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异动版块：中国和香港房地产股表现优异。恒生房地产分类指数上涨 3.7%，高于恒生指数。中国海外发展（688 HK）和华润置地（1109 HK）上涨 5.6% 至 7.5%，因为投资者预期中美贸易关系升温将对房地产市场产生潜在利好。香港超低抵押贷款利率帮助私人住宅价格上涨。恒基地产（12 HK）和新鸿基地产（16 HK）上涨 1.5% 至 3.8%。由于美国与日本和一些东南亚国家达成贸易协议，亚洲和美国之间的贸易似乎不会受到干扰。中远海运（1919 HK）、东方海外（316 HK）和德翔海运（2510 HK）的股价周比上涨5%至12%。中国医疗保健股承压。石药集团(1093 HK)和中国生物制药 (1177 HK) 下跌2% - 7%。今年以来，随着板块股价走强，出现了一些获利了结活动。此外，低利率和中美贸易关系升温导致投资者更倾向于冒险的投资风格。
本周展望：本周港股走势将受三大事件影响：在瑞典举行的中美贸易谈判、联准会会议以及将于周三公布的汇丰控股财报。然而，港股月迄今已上涨6%。本益比为10倍，高于过去三年8.2倍的平均值。除非中美达成「利多」贸易协议，且汇丰控股的获利指引超出市场预期，否则港股将在24,800点至25,700点之间区间波动。港股需要更多「超预期」的业绩来推动指数上涨。本周我们看好房地产、科技和航运股。
上周发布研究报告:
华润啤酒 (291 HK，买进) - 等待破晓 (元大更新报告) : 预计1H25调整后净利（扣除土地处置收入）较去年同期成长10%。实际结果将于下个月公布。过去三年白酒产业的低迷可能导致贵州金沙在2H25减值。减值不确定性消除后，股价应会回升。
长城汽车 (02333 HK，持有) -次季业绩强劲 : 长城汽车于7月18日盘后公布业绩快报，预计2025年上半年净利润同比下降10%至63.4亿元人民币。业绩快报显示，公司2025年第二季净利润同比/环比分别增长16%/1.6倍至45亿元人民币。本中心暂时维持公司的盈利预测不变，因我们需要从8月发布的中期业绩获得更多财务细节，尤以毛利率和各一次性项目详情。
周大福珠宝 (1929 HK，买进) - 2026财年第一季销售业绩良好: 周大福珠宝2026财年第一季（4月至6月）零售销售额（RSV）年减1.9%，较2025财年总销售额较去年同期下降18%为佳。整体业绩符合预期。
分析员：朱家杰, CFA (C.E. No.ACJ314)、严政纬 (C.E. No.AMY822) 及吴宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 为证监会持牌人士，截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。
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本焦点报告(连带相关的资料)由元大证券(香港)有限公司 (“元大证券(香港)”) 撰写。本焦点报告的资料来自元大证券(香港)相信可靠的来源取得，惟元大证券(香港)并不保证此等数据的准确性、正确性及或完整性。本焦点报告内容或意见仅供参考之用途，并不构成任何买入或沽出证券或其他金融产品之要约。本焦点报告并无顾虑任何特定收取者之特定投资目标、财务状况或风险承受程度，投资者在进行任何投资前，必须对其投资进行独立判断或咨询所需之独立顾问意见。本焦点报告内所提及之价格仅供参考之用途，投资产品之价值及收入可能会浮动。本焦点报告内容或意见可随时更改，元大证券(香港)并不承诺提供任何有关变更之通知。元大证券(香港)及其董事、行政人员和雇员可能有在本焦点报告中提及的证券的权益和不就其准确性或完整性作出任何陈述及不对使用本报告之数据而引致的损失负上任何责任。
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三大事件决定一切
2025/07/28 10:09
市场回顾：恒生指数上周上涨2.3%，至25,388点，高于我们预测的24,200至25,000点区间。日均成交额周增17%，至2,880亿港元/370亿美元。房地产股和航运股领涨市场，而中国医疗保健股则因市场投资风格转变而承压。异动版块：中国和香港房地产股表现优异。恒生房地产分类指数上涨 3.7%，高于恒生指数。中国海外发展（688 HK）和华润置地（1109 HK）上涨 5.6% 至 7.5%，因为投资者预期中美贸易关系升温将对房地产市场产生潜在利好。香港超低抵押贷款利率帮助私人住宅价格上涨。恒基地产（12 HK）和新鸿基地产（16 HK）上涨 1.5% 至 3.8%。由于美国与日本和一些东南亚国家达成贸易协议，亚洲和美国之间的贸易似乎不会受到干扰。中远海运（1919 HK）、东方海外（316 HK）和德翔海运（2510 HK）的股价周比上涨5%至12%。中国医疗保健股承压。石药集团(1093 HK)和中国生物制药 (1177 HK) 下跌2% - 7%。今年以来，随着板块股价走强，出现了一些获利了结活动。此外，低利率和中美贸易关系升温导致投资者更倾向于冒险的投资风格。
本周展望：本周港股走势将受三大事件影响：在瑞典举行的中美贸易谈判、联准会会议以及将于周三公布的汇丰控股财报。然而，港股月迄今已上涨6%。本益比为10倍，高于过去三年8.2倍的平均值。除非中美达成「利多」贸易协议，且汇丰控股的获利指引超出市场预期，否则港股将在24,800点至25,700点之间区间波动。港股需要更多「超预期」的业绩来推动指数上涨。本周我们看好房地产、科技和航运股。
上周发布研究报告:
华润啤酒 (291 HK，买进) - 等待破晓 (元大更新报告) : 预计1H25调整后净利（扣除土地处置收入）较去年同期成长10%。实际结果将于下个月公布。过去三年白酒产业的低迷可能导致贵州金沙在2H25减值。减值不确定性消除后，股价应会回升。
长城汽车 (02333 HK，持有) -次季业绩强劲 : 长城汽车于7月18日盘后公布业绩快报，预计2025年上半年净利润同比下降10%至63.4亿元人民币。业绩快报显示，公司2025年第二季净利润同比/环比分别增长16%/1.6倍至45亿元人民币。本中心暂时维持公司的盈利预测不变，因我们需要从8月发布的中期业绩获得更多财务细节，尤以毛利率和各一次性项目详情。
周大福珠宝 (1929 HK，买进) - 2026财年第一季销售业绩良好: 周大福珠宝2026财年第一季（4月至6月）零售销售额（RSV）年减1.9%，较2025财年总销售额较去年同期下降18%为佳。整体业绩符合预期。
分析员：朱家杰, CFA (C.E. No.ACJ314)、严政纬 (C.E. No.AMY822) 及吴宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 为证监会持牌人士，截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。
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