央行定向降准释放流动性，股权质押风险逐步发酵：上周上证指数和创业板指数再创年度新低，上证综指下跌4.4%，深证成指下跌5.4%，中证500、中证1000分别下跌5.9%、6.5%，而两市成交量萎缩至2991亿元低量水平。中美贸易战进入白热化， 6/19日特朗普政府宣布计划对额外2000亿美元的中国商品加征10%的关税，并称如果中国采取回击，美国将对更多中国商品征税，双方博弈时间拉长将对市场持续造成扰动。上周央行操作逆回购3700亿，逆回购到期2300亿，逆回购净投放1400亿，MLF投放2000亿，结合前一周公开市场净投放3400亿，此为连续两周央行进行大规模投放货币。受此影响，市场流动性稳定，货币利率R007为3.07%，R001为2.65%，均基本走平。上周美元指数回落至94.55，不过人民币兑美元走弱，在岸、离岸人民币均贬至6.5，汇率贬值压力凸显。
中国央行决定通过定向降准支持市场化法治化“债转股”和小微企业融资，一是自7/5日起下调中大型银行存款准备金0.5个百分点，可释放资金约5000亿元用于支持市场化法治化“债转股”项目，二是向小型银行释放资金约2000亿元用于支持小微企业贷款，合计合计释放流动性7000亿元。此次定向降准而非全面放松，央行稳健中性的货币政策不变。首先，防范化解金融风险仍为三大攻坚战的首位，近日郭树清在陆家嘴论坛上重申“防范化解金融风险，需着力解决六大滞后问题”并提出“企业债务违约率总体仍然较低，到2018年5月末，企业债券违约后未兑付金额，只占存量信用债总金额的0.43%”，体现出监管层深入推进金融去杠杆以及打破刚兑的决心。
中国面临外忧内患，上周上证综指最低跌至2837点并创近两年新低，而2016年以来已有28%的股票跌幅超过50%，若资金继续集中于少数股票和CDR，不排除质押标的股价继续下跌诱发券商强制平仓或投资损失。截至2018年6月22日券商股票质押业务未解押市值约3.5万亿元，较年初仅增长19%，远低于前两年；其中质押回购未解押市值约1.9万亿元，较年初仅增长17%。股权质押遭遇停牌或者强平一方面对于被质押目标形成巨大压力，而另外一方面，由于目前接近平仓线或者跌破平仓线的个股往往会选择停牌，该股票的其他机构客户股东为了应对赎回或者净值压力，可能会卖掉其他流动性较好的目标，触发连锁反应。而在股权质押恐慌情绪下，基本面没有太大问题的个股仅由于大股东的高质押比例也可能遭遇错杀，从而触发全面恐慌。因此目前依然要防范股权质押风险，远离质押比例高的个股.
总体上，市场面临中美贸易战压力以及内部金融去杠杆和股权的风险仍存，迭加本周为A股市场解禁小高峰，解禁市值高达1326亿元，将对短期市场造成压力。不过北向资金持续流入，年初以来净流入1628亿元，其中6月份已达331亿元，上证综指自5/22到达3214点后回落近300点，两市超过100只个股破净。在筑底阶段外资入场抄底A股将对底部形成支撑，建议在市场悲观时布局估值低、防御性强的大金融板块，以及内需强劲，外资偏好的大消费板块，此外还可持续关注政策确定性强、扶持方向明确的新能源车、半导体、5G板块。

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