南海仲裁出炉或将引爆爱国情绪，价值投资渐成市场共识：昨日沪指早盘一度下跌触及2983点，不过午后在航空、家电等权重板块走强的拉动下收涨1.8%。近期A股市场表现强势，习李连续信心喊话带动对经济的稳定预期，国企改革加速加强发展信心，近期市场成交量和换手率放大显示市场信心回暖，两融余额亦提升至8652亿元，而且基金仓位出现小幅回升。根据Wind基金仓位测算结果显示,样本内开放式基金平均仓位由上周的68.32%上升59BP至68.91%。其中股票型基金仓位上升98BP至88.09%。另外，全球货币宽松预期或为股市反弹主要支撑力之一，英国脱欧公投放慢联储加息步伐，12月加息概率现已降至30%以下，日本、英国也纷纷释放货币宽松的信号。7/14日英国央行将举行脱欧公投后首次央行会议，预计英国央行或采取降息措施。全球宽松的货币政策降低无风险收益率，进而提升股市吸引力。政府信心喊话、市场情绪转暖，迭加全球货币宽松预期，三季度行情空间仍在。

不过短期来看，市场在3000点上方存在大量套牢卖压，而且菲律宾南海仲裁案仲裁庭12日作出非法无效的所谓最终裁决，中方多次声明，菲律宾单方面提起仲裁违背国际法，仲裁庭没有管辖权，中国不接受也不承认。南海问题仍持续升温，中美紧张关系并未趋缓。另外，债务违约问题也使得短期反弹增加不确定性，昨日东北特钢发布公告称应于7/11日兑付本息的“13东特钢PPN001”未能按期足额偿付本息，涉及本期应偿付本息金额为3.21亿元。7月及8月将进入债务到期高峰，每月有超过万亿以上的信用债债务到期。虽然在政府监管下爆发系统性风险的概率降低，不过考虑到4月曾集中爆发违约事件，市场对于违约的风险的担忧或降低投资者风险偏好。下半年价值投资将逐渐成为市场共识，在证监会严控跨界定增和合并重组的政策风向下，壳资源的价值逐渐下降，讲故事的题材股估值会有较大的回调压力，股价的提升更多来自于盈利改善而非估值提升，资金将流向低估值板块。近期在3000点上方震荡加大，可以适度配置防御类型的医药板块。邻近八一建军节加上南海问题持续升温，航天及中航系个股推动国企改革预期较强，另外在周期股及新能源车产业链有机会再发动一波中报行情，可以逢低布局。

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