邮储银行上市A股迎近十年最大IPO，29部委推进外贸利好政策落地：周一A股窄幅整理，量能有所放大。上证指数收盘涨0.08%报2914.48点，连续三日收涨；深证成指跌0.02%报9876.27点；创业板指跌0.33%报1721.07点；万得全A涨0.08%。两市成交4608亿元，较上日放大明显。北向资金连续18日净流入。央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，2019年12月9日不开展逆回购操作。截至目前，央行已连续14个工作日未开展逆回购操作。今日无逆回购到期。资金面方面，上周五资金面宽松程度略有收敛，银存间质押式回购加权平均利率多数上行，隔夜回购加权利率亦反弹至2%上方。Shibor多数上行，隔夜品种上行16.7bp报2.0730%，7天期上行4.9bp报2.4820%，14天期上行15.9bp报2.4760%，1月期上行1.9bp报2.83%。央行上周五开展1年期MLF操作3000亿元，比当日到期量多1125亿元，中标利率持平上次报3.25%。当日不开展逆回购操作，有1875亿元MLF到期，无逆回购到期。本周公开市场无正逆回购和央票等到期。此次多投放中长期流动性，主要为了补充跨年的资金缺口，此次MLF利率与上月保持不变，给本月LPR报价带来不确定性，不排除明年1月份降准的可能性。未来MLF利率大概率还会继续下调，但短期看可能需等待更合适时机，月内还有一次MLF操作窗口，下次操作可能更有看点。
12/09国新办举行《中共中央 国务院关于推进贸易高质量发展的指导意见》有关情况发布会。据悉接下来，商务部将会同中央财办、发展改革委、工业和信息化部、财政部等29个部委和单位共同推进《指导意见》的落实，在优化国际市场布局、国内区域布局，经营主体、商品结构和贸易方式等“五个优化”方面发力，并研究出台具体政策措施，制定贸易高质量发展行动计划。商务部表示将研究出台具体政策措施，同时制定贸易高质量发展行动计划。将增设一批跨境电商综合试验区，建设新一批国家外贸转型升级基地。预计后续将出台更多相关政策推动外贸高质量发展。
11 月份，中国出口当月同比增速按照人民币计价为 1.3%，按照美元计价 为-1.1%。目前中美贸易摩擦暂时缓和， 美国可能进入财政、货币政策双宽松的周期，外需的回升可能促进中国出口的改善。但预计中美博弈仍然是波折中前行，且从需求端数据来看， 11 月欧元区、日本制造业 PMI 分别为 46.9 和 48.9，虽然均较前值有所回升，但仍处于荣枯线以下。出口的趋势性改善可能需要等到明年 一、二季度。11 月份，中国进口增速按人民币计价为 2.5%，按照美元计价为 0.3%，自 8 月以来增速重回正值，进口增速的回升主要有以下几个原因：一方面，11 月国内 PMI 重返荣枯线之上，反国内需求可能有所回升；第二，去年同期进口增速受中美贸易摩擦的 影响大幅回落，今年 11 月的增速回升可能受到基数效应的作用；第三，市场对政策“再刺激”的预期持续升温。结合12 月 6 日中央政治局会 议重新定调逆周期调控，未来政策可能着力稳定国内需求。
12月7日，证监会发布了《证券期货经营机构管理人中管理人(MOM)产品指引(试行)》，自发布之日起施行。证监会表示，《指引》是为支持证券期货经营机构更好承接各类中长期资金的资产配置需求，为资本市场引入更多中长期资金。从本质上看，MOM就是为大类资产配置而生的。总体看MOM本质上是一种特殊类型的规范化的投顾，是对投顾规则的细化，而FOF是特殊类型的规范化的嵌套。目前MOM基金市场不规范，且投资时间长、抗市场风险能力差，总体市场规模较小。在证监会发布MOM《指引》后，可能会催生一批MOM产品面世。MOM产品的后续规模化、多样化发展将为券商带来增量业务，券商有望迎来新的增长点。盘面上，邮储银行上市为A股近十年最大IPO，需观察对市场的吸血效应。整体上，从政策角度来看明年A股面临的流动性环境和盈利预期仍将会保持相对有利的条件，19年初开启两年半上行周期确定性进一步提升，科技、基建和农业等板块在明年有望得到更大的政策支持，可继续逢低分批布局。

免责声明

本焦点报告(连带相关的资料)由元大证券(香港)有限公司 (“元大证券(香港)”) 撰写。本焦点报告的资料来自元大证券(香港)相信可靠的来源取得，惟元大证券(香港)并不保证此等数据的准确性、正确性及或完整性。本焦点报告内容或意见仅供参考之用途，并不构成任何买入或沽出证券或其他金融产品之要约。本焦点报告并无顾虑任何特定收取者之特定投资目标、财务状况或风险承受程度，投资者在进行任何投资前，必须对其投资进行独立判断或咨询所需之独立顾问意见。本焦点报告内所提及之价格仅供参考之用途，投资产品之价值及收入可能会浮动。本焦点报告内容或意见可随时更改，元大证券(香港)并不承诺提供任何有关变更之通知。元大证券(香港)及其董事、行政人员和雇员可能有在本焦点报告中提及的证券的权益和不就其准确性或完整性作出任何陈述及不对使用本报告之数据而引致的损失负上任何责任。

版权所有                 

未经元大证券(香港)事先书面授权，任何人不得为任何目的复制、发出、发表此焦点报告，元大证券(香港)保留一切权利。