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宏观层面，2025年中国经济成绩单正式出炉，全年GDP突破140万亿元大关，同比增长5%，如期完成政府年初设定的增长目标，为2026年经济开局奠定坚实基础。从结构来看，高技术制造业与强劲出口成为关键引擎，12月高技术制造业增加值增长11%，增速是整体规上工业的两倍有余，工业机器人、集成电路产量分别大幅增长14.7%和12.9%，新质生产力对经济的支撑作用日益凸显；出口方面，2025年规模以上工业出口交货值同比增长2.2%，铁路船舶航空航天等装备制造行业表现亮眼，外需韧性有效对冲了部分内需压力。同时，12月经济数据中亦存在积极变化，服务零售额全年增长5.5%，显著优于商品零售，反映居民消费升级趋势；化债“挤出效应”边际缓和，基建投资出现改善迹象，为后续经济复苏提供潜在动力。
同日，中国国务院总理李强主持召开专家、企业家和教科文卫体等领域代表座谈会，听取对《政府工作报告》和《“十五五”规划纲要（草案）》的意见建议。会议明确提出“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，注重各类政策组合发力”“强化创新驱动，把发展的战略基点放在扩大内需上”，为2026年宏观政策定调，释放出“稳增长、促创新、扩内需”的明确信号。值得关注的是，MiniMax稀宇科技创始人、CEO闫俊杰作为AI大模型企业代表出席座谈会并发言，成为继DeepSeek创始人梁文锋后第二位参会的该领域企业家，体现出政策层面对AI等新兴产业的高度重视，预计“十五五”期间将有更多支持创新产业发展的政策落地。
产业层面，半导体领域迎来重要动态，云豹智能正式启动A股IPO进程，冲刺“国产DPU第一股”。公司专注于数据中心DPU芯片研发，核心团队来自Broadcom、Intel、Arm等国际巨头，成立至今已获腾讯、红杉中国、深创投、IDG资本等多轮投资，最新估值超140亿元。DPU作为连接CPU与GPU的关键芯片，在算力网络中发挥着“数据调度中枢”的作用，当前国内市场规模约300亿元，预计五年后将达1000亿元，云豹智能的IPO进程不仅有望填补国内DPU领域上市企业的空白，更将推动国产半导体产业链在高端芯片环节的突破，对我国半导体产业自主化进程具有重要意义。
短期来看，A股市场或维持震荡整固格局。一方面，2025年GDP增长5%的成绩单验证了经济韧性，财政政策“留力”为2026年一季度“开门红”预留空间，宏观经济基本面为市场提供支撑；另一方面，当前市场成交量有所缩量，资金观望情绪较浓，且板块轮动速度较快，电网设备、旅游等板块的短期上涨已部分反映政策与事件利好，后续需更多增量信息推动市场突破震荡区间。预计春节前市场将以“稳”为主，指数大概率在现有区间内波动，投资者需关注政策落地节奏与春节消费数据的前瞻信号。中长期来看，市场结构性机会仍值得重点关注。从宏观政策导向来看，“十五五”规划将强化创新驱动与扩大内需作为核心方向，高技术制造、AI、半导体等“新质生产力”相关领域，以及服务消费、绿色消费等内需升级领域，有望获得持续政策支持，成为中长期市场主线。从产业动态来看，云豹智能冲刺“国产DPU第一股”、商业航天领域技术突破等事件，显示国内高端制造与硬科技产业正加速发展，相关产业链上下游企业具备长期成长潜力；同时，随着消费升级趋势延续，旅游、文化等服务消费领域的需求释放仍有较大空间，春节假期消费数据有望进一步验证行业景气度。
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未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
2025年中国全年实际GDP同比增长5%
2026/01/20 08:30
2025年中国全年实际GDP同比增长5%：周一A股主要指数呈现窄幅震荡格局，整体表现分化。截至收盘，上证指数报4114.0001点，较前一交易日上涨0.29%，当日开盘4090.7185点，盘中最低触及4090.0567点，最高攀升至4126.5175点，成交金额11901.38亿元，成交量6.89亿手；深证成指报14294.0526点，上涨0.09%，开盘14221点，最低与开盘价持平，最高达14392点，成交金额15182.9亿元，成交量8.33亿手；沪深300指数报4734点，微涨0.05%，开盘4720点，最低4715点，最高4761点，成交金额6551.49亿元，成交量2.68亿手。从市场活跃度来看，沪深两市合计成交27084.28亿元，较上个交易日缩量近2000亿元，显示当前市场资金观望情绪有所升温，交投意愿较前期略有下降。板块层面呈现“强弱分明”的结构性特征，上涨板块中，电网设备板块表现最为亮眼，中国西电、汉缆股份、大连电瓷等多股涨停，电科院涨幅达15.20%，许继电气、国电南瑞等龙头企业涨幅均超6%，主要受益于国家电网“十五五”拟投4万亿、较“十四五”增长40%的政策预期提振；旅游板块紧随其后，大连圣亚、九华旅游涨停，君亭酒店、首旅酒店涨幅超4%，寒假及春节假期临近带动旅游预订需求攀升，成为板块上涨的核心驱动力；商业航天板块低开高走，欧科亿“20cm”涨停，起帆电缆、九鼎新材走出4天2板，我国成功发射卫星互联网低轨19组卫星的消息为板块注入信心。宏观层面，2025年中国经济成绩单正式出炉，全年GDP突破140万亿元大关，同比增长5%，如期完成政府年初设定的增长目标，为2026年经济开局奠定坚实基础。从结构来看，高技术制造业与强劲出口成为关键引擎，12月高技术制造业增加值增长11%，增速是整体规上工业的两倍有余，工业机器人、集成电路产量分别大幅增长14.7%和12.9%，新质生产力对经济的支撑作用日益凸显；出口方面，2025年规模以上工业出口交货值同比增长2.2%，铁路船舶航空航天等装备制造行业表现亮眼，外需韧性有效对冲了部分内需压力。同时，12月经济数据中亦存在积极变化，服务零售额全年增长5.5%，显著优于商品零售，反映居民消费升级趋势；化债“挤出效应”边际缓和，基建投资出现改善迹象，为后续经济复苏提供潜在动力。
同日，中国国务院总理李强主持召开专家、企业家和教科文卫体等领域代表座谈会，听取对《政府工作报告》和《“十五五”规划纲要（草案）》的意见建议。会议明确提出“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，注重各类政策组合发力”“强化创新驱动，把发展的战略基点放在扩大内需上”，为2026年宏观政策定调，释放出“稳增长、促创新、扩内需”的明确信号。值得关注的是，MiniMax稀宇科技创始人、CEO闫俊杰作为AI大模型企业代表出席座谈会并发言，成为继DeepSeek创始人梁文锋后第二位参会的该领域企业家，体现出政策层面对AI等新兴产业的高度重视，预计“十五五”期间将有更多支持创新产业发展的政策落地。
产业层面，半导体领域迎来重要动态，云豹智能正式启动A股IPO进程，冲刺“国产DPU第一股”。公司专注于数据中心DPU芯片研发，核心团队来自Broadcom、Intel、Arm等国际巨头，成立至今已获腾讯、红杉中国、深创投、IDG资本等多轮投资，最新估值超140亿元。DPU作为连接CPU与GPU的关键芯片，在算力网络中发挥着“数据调度中枢”的作用，当前国内市场规模约300亿元，预计五年后将达1000亿元，云豹智能的IPO进程不仅有望填补国内DPU领域上市企业的空白，更将推动国产半导体产业链在高端芯片环节的突破，对我国半导体产业自主化进程具有重要意义。
短期来看，A股市场或维持震荡整固格局。一方面，2025年GDP增长5%的成绩单验证了经济韧性，财政政策“留力”为2026年一季度“开门红”预留空间，宏观经济基本面为市场提供支撑；另一方面，当前市场成交量有所缩量，资金观望情绪较浓，且板块轮动速度较快，电网设备、旅游等板块的短期上涨已部分反映政策与事件利好，后续需更多增量信息推动市场突破震荡区间。预计春节前市场将以“稳”为主，指数大概率在现有区间内波动，投资者需关注政策落地节奏与春节消费数据的前瞻信号。中长期来看，市场结构性机会仍值得重点关注。从宏观政策导向来看，“十五五”规划将强化创新驱动与扩大内需作为核心方向，高技术制造、AI、半导体等“新质生产力”相关领域，以及服务消费、绿色消费等内需升级领域，有望获得持续政策支持，成为中长期市场主线。从产业动态来看，云豹智能冲刺“国产DPU第一股”、商业航天领域技术突破等事件，显示国内高端制造与硬科技产业正加速发展，相关产业链上下游企业具备长期成长潜力；同时，随着消费升级趋势延续，旅游、文化等服务消费领域的需求释放仍有较大空间，春节假期消费数据有望进一步验证行业景气度。
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