香港恒生指数上周上升2.0%或397点至19,916点。上周恒指成分股强势股有，联想集团(992 HK)上涨17.4%，该公司宣布将与Nvidia合作开发车载域控制器平台。东方海外国际(316 HK)上涨12.3%，2022 年全年净收入比市场预期高出 7%。此外，该公司表示集装箱载运率有明显改善迹象，运价可能已开始企稳。腾讯控股(700 HK)上涨11.0%，2022 年第 4 季度非国际财务报告准则净利润同比增长 19%，但环比下降 8% 至人民币297亿元，比市场预期低 4%，比我们的预期高 9%。由于监管正常化和新冠病毒后消费复苏，腾讯的运营正在逐步改善。

表现最差成份股华润万象生活(1209 HK)下跌5.4%，公司将于明天举行董事会批准全年业绩，投资人可能疑虑公司有增资需求，暂且撤出资金。中芯国际(981 HK)下跌5.3%，联合执行长赵海军提及产业面临前所未有的严峻形势。并预估，今年上半年产业周期仍在底部，下半年能见度仍不高。美国禁令持续发酵，短期公司仍深受影响。中国移动(941 HK)下跌5.2%，随着中移动财报公布后，市场预期心理修正，加之美国加息似乎见顶的，投资人抛售防御性资产，转追求风险性标的。

香港股市平均每日成交金额约1,196亿港元，周比下修9%。港股在美国联邦公开市场委员会议前和期间成交比较淡静。亚股普遍上涨，台湾、韩国、泰国、印度尼西亚和新加坡上涨1-3%。美国银行业危机仍是市场焦点。美国立法机构将就这场危机举行首次听证会。政府可能会宣布一些新措施来应对危机。此外，零售库存和消费者信心指数等美国经济数据将为市场提供有关美国最新经济状况的信息。由于美联储加息态度克制，平台经济、科技等高贝塔板块应成为本周市场关注的焦点。

上周我们发布研究报告有:

李宁(2331 HK，买进) - 晴天终会到来:由于李宁利润率表现不如预期，故其2022年净利润较市场一致预期低8%。管理层的2023年盈利指引保守。我们将2023/24年每股收益预测分别下修22%/24%并导入2025年的收益预测。年初至今，李宁的股价已累计下跌17%，其目前的市盈率估值接近其过去五年平均值减一个标准偏差的水平。鉴于李宁2023-25年每股收益的年复合增长率为23.6%，我们维持「买进」的投资评等。

小鹏汽车 (9868 HK，买进) - 继续前行: 小鹏2022年四季度非公认会计原则的净亏损同比扩大85%但环比收窄1%至人民币22.1亿元，不及我们的预期。鉴于P7i表现亮眼/G6即将上市、管理层对成本削减的高度重视以及小鹏现价相当于1.2倍的预估市销率，我们认为小鹏估值偏低，未来有望超预期上行。

安踏体育 (2020 HK，买进) - 2022年业绩超预期:安踏2022年全年净利润较市场/我们的预期分别高出4%/8%。2022年下半年净利润同比增长3.1%，扭转了2022年上半年同比下滑6.6%的负增长态势。我们将2023/24年的每股收益预测分别上修9.4%/9.2%。鉴于安踏近期销售业绩可观，2023-25年每股收益的年复合增长率达22.6%，我们对安踏持乐观的预期。相比中国其他同行，安踏拥有更多元化的业务组合，使其能够经受住任何商业风暴。

吉利汽车 (175 HK，买进) - 规模和产品是重点: 吉利2022年核心净利润同比下滑18%至人民币50亿元，比市场预期高出3%。从燃油车转型至新能源汽车是一个痛苦的过程，但考虑到吉利的规模、产品竞争力和充裕的资金，2022-25年每股收益年复合增长率达35%，我们认为吉利有望在竞争中获胜。

腾讯 (700 HK，持有) - 逐步完善，但还不够好: 腾讯2022年第4季度非国际财务报告准则净利润同比增长 19%，但环比下降 8% 至人民币 297 亿元，比市场预期低 4%，但比我们的预期高 9%。由于监管正常化和 Covid-19 后消费复苏，腾讯的运营正在逐步改善。然而，我们认为严格的成本控制不会导致未来盈利持续高增长。

中升控股 (881 HK，买进) - 客户服务是关键:受疫情封控的影响，中升控股2022年业绩疲弱，我们认为这可以理解，且封控不太可能在2023年重新上演。凭借其庞大的客户群、服务水平增强以及规模和效率提高，我们认为中升从2023年开始或将再度挑战收益创新高。

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