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中国房地产股是上周表现最好的板块。龙湖集团（960 HK）、华润置地（1109 HK）和中国海外发展（688 HK）上涨6.2%至7.2%。房屋贷款利率下调有利于稳定房地产市场。
中国医疗保健部门表现不佳。药明生物（2269 HK）、翰森制药（3692 HK）和石药集团（1093 HK）下跌 6.4%至 15.4%。地缘政治紧张局势可能加剧以及经营绩效不佳给产业表现带来压力。
美国总统大选的结果是决定性因素。在选举结果明确之前，香港市场将比较淡静。公用事业股将是短期选择。美国联储局公开市场委员会会议将于本周三至四召开 市场预计会议降息25基点。
投资主题(1)：香港银行股－汇控(5 HK)、恒生银行(11 HK)及中银香港(2388 HK)。理由：(1) 美国联储局公开市场委员会会议可能只会降息 25 个基点，(2) 2025 年股息率不错（7-7.5%）
投资主题(2)：中国科技股－瑞声科技(2018 HK)/舜宇光学(2382 HK)/中芯国际(981 HK)。理由：具有创新功能的智能型手机持续保持良好成长。
上周发布研究报告有:
美团 (3690 HK，持有-超越同业) – 竞争持续: 维持持有评级，鉴于到店的竞争进入门坎相对较低。小红书自9月起开启本地生活服务的价格竞争。将估值基期展期至明年，并提高本益成长比估值，上调目标价。
周大福珠宝 (1929 HK，卖出) - 负面因素仍在: 维持卖出评级，金价飙涨和消费者信心低迷依然存在。继2025财年上半年获利可能年减44%后，预计2025财年下半年每股盈利将年减19%。估值仍然较高，2026财年本益比为15.1倍，而未来三年每妓复合年增长率为11.1%。
华润啤酒 (291 HK，买进) - 表现优于行业: 我们预计华润啤酒在第三季实现获利成长，较上半年持平的获利有所改善。
长城汽车 (2333 HK，买进) - 绕道至新世界: 长城的海外扩张策略自去年第三季以来已初见成效，并体现在获利能力的显著提升。凭借其燃油SUV和皮卡产品优势，我们相信长城在海外市场成长空间巨大，并可避免国内电动车领域的残酷战斗。长城汽车现价相当于7.4倍的2025年预估市盈率，2024-26年每股收益复合年增长率为21%，我们认为其估值具有吸引力。目标价上调至19.5港元。
理想汽车 (2015 HK，买进) - 蓄势待发 : 理想自今年第二季以来的大规模重组立竿见影，凸显其良好的执行力和应对市场变化的高度适应力。基于公司L系列的强劲产品组合，明年上半年起推出的纯电SUV车型，以及优化的成本结构，我们认为其已准备好从2025年开始恢复高盈利增长。理想现价相当于12.8倍的2025年预估市盈率，2024-26年每股收益的年复合增长率为43%，我们认为其估值仍然具有吸引力。目标价上调至135港元。
广汽集团 (02238 HK，卖出) - 步入亏损年代: 广汽第三季的业绩表明，其业务萎缩可能比预期更快和更严重。考虑到其日本合资企业在电动车开发方面缺乏进展以及自主品牌的需求和盈利能力持续疲软，我们预计公司将在2024-2026 年持续亏损，属2010 年上市以来的首次。下调评级至卖出，目标价1.8港元。
分析员：朱家杰, CFA (C.E. No.ACJ314)、严政纬 (C.E. No.AMY822) 及吴宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 为证监会持牌人士，截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。
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本焦点报告(连带相关的资料)由元大证券(香港)有限公司 (“元大证券(香港)”) 撰写。本焦点报告的资料来自元大证券(香港)相信可靠的来源取得，惟元大证券(香港)并不保证此等数据的准确性、正确性及或完整性。本焦点报告内容或意见仅供参考之用途，并不构成任何买入或沽出证券或其他金融产品之要约。本焦点报告并无顾虑任何特定收取者之特定投资目标、财务状况或风险承受程度，投资者在进行任何投资前，必须对其投资进行独立判断或咨询所需之独立顾问意见。本焦点报告内所提及之价格仅供参考之用途，投资产品之价值及收入可能会浮动。本焦点报告内容或意见可随时更改，元大证券(香港)并不承诺提供任何有关变更之通知。元大证券(香港)及其董事、行政人员和雇员可能有在本焦点报告中提及的证券的权益和不就其准确性或完整性作出任何陈述及不对使用本报告之数据而引致的损失负上任何责任。
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未经元大证券(香港)事先书面授权，任何人不得为任何目的复制、发出、发表此焦点报告，元大证券(香港)保留一切权利。
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2024/11/04 09:56
恒生指数上周收跌 0.4%，至 20,506 点。 它收于我们预期交易区间的底部（20,500-21,500）。中国医疗保健股持续表现最差，而中国房地产股则表现强劲。港股通（南向）净买入额为 138 亿港元/19 亿美元周减 62%。日均交易额周减 13%，至 1,506 亿港元/193 亿美元。尽管如此，上周的日均交易额仍比 2024 年 1-3 季的平均值（1,130 亿港元）高出 33%。中国房地产股是上周表现最好的板块。龙湖集团（960 HK）、华润置地（1109 HK）和中国海外发展（688 HK）上涨6.2%至7.2%。房屋贷款利率下调有利于稳定房地产市场。
中国医疗保健部门表现不佳。药明生物（2269 HK）、翰森制药（3692 HK）和石药集团（1093 HK）下跌 6.4%至 15.4%。地缘政治紧张局势可能加剧以及经营绩效不佳给产业表现带来压力。
美国总统大选的结果是决定性因素。在选举结果明确之前，香港市场将比较淡静。公用事业股将是短期选择。美国联储局公开市场委员会会议将于本周三至四召开 市场预计会议降息25基点。
投资主题(1)：香港银行股－汇控(5 HK)、恒生银行(11 HK)及中银香港(2388 HK)。理由：(1) 美国联储局公开市场委员会会议可能只会降息 25 个基点，(2) 2025 年股息率不错（7-7.5%）
投资主题(2)：中国科技股－瑞声科技(2018 HK)/舜宇光学(2382 HK)/中芯国际(981 HK)。理由：具有创新功能的智能型手机持续保持良好成长。
上周发布研究报告有:
美团 (3690 HK，持有-超越同业) – 竞争持续: 维持持有评级，鉴于到店的竞争进入门坎相对较低。小红书自9月起开启本地生活服务的价格竞争。将估值基期展期至明年，并提高本益成长比估值，上调目标价。
周大福珠宝 (1929 HK，卖出) - 负面因素仍在: 维持卖出评级，金价飙涨和消费者信心低迷依然存在。继2025财年上半年获利可能年减44%后，预计2025财年下半年每股盈利将年减19%。估值仍然较高，2026财年本益比为15.1倍，而未来三年每妓复合年增长率为11.1%。
华润啤酒 (291 HK，买进) - 表现优于行业: 我们预计华润啤酒在第三季实现获利成长，较上半年持平的获利有所改善。
长城汽车 (2333 HK，买进) - 绕道至新世界: 长城的海外扩张策略自去年第三季以来已初见成效，并体现在获利能力的显著提升。凭借其燃油SUV和皮卡产品优势，我们相信长城在海外市场成长空间巨大，并可避免国内电动车领域的残酷战斗。长城汽车现价相当于7.4倍的2025年预估市盈率，2024-26年每股收益复合年增长率为21%，我们认为其估值具有吸引力。目标价上调至19.5港元。
理想汽车 (2015 HK，买进) - 蓄势待发 : 理想自今年第二季以来的大规模重组立竿见影，凸显其良好的执行力和应对市场变化的高度适应力。基于公司L系列的强劲产品组合，明年上半年起推出的纯电SUV车型，以及优化的成本结构，我们认为其已准备好从2025年开始恢复高盈利增长。理想现价相当于12.8倍的2025年预估市盈率，2024-26年每股收益的年复合增长率为43%，我们认为其估值仍然具有吸引力。目标价上调至135港元。
广汽集团 (02238 HK，卖出) - 步入亏损年代: 广汽第三季的业绩表明，其业务萎缩可能比预期更快和更严重。考虑到其日本合资企业在电动车开发方面缺乏进展以及自主品牌的需求和盈利能力持续疲软，我们预计公司将在2024-2026 年持续亏损，属2010 年上市以来的首次。下调评级至卖出，目标价1.8港元。
分析员：朱家杰, CFA (C.E. No.ACJ314)、严政纬 (C.E. No.AMY822) 及吴宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 为证监会持牌人士，截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。
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