上周上证指数涨0.6%至3560.37点，深证成指上涨0.32%至14752.49点；创业板指跌0.33%至3418.96点。两市成交额连续21个交易日突破万亿元。食品饮料（3.15%）/纺织服装（3.01%）/钢铁（2.84%）/医药生物（2.25%）/采掘（2.18%）等行业表现相对较好，农林牧渔（-1.87%）/综合（-1.24%）/非银金融（-1.14%）/汽车（-0.90%）/电子（-0.40%）等行业表现靠后。北向资金近期资金流向波动较大，连续净卖出两日再度大幅净买入82.93亿元。整周北向资金累计净买入111.84亿元，为一个月来最大周度净买入。北交所开市首周首批10家新股表现亮眼，平均涨幅124%。上周六中全会召开、中美元首视频会晤等均对市场形成支撑。整周道指跌1.38%，标普500指数涨0.32%，纳指涨1.24%。全球商品价格普遍下跌，LME金、LME铜、CRB工业金属和布伦特原油均下跌。利率债方面，美债长短端利率均回落。

11月19日中国人民银行发布2021年第三季度中国货币政策执行报告，报告指出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，以我为主，稳字当头，把握好政策力度和节奏，处理好经济发展和防范风险的关系，做好跨周期调节，维护经济大局总体平稳，增强经济发展韧性。完善货币供应调控机制，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。更加突出“以我为主”，并通过专栏的形式专门阐述了发达经济体货币政策调整及“以我为主”的应对。报告称下一步，要继续综合施策，积极稳妥应对发达经济体货币政策调整。一是稳健的货币政策稳字当头，以我为主，增强自主性，根据国内经济形势和物价走势把握好政策力度和节奏。二是深化人民币汇率市场化改革，增强人民币汇率弹性，加强预期管理，完善跨境融资宏观审慎管理，引导市场主体坚持“风险中性”理念，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。三是不断深化金融双向开放，增强境内人民币资产吸引力。此表述释放出即使美联储进入政策紧缩周期，中国货币政策仍将保持以我为主的自主性，并通过人民币双向波动机制进行宏观调节。在房地产方面，坚持稳地价、稳房价、稳预期，保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性，实施好房地产金融审慎管理制度，加大住房租赁金融支持力度。房地产政策出现边际放松迹象。

11/18李克强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，分析经济形势，就做好下步经济工作听取意见建议。强化“六稳”“六保”特别是保就业保民生保市场主体，增强宏观政策的前瞻性针对性，推进改革开放，做好跨周期调节，推动经济爬坡过坎，保持经济运行在合理区间和就业大局稳定。宏观政策要继续围绕市场主体展开。在延续制度性减税、落实已定缓税政策的同时，研究采取新的组合式、阶段性减税降费措施，完善研发费用加计扣除、增值税留抵退税等政策，支持制造业企业、中小微企业和个体工商户纾困解难和创新升级。支持煤电企业的各项政策要确保落实到位，保证电力稳定供应。采取针对性措施加强经济运行调节，缓解大宗商品价格上涨向下游中小微企业传导的压力。要进一步扩大对外开放，完善进出口支持政策，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，支持发展跨境电商、海外仓等外贸新业态。会议释放在经济下行压力下，后续将出台政策跨周期调节的信号。

2021

年中国5G+工业互联网大会11/20在湖北武汉开幕，刘鹤作书面致辞指出，资料正在成为关键生产要素。要研究推进资料确权和分类分级管理，畅通数据交易流动，实现数据要素市场化配置，合理分配数据要素收益。预计2022年5G、数据中心等数字经济基础设施建设有望加码，带动5G应用端加速落地。1/19首批8只北交所基金全部实现超募，认购规模超过200亿元。行情回暖有望吸引增量资金流入。总的来看，地产监管边际转暖、年底流动性宽松可期、迭加中央经济工作会议等重磅会议召开在即有望带动A股跨年行情。操作上建议关注低估值汽车零部件、消费、金融，同时政策扶持的景气赛道如新能源、半导体、光伏风电等亦可逢低布局。

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