4月经济增长下滑政策维稳有望增强，央行在港再发人民币票据稳汇率：周三，A股单边上行，白马股集体复苏。上证综指收盘涨1.91%报2938.68点，深证成指涨2.44%，创业板指涨2.28%。两市成交5128亿元，较上日略有放量。北向资金终结此前连续6日净流出。白酒涨幅居首，五粮液涨超7%，股价创历史新高。长三角一体化概念掀涨停潮。上海板块亦跟随走高， 光伏概念强势爆发。2019年首次定向降准(分三次实施)第一阶段周三正式生效，与此同时央行周二开展2000亿元MLF操作，中标利率3.3%，当天有200亿元逆回购到期，另有1560亿元MLF到期。央行超额续做到期MLF，投放一定的增量流动性，因税期等因素的影响开始显现。隔夜shibor昨天上涨12.11个bp至2.5334%，市场流动性有所收紧，不过在定向降准实施在即的情况下，央行选择超额续做到期MLF也表明稳定流动性态度。此外， 昨天统计局公布了部分经济资料，其中中国4月规模以上工业增加值同比增5.4%，预期6.5%，前值8.5%。1-4月规模以上工业增加值同比增长6.2%。整体经济增长有所回落。
5月15日，央行在香港成功发行两期人民币央行票据，其中3个月期和1年期央行票据各100亿元，中标利率分别为3.00%和3.10%。此次发行全场投标总量超过1000亿元，认购主体包括商业银行、基金、投资银行、中央银行、国际金融组织等各类离岸市场投资者。由于在港发行央票可以回收离岸人民币流动性，提高离岸市场利率，抬高做空人民币的成本，从而达到稳定汇率的目的。再结合近几日人民币贬值预期快速升温的市场变化看，央行此时出手发央票，稳定汇率意图明显。本次发行的200亿元离岸央票，是继去年11月和今年2月之后，央行第三次通过香港金管局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台发行人民币央行票据。除去在离岸发行央票可以丰富香港高信用等级人民币金融产品，完善人民币离岸市场债券收益率曲线，推动人民币国际使用等中长期的作用看，当下发行央票一个更为现实的意义。
在政策方面，本周国常会部署进一步推动网络提速降费，落实降低资费要求，推动基础电信企业通过下调资费价格、免费提速升档等方式，年内实现中小企业宽带平均资费降低15%，在11月底前在全国全面实施“携号转网”，深入做好准备工作。同时清理规范套餐设置，年内再精简目前在售套餐数量15%以上。此外，为贯彻落实《政府工作报告》关于一般工商业平均电价再降低10%的要求，国家发展改革委发布降低一般工商业电价的通知，重大水利工程建设基金征收标准降低50%形成的降价空间（市场化交易电量除外），全部用于降低一般工商业电价。因增值税税率降低到13%，省内水电企业非市场化交易电量、跨省跨区外来水电和核电企业（三代核电机组除外）非市场化交易电量形成的降价空间，全部用于降低一般工商业电价。此前5月10日， 国务院总理李克强主持召开专题座谈会，就减税降费政策实施情况听取企业负责人意见建议。周三国常会以及发改委下发的政策符合此前座谈会的基调，针对各行业的政策仍然在持续加码。
整体来看，目前扰动市场的核心问题仍然是经济增长以及贸易战。在经济增长方面，中国国内的政策仍在加码。在贸易站方面，昨日美国财政部发言人称，美国财长姆努钦计划近期前往中国进行经贸谈判。中国在展现了强势的反制措施之后，双方对战的态势有所升级，昨天特朗普又签署行政命令，要求美国进入紧急状态，在此紧急状态下，美国企业不得使用对国家安全构成风险的企业所生产的电信设备。不过双方谈判仍在继续。往后看，6月28日将在日本大阪召开 G20峰会，海外媒体对于G20中美两国的元首会晤有所期待。考虑到双方各自存在的国内压力，不排除双方在G20峰会关于贸易战释放一定向好的信息。短期来看，市场仍将受到外围扰动增加以及部分行业企业盈利回升不确定性的影响，不过随着市场逐渐反映中美贸易战升温后，其未来的边际影响可能将有所减弱，后续科创板以及MSCI资金入股仍然有希望带动市场迎来一定反弹。操作上，建议关注中国产业升级以及自主可控的新兴科技产业链，包括5G,云计算、集成电路等。此外，科创板相关的中证研发创新100指数今天将发布,证监会日前已接收部分基金公司的相关指数基金上报材料，建议关注科创板以及指数相关标的。此外，未来贸易战持续后，经济增长或回归内需，可关注大消费板块。

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