中国二季度实际GDP同比增长4.7%，二十届三中全会7/15起在京举行：周一A股三大指数涨跌不一，截止收盘，沪指涨0.09%，收报2974点，深证成指跌0.59%，创业板指跌0.63%。沪深两市成交额仅有6022亿，较上个交易日缩量847亿，北向资金净流出29.40亿元。行业板块多数收跌，贵金属与银行板块涨幅居前，房地产服务、电网设备、医疗服务、装修装饰、互联网服务板块跌幅居前，银行股表现强势，工农建中四大行齐创新高。外围市场方面，美股三大指数均震荡上行并刷新日高，纳指最高涨超1.3%，升破18600点逼近历史最高。截至收盘，美股指全线收涨但收盘前涨幅砍半，道指连涨四日创历史新高。“美联储通讯社”点评称，鲍威尔最新讲话暗示降息将至，虽拒绝透露具体时间，但不能改变市场对7月会议按兵不动的预期。其他评论称9月开启降息最有可能。鲍威尔也在关注就业市场走软，称若劳动力市场出现意外疲软，可能是采取政策响应的另一个理由。美联储下调政策利率可能会伴随着经济增速和定价能力减弱，经济增长和通胀数据已经走软，为降息奠定了基础。
中国上半年国内生产总值61.7万亿元，同比增长5.0%，分季度看，Q1+5.3%、Q2+4.7%，名义GDP从4.18%继续放缓至3.97%，中国经济复苏基础仍不牢固。各分项看，第一，6月全国规模以上工业增加值同比增长5.3%，制造业环比减少0.5个百分点至5.5%。6月制造业PMI持平于49.5%，生产和新订单指数小幅下降，需求不足对于生产的拖累效果正在显现。第二，上半年，全国固定资产投资同比增长3.9%，扣除房地产后+8.5%，基建、房地产、制造业三大分项增速同步放缓。上半年房地产开发企业房屋施工面积同比-12.0%、新开工面积-23.7%、竣工面积-21.8%、新建商品房销售面积同比下降19.0%，随着基期逐步下降，地产销售数据降幅亦同步小幅收窄，不过政策的持续性效果仍有待观察，中长期地产基本面改善的信号仍未显现。
第三，6月社消增速从3.7%回落至2.0%，CPI环比下降0.2%、同比增长0.2%，通缩背后深层次的需求不足的问题并未改善，中国恐面临通缩的挑战。特朗普大选胜率升至七成，其曾声称要对华征收60%进口关税，逆全球化将部分拖累中国出口（中国对美出口占比已经下降至10.8%），同时倒逼中国低附加价值行业、新能源行业产业外迁，新一轮地方和中央刺激消费政策急需出台，中国经济稳内需尤为重要。中国Q2 GDP增速放缓至4.7%，国内有效需求依然不足，但制造业保持韧性迭加下半年基建发力、促消费加码的预期，我们维持“5.0%”预测值。
后续仍需更多稳增长政策举措接续发力，核心关注1）社零增速恢复至7%以上疫情前的水平，将取决于刺激消费政策的力度；2）517地产新政后新屋销售增速由负转正的时间点以及基本面修复的持续性；3）7/15-18三中全会召开，将对于财税改革、中国高质量发展、新质生产力等方面更多定调。近期场外资金流入，上周5个交易日内股票型ETF净流入额为101.51亿元，宽基ETF净流入居前。7月以来，4只规模较大的沪深300ETF合计净流入超183亿元。同时，有多只ETF份额或规模创出历史新高。随着近期资金的持续涌入，宽基ETF市场正经历前所未有的增长。根据数据，截至2024年7月12日，全市场231只宽基ETF的总资产规模达1.23万亿元，较2023年底增长3796亿元，增幅达44.57%。总体来看，内需基本面修复仍需耐心，外需有边际放缓迹象，市场大的机会仍需等待，下一阶段需要关注联储降息预期下，人民币汇率能否企稳回升以及中国的货币财政政策是否出现显著加码。展望后市，7月开始进入中报披露期，个股走势受半年报业绩影响较大，配置思路进一步聚焦业绩稳定，盈利呈现稳增长的板块。关注高股息及“科特估”板块，如电力、电信运营商、银行，苹果产业链，华为汽车，智慧驾驶等。

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