港股焦点: 恒指今日或欠缺方向

美国三大指数上周五持续在低成交下轻微走低，地产、电讯和非必需消费股普遍受压，Foot Locker次季业绩差劲，股价大跌28％，对Nike和Under Armour产生骨牌效应。恒指于上周五下跌297点后，其ADR反弹37点，折合恒指27,085点。沪港通结束了连续六天的净资金流出，上周五录得3.1亿港元的净流入，内银和内房股表现不佳，可能有春江鸭预知发改委于周五稍后时间发布了就规范境外投资方向的指导意见，当中包括“禁止、限制和鼓励”3个类别。房地产和酒店属于限制类别，同时鼓励投资“一带一路”相关项目。虽然实际影响还有待观察，但投资者宜对早前进取的买家，如恒大（3333）、融创（1918）、万达、海航和复星集团等保持谨慎的立场。简而言之，恒指今天可能欠缺方向，而市场近期的焦点可能是内银股的业绩以及周四的Jackson Hole会议。中国联通（762）今早发公告确认了早前宣布的策略投资者名单，并表示其正与A股母公司就配股或供股问题进行讨论，联通现价相等于1.12倍市账率，我们预计股价于今早复牌后会有所追捧。

A股焦点:联通A股复牌带动国企改革，养老金现身提振A股情绪
上周上证综指继续震荡向上，收涨1.88%，中小创大幅反弹，中小板指、创业板指分别涨3.93%、4.57%，上周主板量能萎缩23.9%，而创业板放量28.0%，周五两市成交量为4799亿元。近日两融余额稳步上涨至9228亿元，散户参与度提升。8月底有6000亿元的特别国债到期，虽然续做的机率高，但是发行的方式将影响资金的使用，影响到近期资金偏紧。上周隔夜Shibor上涨4.55BP至2.835%；R007利率为3.939%，较前一周上升87.04个BP。央行公开市场上周净投放1100亿元，8月央行仍将维持稳健中性的货币政策，8月以来美国国债收益率由2.3％降至2.19％，上周10年期国债收益率下降1.75个BP至3.599%，整体资金面预计将保持稳定状态。

美联储7月FOMC会议纪要公布，缩表已达成共识，并宣布将相对迅速地启动缩表，但加息路径争议较大，联储整体对此持谨慎态度。美国7月零售销售环比远超预期，标志着三季度消费的强势开局，经济改善将支撑美联储年前加息。美国贸易代表办公室18日宣布，正式对中国发起301调查，将调查中国政府在技术转让、知识产权、创新等领域的实践、政策和做法是否不合理或具歧视性，以及是否对美国商业造成负担或限制。根据法律程序，在正式发起调查后，美国将首先与中国政府进行磋商，调查程序可能长达一年，301调查仅是中美博奕过程中的新筹码，不必过于担忧。在美国首席战略顾问班农下台之后，中美关系或将有新的局势产生。

近期国企改革进度加快，证监会在8/20晚间发文支持联通混改意义重大，不受再融资新规影响，中国联通停牌4个多月后8/21日A股正式复牌。中国联通在守住控制权的基础上加大民企参股力度，国企机制体制改革方案具有可复制、可推广的特征，激活央企及地方国企拉开改革帷幕。8/18日发改委表示第三批混改试点正在按程序报批，后续将抓紧实施，并且此次还遴选一部分地方国有企业纳入试点，在中央推动下，地方混改将全面提速。另外，第二批混改名单有望近期公布，中粮资本、中金珠宝被曝入围新一批混改试点，集团混改预期不断发酵，预计十九大召开之前，改革方案将进入密集披露阶段。中央正稳步推进千年大计雄安新区建设，国家发改委18日称，目前雄安新区规划编制工作加紧推进，相关配套政策正同步研究。17日北京市代市长陈吉宁与河北省省长许勤签署合作协议，北京市将在协同创新、公共服务等七个方面与河北省开展战略合作，集中优势资源全力支持雄安新区建设开局起步。中国央行研究局首席经济学家马骏预测，雄安新区未来五年绿色投资需求或达近万亿。随着雄安规划编制工作加紧推进，雄安推进节奏或超出市场预期。

本周进入中报密集披露期，两市共计1184家公司披露中报业绩，包括中国石油、中国人寿、交通银行、中国神华等在内的23家最新总市值在1000亿元以上的大盘蓝筹公司位列其中。1184家中已有801家公司完成中报业绩披露预告，其中，业绩预喜公司家数到达566家，占比超过7成。半年报预披露情况显示，创业板中业绩增速在30%的个股占38%，截至8月16日两市共有799家公司披露中报，其中主板、中小板、创业板中报披露率分别为22%、32%和20%，增速中位数分别为24%、21%和26%，中小板和创业板中报增速高于预报增速的比例分别为45%和45%。虽然由于创业板权重股公布的中期业绩大滑，影响创业板的整体盈利增速。如7月发布中期业绩预告的温氏股份净利润同比下降约76%，乐视网亏损6.4亿元。不过创业板整体业绩增速、内生业绩增速以及中报业绩增速中位数来看，其中仍有业绩确定性较高的创业板蓝筹股有望持续受资金青睐。

近日监管态度出现微变，二季度一行三会开启监管风暴，不过随着四季度十九大召开临近，近期管理层转向强调成果展现。8/15日证监会连发三篇文章，肯定股市稳中有涨，并且表示目前估值合理，政策态度转向有望提振市场情绪。另外，8/18日银监会审慎规制局局长肖远企在重点工作通报的通气会上表示，目前银行业金融机构“三三四”专项治理已经完成自查，下一步将继续开展问题整改，预计金融监管最严时刻或已度过，虽然后期还将强化制度的执行力和约束力，但是强监管带来的负面边际效应减弱。近日，九阳股份、正海磁材半年报公布的前十大流通股股东中，养老金账户赫然在列，合计买入市值近亿元，这意味着备受关注的养老金入市已开始实质性启动。截止六月底各省市政府与社保基金理事会签署了委托投资合同，总金额达4100亿元，已经有1721.5亿元到帐。养老金逐步入市带来机构增量资金流入，迭加发改委与国资委共同发力加快推进国企改革，以及市场流动性担忧减缓，有望带动指数震荡向上。建议关注煤电、钢铁、重型机械装备三大重组领域、央企混改试点集团，以及改革动作居前的上海、山西等地方国企中具备改革预期，且业绩改善与估值合理的国企龙头股。另外，随着金融机构完成自查，还可关注受益于金融监管有所松动的低估值、安全边际较高的银行、券商股。

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