香港恒生指数上周微升0.4%或118点至29,098点。市场资金明显从新经济股流向传统产业股如金融和电讯股份。工商银行 (1398HK)/ 建设银行 (939HK)/ 中银香港 (2388HK) 上涨 8.1%/4.2%/4.3%. 国际油价到达64美元一桶, 中石油上升5.4%. 上周地产股回落因较早时亮丽表现；九龙仓置业（1997HK）跌5.83%，恒隆地产（5.07）跌4.0%，新鸿基地产（16HK）跌4.3%，中国海外发展（688HK）跌4.1%。港股成交平淡，平均每日成交金额为2,183亿港元，比前周减少27％。亚洲其他股票市场如日本/韩国/台湾/越南/泰国指数表现; 波动由-0.6%至+3.2%。

港股当前本益比较其过去的十年高点略低 (现在12.6倍略低于其过去十年的高点13倍)。到2021年底，我们现时恒生指数目标范围为28,740 至 30,000点。相当于本益比的12.5-13.0倍，由于恒生指数接近我们的指数目标范围的底端，并且本益比位于较为合理的水平，因此我们认为恒生指数短期内可能会反弹。但后市要等待美国联储局公开市场委员会在3月16-17日的议息结果。

上周我们发布的报告为香港消费产业; 香港1月零售销售额年减13.6%至326亿港元，略高于市场预期的年减11.7%。零售需求持续疲软系由于实施了社交距离措施以及某部分地区强制进行新型冠状病毒核酸检测。由于有利的基期效应，我们预期2021年2月零售销售额将年增15%。周大福珠宝（1929 HK）为我们可选该行业类股首选。我们认为香港逐步推出的新型冠状病毒疫苗为游客检疫要求的放宽带来希望。这对周大福来说是利好的消息。

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