香港恒生指数上周上涨0.8%或154点至20,049点。上周恒指成分股强势股有招商银行(3968 HK)上涨7.3%，日前首次在年报中披露，2022年度全行2876名员工被追索扣回绩效薪酬总金额人民币5,824万元。投资者认为内银股绝缘于近期全球风暴，甚至成为资金避难所，工商银行(1398 HK)上涨5.9%、中国平安(2318 HK)上涨5.9%。

表现最差成份股中芯(981 HK)下跌7.1%，传出中芯逐步迈向7奈米制程，市场却认为所述不实，因为美国祭出芯片禁令后，未来10年甚至更长的时间内，都不可能量产7奈米芯片。九龙仓置业(1997 HK)下跌6.0%，在五一假期过后，海港城和时代广场的拥有者九龙仓置业股价表现拉回。华润啤酒(291 HK)下跌5.3%，啤酒行业5月进入基期较高的月份，加上百威啤酒(1876 HK)日前提及，中国夜场消费仍在恢复中，而中澳大麦关税解除的效益可能明年才会出现。

香港股市平均每日成交金额约860亿港元，周比下修15%。由于港股通只于上周四劳动节假期后重开。因此，市场交投较为淡静。亚股持续小幅下修，台湾、泰国、印度尼西亚、韩国和越南平盘或下跌1-2%。

本周的重点将是周二和周三将发布中国和美国消费价格指数 (CPI)，这可以为中国和美国的利率方向提供更明确的方向。近期投资者对银行、保险和电讯公用事业板块重新产生兴趣证明了市场的风险规避态度。

上周我们发布研究报告有:

阿里巴巴集团 (9988 HK，买进) -更好的 2024财年到来: 我们对阿里巴巴的最新业务动态进行了管道调研。2023 财年第四季度的表现大致符合我们的预期。我们将 2023-2025 财年的非 GAAP 收入预测下调了 2%-3%。维持对阿里巴巴的买入评级，因为 1) 目前的市盈率接近 1 S.D.低于 2020 年以来的平均水平；2) 现有业务的任何单独上市将对股价有利；(3) FY2024F 将是盈利复苏的一年。

中国旺旺 (151 HK，买进) - 需求回归常态的受益者: 旺旺将于今年6月27日发布2023财年下半年的业绩财报，我们预计其营收增长将放缓，但利润率将上扬。我们将2023-25财年的每股收益预测仅小幅下修1-2%。我们维持对旺旺展望乐观的看法，基于：1）随着中国市场需求恢复常态，我们预计其2024财年的每股收益将同比增长17.7%；2）旺旺目前的市盈率倍数较其过去三年的平均值低一个标准偏差；以及3）可观的股息率达6-7%。

日清食品 (1475 HK，持有超越同业) - 维持谨慎态度: 日清食品将于 2023 年 5 月 10 日公布 2023 年第一季度业绩。我们重新审视我们的盈利预测，并将 1Q23F 每股收益上调 3%，原因是更高的毛利率预期。但由于我们销量前景可能疲软，我们将 2023-25F 每股收益下调 1-3%。我们维持持有的投资建议和 7.20 港元的目标价。该股票的估值已高于或持平于中国第一和第二方便面生产商，并且公司很有可能下调财测指引。

中国汽车产业 – 电动车新势力：四月交付量强劲如预期: 中国八大电动汽车新势力2023年4月的总销量同比大涨133%/环比增长8%至11.28万辆，较本中心的预测低4%。我们认为，随着逾100种新车型亮相上海车展，汽车制造商将开始启动大规模交付，八大电动汽车新势力5月的交付量有望进一步增加，预计总交付量可达11.97万辆，环比增加6%，同比增加59%。

广汽集团 (2238 HK，买进) - 一季度业绩符合预期:  广汽集团2023年一季度净利润同比下滑49%至人民币15.38亿元（2022年四季度：净亏损人民币7,900万元），达成本中心2023年全年盈利预测的17%（2022年一季度达标率：38%）。我们目前维持广汽的盈利预测不变。同时，广汽现价相当于4.7倍/4.1倍的2023/24年预估每股收益，2022-25年的每股收益年复合增长率为14.5%，我们认为其估值被低估。

香港零售产业 - 三月零售表现符合预期: 三月零售销售额同比增长40.9%至336亿港元/43亿美元，基本符合市场的预期（同比增长41.2%），低基数和访港旅客激增是关键的驱动因素。2023年3月的零售额达到2019年同期水平的85%，一季度总销售额则同比增长24.1%。由于抵港旅客人数飙升，加上香港政府于4月16日发放消费券，我们预计今年4月香港零售额将同比增长22%

分析员：朱家杰, CFA (C.E. No.ACJ314)、严政纬 (C.E. No.AMY822) 及吴宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 为证监会持牌人士，截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。

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