大资管新规定调严防金融风险，部分国有资本划转社保基金落地：上周五茅台股价在新华社及公司发文警示后大跌4％，拖累大盘个股出现大面积回调。上周整周上证综指下跌1.45%再次失守3400点，深证成指下跌3.02%，创业板指则在第三次站上年线后大幅下挫，但上证50整周却逆市上涨2.67%，创下两年多以来新高，两融余额不断上行至10350.1亿元。流动性方面，银行间回购利率多数上行，R007均值上升37BP至3.5%，R001均值上升24BP至2.91%。DR007上升10bp至2.93%，DR001上升20bp至2.8%。与此同时，央行加大投放力度，上周逆回购净投放8100亿，国库现金定存净投放400亿，MLF净回笼1225亿，周度投放量创2月以来新高。央行货币政策报告显示3季度居民房贷利率大幅上升，金融机构超储率整体仍处1.3%的低位，未来低M2增速或成常态，不过央行重启两月期逆回购旨在熨平资金的季节波动，预计在维稳预期之下，市场流动性紧平衡主基调不变。
11/17日央行发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，针对资管业务，此次新规将重点打破刚性兑付、解决多层嵌套、禁止资金池、避免监管套利和统一融资杠杆率等问题，最终致力于有效防范和控制金融风险并引导社会资金流向实体经济，实现更好地支持经济结构调整和转型升级。目前中国资产管理行业规模已经超过100万亿元，其中银行理财规模约为30万亿元、信托产品规模约为19万亿元，实施之后可能带来通道业务及理财业务的缩减，以及提高银行主动管理意愿。考虑到《指导意见》将于2019年6月30日才开始正式实施，央行称将实施新老划断原则，允许存量产品自然存续至资产到期，过渡期将减缓新规对于金融市场的冲击，短期对于市场冲击有限。
近期金融改革开放政策不断发布，财政部宣布扩大金融业外资准入、金融稳定发展委员会成立、发改委发布深化价格改革意见、国企混改试点第三批名单确定，近期改革推进有提速迹象。国务院上周印发《划转部分国有资本充实社保基金实施方案》，中央和地方国有及国有控股大中型企业、金融机构都将纳入划转范围，这些企业必须把10%的企业国有股权划入社保基金。财政部表示，划转部分国有资本充实社保基金实施方案，不能理解为通过大量变现国有资本用于弥补企业职工基本养老保险基金缺口，意义在于推动国有企业改革的同时，体现国有企业发展成果全民共享，促进改革和完善基本养老保险制度。未来国企分红比例有望持续提高，在国企改革持续推动之下，国企及央企投资价值也将逐渐浮现。
在10月中旬全国十九大会议中，一行三会均提及要全面监管和从严监管，银监会11/16日出台商业银行股权管理暂行办法、保监于11/15日对健康险管理办法公开征求意见、证监会近期针对IPO审核趋严，新一轮金融监管举措密集落地。规范通道、资金池业务以及投资杠杆限制，迭加私募基金监管趋严，投资者信心受抑制或将加大A股市场短期调整压力，不过近期公募基金募集出现2015年以来最密集资金进场，38个交易日募集760亿资金，中长期资金如国家养老金及海外QFII资金也在逐步入市，股市温度正在逐渐提高。建议关注受益于资本市场开放的低估值金融股，新中产崛起下的中国消费龙头，以及新兴产业中的新能源车、芯片国产化、人工智能等。

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