五月社融腰斩去杠杆压力高于预期，QFII、RQFII 资金限制松绑外资进场抄底：周二沪指探底回升两市齐收红。从盘面上看，燃料乙醇、白酒、百度概念、环保、乳业、家电、汽车整车、煤炭等板块涨幅居前，海南、自由贸易港、次新股、有色等板块跌幅居前。盘中贵州茅台股价再破800元大关，创历史新高。截止收盘，沪指涨0.89%报3079.80点，深成指涨1.38%报10315.28点；创指涨1.43%报1712.77点。两市全天成交3511.11亿元。今日中兴通讯复牌，根据最新公告，中兴通讯将支付合计14亿美元民事罚款、30天内更换全部董事会高管、聘请协调员督导、为期10年的拒绝令等。而此前中兴通讯已缴纳了8.9亿美元的罚款，至此罚单金额累计超过22.9亿美元。中兴通讯自1997年上市以来，公司归属母公司的净利润累计为231.06亿元，约为过去21年净利的64%。多家基金公司近期密集发布公告，对中兴通讯进行估值调整，多数按20.04元估值，相当于四个跌停。
周二央行公布5月金融数据：中国5月M2货币供应同比增长8.3%，与上月末持平；5月M1货币供应同比增长6%，低于上月末的增速7.2%。5月M0货币供应同比增长3.6%，低于前值4.5%。中国5月新增人民币贷款1.15万亿人民币，低于前值1.18万亿人民币。5月社融数据明显低于预期，而贷款增量和M2增速总体上与市场预期偏差不大。而社融的萎缩主要是今年严监管背景下，非标和票据持续萎缩，属�政策调控的正常效应，另外在今年PPP和城投平台融资收紧的情况下，基建投资放缓，对资金需求也有所减弱。此外今年海外债券融资增加，也部分弥补了国内融资的下滑。总体来看，同业收缩，理财放缓，融资更多回表是今年的主流趋势。
本周统计局将公布5月工业增加值、城镇固投等重磅经济数据。而美联储FOMC将于周四举行为期两天的议息会议。市场普遍预期本周美联储加息的可能性较大，中国央行大概率跟随美联储“加息”。 6/12日特朗普在美朝首脑峰会上表示将停止韩美联合军演，或令东亚地缘风险降温。但此前在G7峰会上特朗普措辞强硬幷呼吁取消关税、贸易壁垒或补贴，6/15日美国或将宣布对华征税具体产品目录，货币政策收紧和地缘政治风险仍需高度关注。此外本周利率债发行量料创今年新高。据统计，本周政府债券、政策性金融债计划发行规模已超过3500亿元。今年地方债置换和发行节奏明显偏慢，后续存在加快可能。近期巨无霸不断的上市加上CDR对于市场资金面的影响较大，市场量能难以放大。而监管层主动去杠杆压力持续加码，强化监管的政策也不断出台，市场流动性或将持续收紧。不过中国目前经济仍保持平稳增长态势，而市场估值处于历史低位水平，预计市场下行空间有限。
6/12日人民银行、国家外汇管理局宣布对QFII、RQFII实施新一轮外汇管理改革，资金汇出和锁定期限制将取消。此举或将激发境外机构投资热情，促进境内资本市场进一步双向开放。考虑到国际投资者对于A股一直处于低配，截至2017年末，境外机构和个人持有的境内人民币股票资产为1.02万亿元，约占比总市值比重1.9%、流通股比重2.4%。随着中国金融市场逐步开放以及A股制度完善后，外资配置A股仍有较大提升空间，估值相对较低幷且有着中国特色的金融、消费板块受青睐。此外，国家发展改革委与中国建设银行签署关于共同发起设立战略性新兴产业发展基金的战略合作备忘录，幷通过设立子基金等方式进一步吸引社会资金，基金目标规模约3000亿元，具体将投向新一代信息技术、高端装备、新材料、生物、新能源汽车、新能源、节能环保和数字创意等战略性新兴产业领域，支持战略性新兴产业重大工程建设，相关板块可重点关注。此外可持续关注估值较低，防御性较强的大金融板块，以及受益于2018年环保限产高压常态化，环保督察回头看业绩确定性强的周期龙头。

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