全球新一轮量化宽松周期已开启，上证50ETF 期权持仓量连续创新高：周四，沪深两市全天单边下挫，上证综指收跌1.04%，深证成指跌1.58%，创业板指跌1.66%；两市成交仅3631亿元；北向资金逆势净流入18.45亿元，尾盘加速流入。板块方面，种业、稀土股获避险资金青睐；科技股全天萎靡。资金面上，周四，央行开展1000亿元7天期逆回购操作，净投放1000亿元。昨日Shibor普遍上涨，隔夜/7日shibor上涨6.10 BP /1.40BP达2.772%/2.748%。整体上，受季度缴税高峰的影响，近几日短期资金较为紧张，中长期资金供给仍相对充裕。预期随着央行净投放效应显现、税期高峰过去，资金面有望逐渐恢复常态。外围市场上，周四一天内，韩国、印度尼西亚央行纷纷宣布降息，全球货币政策也开始在不同程度的转向宽松，为我国实施宽松的货币政策创造环境。对此，中国央行响应，其将继续实施稳健的货币政策，及时进行预调微调和运用的工具，疏通货币的政策传导性，降低融资实际利率。整体上，全球央行降息潮蔓延的背后是经济下行的确认，预期将会推动黄金等避险资产价格上行，带动贵金属板块向上。此外，韩日贸易冲突中，韩国手机显示器和芯片所用的高科技材料将会受到重大影响，建议关注国内能够生产可替代产品企业的投资机会。
此外，据中证报，部分券商收紧两融风控，要求担保比例低于110%，可盘中强制平仓，监管持续加严，优化市场环境。对外开放方面，外管局表示考虑进一步放宽甚至取消QFII额度限制；做好科创板支持工作，以及沪伦通项下的跨境资金管理。香港金管局也表示将会适时考虑扩大每日额度的需要。展望今年下半年，外资则有望成为A股市场最为重要的增量资金。按照计划。今年8月和11月，MSCI还将进行两次权重提升，最终将所有中国大盘A股纳入因子提升至20%，同时将中国中盘A股（包括符合条件的创业板股票）以20%的纳入因子纳入MSCI指数。此外， 9月，A股纳入富时罗素指数“三步走”中的第二步将成行，将纳入40%。标普-道琼斯指数也将于今年9月份正式纳入部分A股，纳入因子为25%，预计将为A股带来约500亿元人民币的增量资金。
6月财政收入当月同比增长1.4%，较上月-2.06%有所增加。其中税收收入减少了5.99%，非税收入同比增加39.63%。可以看到非税收入有明显的增长。这主要是得益于各级财政部门积极应对减税降费带来的收支平衡压力，多渠道盘活国有资金和资产，带动相关收入增加，从而保障财政收入的稳定性。当前财政收支差额累计值为-1.5万亿，相较于此前同期差值累计值有所增多。非税收入是否能够持续缓解收入端的压力还有待检验。我们认为下半年更加积极的普惠性财政政策空间有限，定向政策可期。
7月18日，上证50ETF期权持仓量继续提升至404.88万张，连续第四个交易日创历史新高。这一方面是由于股指交割日临近，市场出现大波动的概率较大，资金开始进行期权套利模型，部分资金参与博弈的意愿提升。下周一科创板正式上市有望提升市场热度，有利于中长期引流资金到A股。但值得注意的是等科创板打新潮过后，还需提防部分机构从大盘蓝筹的底仓迁移资金的行为。整体上，目前属于缩量盘整阶段，今天是重要的观测点，但趋势性行情仍需等待7月中下旬政治局会议对于去杠杆等方面的定调，以及7/31日的美联储议息会议决议的公布。建议持续关注科创影子股以及目前调整充分的国产替代细分市场龙头。

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