央行首创临时流动性便利释放流动性，春节观望气氛持续蔓延：上周上证综指涨0.33%，中小板指跌0.93%，创业板指跌1.01%，上周五两市成交量大幅萎缩至3230亿元，两融余额连续下降至8959亿元，显露出春节前市场观望情绪浓厚。上周五央行超预期对大型商业银行提供“临时流动性便利”，上周净投放高达1.13万亿元，创下历史单周新高。随着央行提供临时阶段性降准，1/22日隔夜Shibor大幅下降18.7个基点至2.189%，1个月期Shibor跌1.16个基点报3.8080%，终结长达51个交易日的连涨走势。虽然年后逆回购与中长期货币工具集中到期仍将加大流动性紧张压力，不过本周在管理层央行的维稳下市场流动性担忧减弱。

上周公布的多项中国12月经济数据数据整体趋弱，生产与投资增速略降，虽然民间投资与制造业投资继续小幅回升，但基建投资加速回落。2016年全年固定资产投资累计同比增长8.1%，增速比前11月份回落0.2个百分点。其中民间投资增速3.2%，回升0.1个百分点，继续弱改善。基建、制造业、房地产投资分别增长15.7%、4.2%与6.9%，基建投资回落1.5个百分点，地产与制造业投资增速分别回升0.4与0.6个百分点。整体来看，虽然四季度GDP达6.8%略有回升，但12月制造及投资数据整体趋弱。而且考虑未来地产政策、汽车购置税优惠力度减弱等因素影响的逐步显现，经济增速下行压力依旧存在，2017年GDP经济增长目标可能只会到达6.5％。

当前105家基金公司2016年四季报数据已经全部披露完毕，数据显示，四季度基金继续大幅加仓主板，减仓中小板和创业板，加仓的行业包括机械、银行、化工、食品饮料等，TMT行业中，传媒、计算机连续第四个季度被大幅减仓。目前中小板与创业板市盈率分别为49倍、65倍，均回到14年初水平。截至1/21日，中小板业绩预告已经披露99%，创业板业绩预告披露60%，根据业绩预告计算，中小板16年净利润累积同比为50%，创业板为43.1%，而三季报分别为32.9%、37.9%，折算2016年全年业绩增速后中小板与创业板市盈率将分别下降30%、35%左右，年报及季报业绩行情有望带动中小创反弹，但是在IPO常态化以及定增收紧的政策态度下，中小创估值中枢仍将逐步下移。

1/20日特朗普上任，除了不断强调美国优先外，中国问题并未多着墨，不过后续中美贸易摩擦势必仍难以避免，仍要观察4月是否将人民币列入汇率操纵货币。在内部流动性紧张担忧减缓的背景下，春节前后有望迎来小幅反弹。近期国改仍在不断推进，央企层面，中铁总研究铁路企业债转股，中石油通过混改指导意见，地方国企层面，北京、上海国企员工持股试点细则出炉、浙江国资委明确开展混改等试点工作。17年1月中旬-2月中旬将迎来地方两会密集期，在中央经济经济工作会议定调混改后，地方两会也有望就国企改革做出新部署，混改有望继续成为市场热点。另外，“一号文件”渐行渐近，农业供给侧结构性改革有望迎风口，建议关注土地流转、现代农机等概念，以及受益于雾霾不断的背景下去产能加速推进的钢铁行业。千亿互连网基金在周末成立，P2P摸底及整顿即将在3月份到期，届时互连网及互连网金融相关产业有望重领风骚。中共中央政治局1/22日召开会议，决定设立中央军民融合发展委员会，由习近平任主任。军民融合是现在重点发展的方向，预计在最高领导人的推动下后期将有大力度的军民融合等政策出台，有望进一步推动军民融合深度发展，军工改革迎风口。

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