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
价格法即将修订利好治理“内卷式”竞争，券商ETF单日资金净申购超14亿份
2025/07/25 08:27
价格法即将修订利好治理“内卷式”竞争，券商ETF单日资金净申购超14亿份：周四A股市场走势整体向好，三大指数集体收涨。沪指开盘微跌后迅速反弹，全天保持稳步上扬态势，最终上涨0.65%，收报3605.73点 ，成功站稳3600点整数关口，且创本年度新高；深成指涨幅为1.21%，收于11193.06点 ；创业板指表现更为强劲，涨幅达1.50%，报收2345.37点 。从板块表现来看，市场呈现明显的结构性行情。能源金属、小金属板块领涨全场，锂矿概念涨幅超4%。这主要得益于绿电直连政策的落地，新能源项目可直接向企业供电，极大刺激了锂钴等材料需求，资金纷纷涌入相关板块布局。证券板块涨幅居前，达到2.95%，一方面是市场做多情绪高涨，杠杆资金偏好低估值的券商板块；另一方面，当日券商ETF单日资金净申购超14亿份，为板块上涨提供资金支持。此外，旅游酒店、航空机场等板块也有不错表现，随着暑期旅游旺季到来，出行需求大增，带动相关板块股价上升。而贵金属、银行、保险等板块则出现不同程度下跌，银行板块跌幅1.39%，在市场风格切换下，资金从防御性板块流向成长型板块，导致这些传统权重板块表现较弱。周四两市成交额合计18447.06亿元，较上一交易日虽减少198.94亿元，但仍处于高位，显示市场交投依旧活跃，投资者参与热情不减。6月以来，大宗商品超跌反弹与反内卷改革双向奔赴，以焦煤、多晶硅涨幅居前。本次反内卷指导精神：一是建立全国统一大市场，二是治理无序低价竞争，三是优胜劣汰，有序淘汰落后产能。第一阶段中，黑色产业、硅料和碳酸锂产业已经涨幅过大，率先实现利润。第二阶段中，化工板块符合此轮反内卷改革的产业可能引领上涨。7月24日，国家发展改革委、市场监管总局发布关于《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》（下称《征求意见稿》）公开征求意见的公告。价格法自1998年实施以来，在引导资源优化配置、促进物价合理运行、保护消费者和经营者合法权益等方面发挥了重要作用。随着经济社会发展和价格改革深化，价格法部分条款也需要修改完善。政策核心聚焦四大监管升级：明确界定算法操纵、数据垄断等新型不正当竞争行为，填补数字经济监管空白；推动定价机制市场化改革，严禁公用事业捆绑销售。短期来看，消费品、互联网平台等依赖价格战的行业将面临阵痛，但龙头企业有望通过规模优势加速行业整合；中长期利好高端制造、科技研发等差异化赛道，配套的研发加计扣除政策将强化其竞争优势。资本市场监管同步升级，5倍违法所得罚款新规倒逼上市公司完善供应链审计，ESG报告需新增反不正当竞争披露。投资策略上，建议规避同质化竞争标的，重点关注ROIC持续高于15%、具备定价权的细分龙头，特别是医药研发、半导体设备等政策扶持领域。需密切跟踪8月23日前行业协会反馈及细则落地情况，政策过渡期可能出现估值分化窗口。
此外，近期绿电直连政策的出台具有重大意义，它不仅推动新能源产业发展，还为能源结构优化提供有力支撑，对A股新能源产业链形成长期利好，后续可关注新能源运营、储能等相关细分领域投资机会。中欧企业家座谈会强调深化合作，聚焦服务贸易、科技创新、绿色经济等领域，有望为相关行业带来新的增长契机，加强国际合作也有利于稳定市场信心。中央预算内投资重点投向现代化产业、基础设施等领域，对基建、新能源等板块构成直接利好，随着投资逐步落地，相关企业业绩有望改善。行业层面，2025世界人工智能大会即将开幕，叠加英伟达H20、AMD MI308芯片恢复对华供货，AI算力硬件需求有望进一步释放，CPO、PCB等AI产业链上游硬件环节有望持续受益。雅鲁藏布江下游水电工程总投资巨大，虽今日相关概念大幅分化，但从长期看，工程建设将带动水泥、钢铁、工程机械等行业需求增长，在工信部稳增长方案推动下，基建板块业绩修复确定性较高 。
展望后市，短期内市场做多氛围浓厚，指数有望在3600点上方继续震荡上行。但需关注量能能否持续维持高位以及板块轮动节奏，谨防市场冲高回落。操作上，可把握政策驱动的投资机会，如新能源锂矿、储能以及科技AI半导体等板块；中长期来看，随着宏观经济持续复苏以及产业升级推进，A股慢牛格局可期，投资者可提前布局高端制造、数字经济、绿色能源等代表经济转型方向的优质赛道。
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