北上资金月内净流入625亿创新高，国资划转社保提速扩围：周三上证综指跌1%，报收2955.43点，回补9/4日缺口；深成指跌1.43%，报收9671.06点；创业板指跌1.3%，报收1672.65点。两市成交额5258亿元，较上一交易日小幅缩量。盘面上，科技板块深度调整，5G、软件、芯片跌幅居前，银行表现抗跌，平安银行涨近4%。外围市场方面，受到众议院正式启动对特朗普的弹劾调查消息影响，隔夜美股全线杀跌，标普创下九月份以来最大跌幅，亚太股市也全线低开，虽然最终美股三大股指最终集体收涨，不过弹劾事件将给市场带来更多不确定性。资金面上，周三央行公开市场开展200亿元14天期逆回购操作，当日有300亿元逆回购到期，净回笼资金100亿元。9/24日央行行长易纲回应“是否降息”时提到中国货币政策取向应当是以我为主，货币政策应当保持定力，总体判断是中国经济运行还是在合理区间，并不急于做出比较大的降准或量化宽松举措。目前来看中国加强逆周期调节但不改货币政策稳健基调，供给侧结构性改革的核心还是在于提高投资效率。考虑税期已过、前期央行密集投放等因素影响下，资金面已有所好转，预计央行将根据情况合理调整公开市场操作力度和开停节奏。
9/25日财政部披露1-8月国有企业经济运行情况，国有企业主要经济指标继续保持增长态势，资产负债水平继续下降。1-8月国有企业营业总收入394884.0亿元，同比增长7.4%；国有企业利润总额24093.1亿元，同比增长6.1%。8月末，国有企业资产负债率64.4%，下降0.1个百分点。1-8月，建材、建筑、交通运输仓储等行业利润增长较快。国有企业收入和利润规模的增长为国有企业股权划转社保奠定了良好基础，国资划转社保提速扩围。9/25日，财政部将所持农行、工行股权的10%一次性划给转社保基金，市值合计1152亿元。国资划转社保不仅可以缓解资金压力，也可以助推国企改革，提高国企效率，国有资本从竞争性领域逐渐退出，可以为民营经济创造更加公平的营商环境。
9月以来股市流动性持续向好，北上资金和融资资金持续净流入。周三北上资金小幅净流入约5亿元，9月以来（9/1 - 9/25）北上资金以625亿元净流入创了单月的历史纪录。历史单月净买入第二、三名也均出自今年，第二名是2019年1月份的607亿元，第三名是2019年2月份的604亿元。今年以来，北向资金已净流入1841亿元。自沪港通开通以来将近5年，沪股通10大重仓股平均涨幅接近四倍。其中北上资金持股市值最高的贵州茅台涨了八倍。与此同时融资规模接近破万亿，融资活动持续活跃，在今年融资余额大幅提升的2、3、9月，TMT都是融资资金偏爱的行业，尤其计算机、电子的融资净买入额持续在各行业前列。在近期全球降息进程带来的宽松环境背景下，资金配置权益资产的意愿大幅增加，人民币资产正在越来越多地受到全球资本的追捧，外资有望随着中国资本市场的健康发展加速流入。不过目前时点接近国庆假期，下周一为国庆假期前的最后一个交易日，部分博弈国庆行情的资金可能选择兑现收益，预计节前整体会保持震荡态势。近期美日达成初步贸易协议，11月APEC峰会中美达成贸易协议也具有一定迫切性，随着流动性风险偏好提升，长假后市场运行仍可适度乐观，建议以科技和券商为主线。9/24日美国高通公司表示非常看好中国在5G领域的领先势头，高通经过努力已恢复了对华为的产品供货，并将争取建立与华为长期、稳定的合作关系，9/25日，英国芯片设计公司Arm确认V8和后续芯片架构技术可以向包括华为海思在内的中国客户授权。建议逢低布局：1）受到政策支持的科技领域（5G、国产芯片等）；2）受金融供给侧改革影响而获得持续发展动力的券商板块；3）受减税降费及政策鼓励刺激的大消费板块。

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