AI与机器人产业迎重要进展，两会窗口关注政策发酵主线：上周A股市场主要指数均上涨，中证1000指数涨幅较大。三大指数中，上证指数上涨1.56%，深证成指上涨2.19%，创业板指上涨1.61%。大类行业大多上涨，其中电信服务指数、信息技术指数上涨明显。外围市场方面，其一，美国基本面出现下行压力，3月3日，亚特兰大联储的GDPNow模型预测2025年美国第一季度实际GDP增长率为-2.8%，主要来自私人消费和净出口拖累。其二，联邦政府缩编引发财政支出收缩、劳动力市场转弱、私人消费和投资降低的预期。根据Challenger Gray&Christmas的月度报告，1-2月美国雇主已宣布裁员22万人，创2009年以来新高，其中，美国政府裁员数量超过6万人，主要是来自DOGE（政府效率部门）的行动。3月6日，特朗普表示已采取措施限制马斯克领导的政府效率部门。整体来看，美国目前走衰退趋势的证据仍然不足，如3月7日鲍威尔表示的：美国经济状态仍良好，无需急于降息，等待特朗普政策更明确的信号。
上周2025年“两会”召开，有关新的一年的总量政策以及产业政策等政策细节逐步披露。全国两会政府工作报告提出，今年赤字率拟按4%左右安排，拟发行超长期特别国债1.3万亿元。拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。其中，赤字率4.0%符合市场预期。超长期特别国债今年增量有限，整体定力显著强于市场预期。从投资方向来看，今年财政政策主要仍以防风险（银行注入资本金）和国家安全（“两重”项目为主）。今年政府工作报告提出安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新，2024年为1500亿元。今年额度是去年的一倍，但提振消费的主要方法依然以创设消费场景和改革等方法为主。消费政策中的一大储备政策或为生育补贴。政府工作报告提到，要制定促进生育政策，发放育儿补贴，大力发展托幼一体服务，增加普惠托育服务供给。报告中并未明确额度和时间，我们预计，若经济中的消费需求出现一定风险，则或推出针对二胎以上家庭的生育补贴。
经济数据方面，按美元计，1-2月出口额同比2.3%、进口额同比-8.4%，增速分别低于2024年全年3.6pct、9.5pct；受去年高基数与外需放缓的共同影响，中国对主要市场欧盟、美国、东盟的出口增长均有放缓，增速分别为0.6%、2.3%、5.7%；分出口商品看，以集成电路、自动数据处理设备及零部件为代表的高新技术产品出口增长加快，而服装、箱包、玩具等轻工业制品出口额同比下滑。加征关税落地后，后续出口增速可能将进一步放缓。
产业方面，AI概念继续发酵。中国AI初创公司Monica.im宣布推出全球首款通用AI Agent产品Manus（早期预览版），探索人机协作全新范式；阿里千问团队正式发布QwQ-32B推理模型，该模型本地化部署成本更低，性能对标满血版DeepSeek-R1。上周小米和小鹏在机器人产业有重要进展，小米的CyberOne人形机器人从实验室走向生产线，定位为家庭护理和陪伴；小鹏的AI机器人Iron将搭载自研芯片，拥有15个自由度及拟态双手。小米、小鹏等车企纷纷切入人形机器人赛道，政府工作报告首次提及培育具身智能产业、大力发展智能机器人，北京等地也出台了相关产业政策。综合来看，当前A股市场风险偏好整体抬升，但通缩压力、企业盈利困境仍存，市场风险偏好与经济基本面阶段性分化。两会后经济数据落地，部分投资者从预期转向关注落地，市场波动或明显加剧。短期美元指数走弱继续构建有利于中国资产重估的良好外部环境，两会政策落地进一步提升市场风险偏好。方向上建议关注AI、机器人、华为产业链等，以及受政策加持的消费板块。

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