10月中国经济数据结构性承压，科技股有望持续受资金关注：周四，A股三大股指延续盘整走势，上证指数收涨0.16%报2909.87点，深证成指涨0.61%报9746.56点，创业板指涨0.64%报1692.58点，两市成交近3900亿元，较上日同期稍有放量。北向资金净买入12.1亿元，扭转持续净卖出趋势。资金面上，周四央行不开展逆回购操作，当日无逆回购到期。资金面依旧偏紧，SHIBOR全数上涨，隔夜SHIBOR上涨6.8BP达2.666%，7日SHIBOR上涨0.70BP达2.682%。今日虽有定向降准生效，但资金释放量料杯水车薪，仍需关注逆回购会否重启及操作利率情况。盘面上，无线耳机、5G、半导体等科技类题材表现不俗；大基建板块较为活跃；部分消费白马继续新高征途；黄金、有色钴跌幅居前，啤酒、海南、银行股表现低迷。
中国对外开放持续推进。周四，习近平在金砖国家工商论坛闭幕式上强调，中国扩大对外开放的决心没有变，中国经济长期向好趋势没有变，将进一步开放市场，扩大进口，不断改善营商环境，为企业创造更好的发展条件。同时，商务部表明中日韩三方已经就推动谈判全面提速达成共识，商定在RCEP的基础上，进一步提高货物贸易，服务贸易，投资自由化的水平和规则标准，打造RCEP+的自贸区。中美贸易战方面，商务部也发言称中美双方正就取消关税幅度等问题进行深入讨论。虽然目前签订协议的地点未定，签订时间或延迟到12月，但考虑到一方面12月底圣诞节是美国消费重要时段，川普存在安抚农民及核心洲的压力；另一方面中国目前也面临经济下行压力。整体上，Q4双方达成协议的意愿都在增强，不必过于悲观，但仍需持续关注12/15日新一轮关税生效前，双方是否有实质性的行动。
10月规模以上工业增加值同比实际增长4.7%，比9月份回落1.1个百分点，前10个月为5.6%。六大发电集团耗煤量反映的是东南沿海包含居民和工业的总用电量，天气波动导致居民用电量的异动是电厂耗煤量与工业增加值数据出现背离的主因。结构上，传统工业生产依旧疲弱而新产业新产品成长较快，高技术制造业增加值增长8.3%，比规模以上工业快3.6个百分点，光纤、太阳能电池、微型计算机设备产量分别增长59.4%、28.4%和9.4%。前10月份，全国固定资产投资同比增长5.2%，增速比前9月回落0.2个百分点，其中民间投资继续下降0.3个百分点至4.4%。分部门单月分析，10月份固定资产投资增长0.40%，相较上月降低0.01个百分点。近日，习近平也主持召开部分省份经济形势和保障基本民生座谈会，强调要把稳增长、保持经济运行在合理区间放在更加突出位置。预期明年一季度的政策刺激变量可能会较强，主要看好拉动基建和“类地产”投资，建议持续关注专项债发行的力度及速度。
此外，统计局表示目前各种准备条件已经就绪，2020年将开展GDP统一核算。实施地区生产总值统一核算改革是提高统计数据质量、提高政府统计公信力的必然要求，这将增加信息的基础设施建设，完善统计数据的共享制度，为区块链的推行奠定基础。从陆股通买入指数来看，今年以来，外资在科技股的买入量持续增多。以11月14日的陆股通重仓股来看，包括立讯精密、歌尔股份、兆易创新等多只科技个股涨幅居前，而陆股通买入量最高个股也超出9000万股。从公募基金的布局动作来看，科技股也是机构近期加仓的主线。据基金公司三季报不完全统计显示，电子行业成为基金抱团新进重仓股的核心领域，合计有16只股票。计算机行业位居其次，有9只股票。整体上，应对当前物价及经济形势，财政、货币政策和结构性改革要协同发力，逆周期调控政策预期正在不断增强，迭加11月确定性增量资金支撑市场，年底红包行情仍可期待。建议关注两条主线：1）接近年底，今年市场获利较多，有兑现收益的可能性。结构上可以考虑向涨幅较小的低估值大金融、高股息蓝筹进行部分迁移，特别是政策预期不断增强的基建板块，以获取估值切换的收益。2）展望以5G引领的三年科技大周期，坚持布局从硬件到应用的科技板块。建议逢低布局政策受益方向明确的区块链、5G、AR、VR等科技龙头。
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