牛年春节后两个交易日震荡加大，上证指数上涨1.12%至3696.17点，振幅1.12%；创业板指下跌3.72%至3285.53点，振幅为8.20%。A股年前涨出了股灾，年后则是跌出了牛市，两市超过3000只个股上涨，但机构重仓股则跌幅惨重。市场“二八风格”风格切换，机构前期抱团重仓股调整明显，两个交易日茅台下跌5.42%/宁德时代下跌6.1%/美的集团下跌8.51%/药明康德两下跌6.5%等。而中小盘、低估值周期等受资金关注，国证2000指数上涨5.02%。上周五两市成交量达1.04万亿，连续两日破万亿较节前有所放量。上周北向资金净流入146.26亿元。周五COMEX铜大涨4.26%创九年新高。10年期美债收益率创一年新高突破1.3%，制约估值上涨空间，资金转向低估值及顺周期成长股。

美东时间2/19美联储在半年度货币政策报告中表示，企业借贷现在接近历史高点，尽管大量现金余额、低利率和经济增长短期内可能会缓解问题，但“中小型企业以及某些大型企业的破产风险仍然很大。”不过美联储仍承诺 “货币政策将继续为经济提供强有力的支持，直至经济完全复苏”。报告还警告全球金融系统面临风险，表示一些国家用于抗疫的借贷和支出使它们的金融系统比以往更加脆弱，美联储认为，某些新兴市场国家的压力可能溢出，“并给美国金融体系和经济活动带来更多压力。”美联储主席鲍威尔将在周二、周三将分别出席美国参议院银行委员会、众议院金融服务委员会听证会，就半年度货币政策报告发表证词，市场等待其将释放的货币政策信号。

2/20央行授权全国银行间同业拆借中心公布LPR为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。至此LPR已连续10个月不变、本月MLF利率未做调整。2/20央行公开市场净投放100亿元，而2/11-2/20央行公开市场有3800亿元逆回购和2000亿元MLF到期，央行上周累计进行了500亿元逆回购和2000亿元MLF操作，实现净回笼3300亿元。2/8央行发布《2020年四季度货币政策执行报告》明确指出，当前已不应过度关注央行操作数量，否则可能对货币政策取向产生误解，重点关注的应当是央行公开市场操作利率、MLF利率等政策利率指标，以及市场基准利率在一段时间内的运行情况。央行本次净投放100亿，再次体现呵护意图，货币政策未现转向信号，仍维持稳健中性。2/20隔夜shibor报1.4570%，下跌42.90个基点；7天shibor报1.9640%，下跌8.70个基点；3个月shibor报2.8320%，上涨0.80个基点，中短期资金紧张明显缓解。

2021年中央一号档《中共中央 国务院关于全面推进乡村振兴加快农业农村现代化的意见》2/21发布，档聚焦聚焦乡村振兴、打好种业翻身仗、粮食安全、农村消费、乡村公共基础设施建设等，政策利好下农业板块有望受关注。此外，习近平主持召开中央全面深化改革委员会第十八次会议并发表重要讲话。会议强调加快攻克重要领域“卡脖子”技术，加强产权和知识产权保护、激发市场主体活力、推动产业链供应链优化升级等。预计两会召开有望围绕核心领域出台更多扶持政策。2/19富时罗素公布半年度指数评审结果，新增129只A股标的，包含11只科创板股票，为科创板首次进入全球指数。该变动将于3/19收盘后正式生效，预计将为科创板带来1亿美元增量资金。此前MSCI也宣称2021/05的半年度指数审查开始，可通过沪港通投资的科创板股票将有资格被纳入MSCI中国指数和其他相关指数。新纳入标的、科创板相关个股关注度有望提升。

本周一包括银华、广发、富国、嘉实等基金公司的28只基金开始密集募集，上周两个交易日景顺长城、易方达、鹏华等多家基金公司旗下的18只基金扎堆发行，且再现百亿日光基。国内新基金发行热持续，迭加政策鼓励居民储蓄入市，吸引资金持续流入。3/4、3/5两会开幕政策窗口临近，科技创新、产业升级、碳中和等新能等依然是重要方向。总的来看，两会政策预期、增量资金入市等托底A股，但美债收益率高位、通胀隐忧等因素或抑制大盘表现。建议逢低关注受益经济复苏和产品涨价的有色化工等周期板块、政策利好且业绩确定性高的新能源、军工等。

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