山西出面化解4000亿煤炭债务，央行再表态短期难降准：上周A股市场继续弱势震荡，上证综指下跌0.09%，创业板指下跌0.63%。沪深两市成交量与前一周相比继续大幅萎缩近30%，两融余额跌至8609亿元，市场交投较清淡。上周五央行在《二季度货币政策执行报告》中指出频繁降准会导致本币贬值压力加大，进一步减弱短期降息降准预期。7月我国外汇储备余额为3.2万亿美元，较6月减少41.5亿美元，资本外流速度减缓。上周美元指数小幅上涨0.77%至96.28，人民币中间价维稳于6.64附近，央行使用”频繁”两字，并未完全打消降准的可能性，年底前仍有一次降准的可能。此次央行执行报告中删除 “区域性金融风险”，改成“守住不发生系统性金融风险的底线”，或暗示地方必须自行处理债务问题。山西省政府出面主导七大煤企的4000多亿元银行贷款重组转为中长期专项贷款，银监会也将针对钢铁和煤炭企业推出市场化债转股方案。预计后期监管层在维稳市场总体系统风险可控的背景下，解除刚性兑付加大市场化力量，地方债务和银行票据违约事件或将陆续被暴露出。

周五人民日报发文称，钢铁煤炭去产能进度不理想。截至7月底去产能分别仅完成全年任务的47%、38%。因此，部际联席会议将从8月中旬起赴各地开展去产能工作的全面督查，这也意味着后期供给侧改革的进度仍将有进一步加速的空间。1-6月份粗钢产量同比小幅下降1%，但是由于钢材价格回升，个别小规模出现复产加大下半年去产能压力。与此相比，煤炭去产能计划正稳步进行。今年上半年全国规模以上煤炭企业原煤产量同比下降9.7%，秦皇岛库存降至6年新低，煤炭企业经营状况有所改善。预计随着钢铁企业将恢复开工，迭加焦煤去产能力度加大和价格上涨预期下煤炭产业有望迎来一波行情。

本周有多项重要经济和金融数据将集中公布，从央行的报告中来看应该不需太过担忧，但是仍需关注其对市场的政策预期是否带来变化。目前监管不断加大抑制资产泡沫，在各资管通道全面清查，周末还点名批评任泽平等研究分析师，全面监管或让高估值的题材股继续承压。近期市场仍处于地量水平，短期或仍将维持缩量震荡调整的格局。建议关注食品饮料、家电、水电等高股息、低估值防御性板块、受益于供给侧改革的煤炭板块及涨价概念股，以及国企改革加速带动的上海国企股及军工股。

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