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板块结构上，周期板块成为周一绝对主线，行业景气度修复与政策预期形成共振。能源金属板块大涨4.04%，天华新能领涨15.32%，核心驱动逻辑在于LME铜、铝价格周初上涨1.2%-1.8%，叠加新能源汽车动力电池装机量环比提升5%的需求支撑，锂、钴等资源品价格企稳回升预期强化。化学原料板块涨幅2.75%，氯碱化工涨停，受益于行业开工率回升至78%（环比+3个百分点），叠加原油价格上涨带动化工品价差修复，行业盈利拐点隐现。资金流向数据显示，酿酒行业（净流入58.2亿元）、文化传媒（净流入34.6亿元）为资金净流入前两大板块，前者受益于消费场景修复与提价预期，后者则受影视档期催化与政策支持。反观领跌板块，AI应用（-2.13%）、仿制药（-1.87%）均呈现资金净流出态势，主要因前期涨幅较大后估值回归，叠加部分标的三季报业绩不及预期，获利盘兑现压力释放。外围市场方面，美国参议院推进临时拨款法案被市场解读为僵局打破的信号，此外政府重新开门或将释放被冻结的TGA账户，流动性的释放预期推动风险资产普遍反弹。以AI概念股为首的科技板块强势回归，英伟达等龙头股大涨、带动纳指表现突出，恐慌指数VIX大幅回落。
重大事件层面，宏观端，中国财政部披露上半年隐性债务置换完成1.2万亿元，覆盖23个省份重点城投平台，同时建立跨部门联合核查机制，17起违规新增债务案例被通报，这一“置换+问责”组合拳，既通过延长债务久期、降低融资成本缓解地方偿债压力，又从源头遏制增量风险，直接改善资本市场对地方政府信用的预期，为基建、地产链等相关板块提供估值支撑。外汇储备数据同样关键，10月末外储规模33433亿美元（环比+217亿美元），连续三月超3.3万亿美元，创近十年新高，背后是1-10月一般贸易进出口占比升至65.8%的结构优化，以及美元指数回落至103区间带来的非美元资产估值修复，稳定的外储规模为人民币汇率（11月以来在6.72-6.75区间波动）提供锚定，降低跨境资金波动对A股的扰动。此外，10月核心CPI同比回升至0.8%，服务消费与工业消费品价格同步回暖，印证国内需求复苏的持续性，为企业盈利改善提供基本面支撑。
行业端，政策密集落地重塑产业格局，中长期投资逻辑清晰。证监会修订《证券结算风险基金管理办法》，将投资范围扩展至关键期限国债、政策性金融债（比例上限30%），并简化极端场景下资金拨付流程，这一调整既提升风险基金增值效率，又强化资本市场风险防控能力，有利于吸引保险、社保等中长期资金入市，优化市场资金结构。信托新规征求意见稿禁止“单一城投项目融资”，要求城投类信托集中度不超净资产20%，并设3年过渡期，短期虽对高度依赖非标融资的弱资质城投平台形成流动性压力，但长期将推动城投行业“去杠杆、优结构”，引导资金从非标流向标准化债券与股票市场，改善资本市场信用环境。此外，中国工信部新能源汽车产业行动计划（2025-2030年）征求意见稿提出2027年渗透率45%的目标，聚焦固态电池、车规级芯片等核心技术，直接拉动能源金属、动力电池板块上涨；而医保谈判结果显示128个新增药品入围，创新药入围率63%但高价药降价超40%，导致医药板块内部分化，创新药企业凭借研发实力突围，传统仿制药企业则面临盈利压力，行业分化加剧。
市场展望方面，A股“基本面+政策面+流动性”三重支撑未改，短期震荡不改中长期向上趋势。从核心逻辑看，海外流动性收紧风险边际缓解，国内经济复苏动能持续（核心CPI回升、工业开工率改善），政策层面财政稳债务、货币稳流动性的组合持续发力，市场环境整体友好。当前市场已从三季度的“科技单边行情”转向四季度的“均衡配置”阶段，盈利修复有望成为下一阶段核心驱动。配置策略上，建议聚焦三大主线：一是顺周期板块，能源金属、化学原料等受益于物价回升与行业景气修复，业绩弹性明确；二是消费板块，酿酒、食品饮料等具备估值优势与消费场景修复支撑，业绩稳健性突出；三是科技细分领域，固态电池、车规级芯片等符合产业政策导向，待拥挤度消化后估值修复空间可期。
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中国A股指数表现分化，新能源汽车产业十五五行动计划发布
2025/11/11 08:29
中国A股指数表现分化周期股领涨，新能源汽车产业十五五行动计划发布：周一A股呈现“权重稳、成长弱”的分化格局，资金向顺周期领域集中，交投活跃度显著提升。截至收盘，上证指数报4018.6点（+0.53%），依托金融、周期权重支撑维持震荡上行；深证成指报13427.61点（+0.18%），受科技成长股拖累涨幅收窄；创业板指报3178.83点（-0.92%），创指权重股集体回调成为主要拖累。量能层面，沪深京三市成交21744.54亿元，环比放量1754.01亿元，成交额创近1个月新高，反映周初资金风险偏好边际抬升，增量资金向高景气周期板块聚集的特征明确。个股层面，3300余只个股上涨，占比超60%，但涨跌家数分化背后，是资金从前期拥挤的AI、医药板块向周期、消费板块的迁移，结构性赚钱效应突出。板块结构上，周期板块成为周一绝对主线，行业景气度修复与政策预期形成共振。能源金属板块大涨4.04%，天华新能领涨15.32%，核心驱动逻辑在于LME铜、铝价格周初上涨1.2%-1.8%，叠加新能源汽车动力电池装机量环比提升5%的需求支撑，锂、钴等资源品价格企稳回升预期强化。化学原料板块涨幅2.75%，氯碱化工涨停，受益于行业开工率回升至78%（环比+3个百分点），叠加原油价格上涨带动化工品价差修复，行业盈利拐点隐现。资金流向数据显示，酿酒行业（净流入58.2亿元）、文化传媒（净流入34.6亿元）为资金净流入前两大板块，前者受益于消费场景修复与提价预期，后者则受影视档期催化与政策支持。反观领跌板块，AI应用（-2.13%）、仿制药（-1.87%）均呈现资金净流出态势，主要因前期涨幅较大后估值回归，叠加部分标的三季报业绩不及预期，获利盘兑现压力释放。外围市场方面，美国参议院推进临时拨款法案被市场解读为僵局打破的信号，此外政府重新开门或将释放被冻结的TGA账户，流动性的释放预期推动风险资产普遍反弹。以AI概念股为首的科技板块强势回归，英伟达等龙头股大涨、带动纳指表现突出，恐慌指数VIX大幅回落。
重大事件层面，宏观端，中国财政部披露上半年隐性债务置换完成1.2万亿元，覆盖23个省份重点城投平台，同时建立跨部门联合核查机制，17起违规新增债务案例被通报，这一“置换+问责”组合拳，既通过延长债务久期、降低融资成本缓解地方偿债压力，又从源头遏制增量风险，直接改善资本市场对地方政府信用的预期，为基建、地产链等相关板块提供估值支撑。外汇储备数据同样关键，10月末外储规模33433亿美元（环比+217亿美元），连续三月超3.3万亿美元，创近十年新高，背后是1-10月一般贸易进出口占比升至65.8%的结构优化，以及美元指数回落至103区间带来的非美元资产估值修复，稳定的外储规模为人民币汇率（11月以来在6.72-6.75区间波动）提供锚定，降低跨境资金波动对A股的扰动。此外，10月核心CPI同比回升至0.8%，服务消费与工业消费品价格同步回暖，印证国内需求复苏的持续性，为企业盈利改善提供基本面支撑。
行业端，政策密集落地重塑产业格局，中长期投资逻辑清晰。证监会修订《证券结算风险基金管理办法》，将投资范围扩展至关键期限国债、政策性金融债（比例上限30%），并简化极端场景下资金拨付流程，这一调整既提升风险基金增值效率，又强化资本市场风险防控能力，有利于吸引保险、社保等中长期资金入市，优化市场资金结构。信托新规征求意见稿禁止“单一城投项目融资”，要求城投类信托集中度不超净资产20%，并设3年过渡期，短期虽对高度依赖非标融资的弱资质城投平台形成流动性压力，但长期将推动城投行业“去杠杆、优结构”，引导资金从非标流向标准化债券与股票市场，改善资本市场信用环境。此外，中国工信部新能源汽车产业行动计划（2025-2030年）征求意见稿提出2027年渗透率45%的目标，聚焦固态电池、车规级芯片等核心技术，直接拉动能源金属、动力电池板块上涨；而医保谈判结果显示128个新增药品入围，创新药入围率63%但高价药降价超40%，导致医药板块内部分化，创新药企业凭借研发实力突围，传统仿制药企业则面临盈利压力，行业分化加剧。
市场展望方面，A股“基本面+政策面+流动性”三重支撑未改，短期震荡不改中长期向上趋势。从核心逻辑看，海外流动性收紧风险边际缓解，国内经济复苏动能持续（核心CPI回升、工业开工率改善），政策层面财政稳债务、货币稳流动性的组合持续发力，市场环境整体友好。当前市场已从三季度的“科技单边行情”转向四季度的“均衡配置”阶段，盈利修复有望成为下一阶段核心驱动。配置策略上，建议聚焦三大主线：一是顺周期板块，能源金属、化学原料等受益于物价回升与行业景气修复，业绩弹性明确；二是消费板块，酿酒、食品饮料等具备估值优势与消费场景修复支撑，业绩稳健性突出；三是科技细分领域，固态电池、车规级芯片等符合产业政策导向，待拥挤度消化后估值修复空间可期。
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