疫情爆发美联储紧急降息100点，中国降准全球央行连手救市：上周A股主要指数出现大幅下跌，上证综指表现居首。上证综指、上证50、中小板指、创业板指分别变动-4.85%、-5.60%、-6.79%、-7.40%，日均成交额为9887.15亿元，与前周比下降7.17%。上周市场较前周继续缩量预示着市场热度延续缓慢下降态势，海外疫情爆发蔓延背景下国内市场受冲击较大，当前市场总体活跃度较前期出现降低。短期全球股市暴跌让北上资金流出，上周沪深港通资金净流出额为417.95亿元，为单周历史最大净流出额。上周外围股市再度集体下跌，周一、周四（9日、12日）美股史无前例地一周内两次熔断，周四更有超过10国股市出现集体熔断，不过在本周全球金融市场巨震中，A股抗跌能力领跑全球。新冠肺炎疫情在全球呈现加速爆发态势，世卫组织每日疫情报告显示，截至欧洲中部时间15日10:00时（北京时间15日17:00时），中国以外新冠肺炎确诊病例较前一日增加10955例，达到72469例；中国以外的死亡病例较前一日增加333例，累计达到2531例。欧洲地区确诊病例上升较快，意大利新增3497例，累计确诊达到21157例；法国新增829例，累计确诊达到4469例；西班牙新增1255例，累计达到5753例。目前意大利日新增额已经追上武汉高峰期，而且意大利肺炎死亡率接近7.17%，这个数字远远高于全球平均3.7%的死亡率。3月初美国计划发放1.5万个新冠病毒核酸检测试剂盒，另外5万个试剂盒也正在准备中，预计美国疫情数据还将继续攀升。
海外疫情的传播时间和广度将超预期，无论是中国自身的总需求，还是海外需求，预计都难以避免更长时间的大幅下滑，多国采取宽松政策稳经济。3/15日美联储宣布降低基础利率至零，并推出7000亿美元量化宽松计划，此为本月美联储第二次降息。美联储还将银行的紧急贷款贴现率下调了125个基点，至0.25%，并将贷款期限延长至90天。上周周四、周五纽约联储两天累计紧急投放至少1.5万亿美元流动性，3/13日特朗普宣布美国进入应对新冠肺炎紧急状态，政府将启动500亿美元的紧急资金储备来应对各州医疗机构，同时要求各州加快建立疫情应急指挥中心。加拿大央行宣布将临时增加6个月和12个月期固定期限回购操作。欧盟委员会表示已准备好触发危机条款，将允许财政政策来刺激经济。英国央行表示考虑到疫情将会影响供需，有充分理由实施大幅降息。另外，二十国集团财长和央行行长在最新声明中同意将使用所有可行的财政和货币措施，来应对疫情对国际贸易和市场造成的冲击。除政府的货币政策和财政政策以外，一些国家实施了限制卖空政策。预计欧美政府的救市政策将短期内对疫情之下资本市场震荡起到一定的缓解作用，但欧美救市政策是否能真正有效稳定市场还取决于疫情被控制的进展。
上周五央行发布公告决定于3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。定向降准共释放长期资金5500亿元。此次定向降准，一方面是考虑加强股份制银行和中小银行对三农和小微企业的支持力度，尤其是疫情背景下，小微企业普遍面临资金周转的困难；另一方面，央行意在增强各类主体对经济和金融市场的信心。尤其是近期疫情在全球范围扩散，导致全球股市出现大幅下跌，各国央行都采取紧急降息、增加QE额度和短期流动性投放等方式来缓冲市场流动性紧张，同时提振市场信心。鉴于疫情的影响已经是全球化现象，因此各国连手放松已成为必然。当前来看，海外央行的降息潮和放松进程尚未结束，国内货币政策的放松预计将会延续，尤其随着CPI和PPI的逐步下降以及海外央行的政策利率下降，国内央行的放松空间也将更大。
周五美国宣布进入国家紧急状态，或成为市场疫情扩散恐慌的转折点。美联储及其他主要央行的一系列救市措施，在短期内也为海外流动性问题减压。当前海外疫情更严重，全球股市反应过疫情恐慌冲波，Q2中国内需市场反弹，A股反而会成为资金避风港。3.12国务院下放农村土地审批权、3/13央行定向降准，逆周期调节政策继续发力。美股暴跌之后全球资产要重新订价，中国抗疫援助各国，有望改变国际评价，人民币资产重要性不断在提高，逐渐成为避险资产选项之一。A股此次也会跟随美股调整，但是会加入新一轮国际资产订价，国际化程度提高也会拉升A股估值。新基金借势调整逐步入场，公募基金持续火爆。今年以来截至3/13日，基金发行总金额已达到4089亿元，远超历史上各年一季度的发行规模水平。中国疫情控制领先全球，基本面虽仍未复苏，但政策利好与资金宽松有望推动A股反弹。据公开信息报导，推测大基金二期在三月底大概率开始实质投资，将会全力支持武汉半导体产业发展，大基金的到来将大大增强半导体产业的发展信心，特别是对于晶圆厂/设备/材料等重资产行业。具体操作方面，建议关注：1）2020业绩确定性高，中国政策推动的智慧5G、半导体等新经济；2）全球避险情绪升温背景下，前期回调幅度较大的低估值、高股息率蓝筹股；3）2020年大力推进股权金融，市场成交量破万亿有望催化券商业绩。

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