一月企业贷款放量带动社融超预期，传拜登政府禁止美国资本在中国的投资：上周A股市场整体走势先抑后扬，外资流入步伐放缓，融资余额延续回暖，小盘风格相对占优。具体各主要指数表现来看，国证2000上涨0.98%，领涨主要指数；上证指数、沪深300和科创50指数分别下跌0.08%、0.64%和0.9%；上证50与创业指数跌幅居前，跌1.01%和1.35%；国证成长与国证价值分别跌1.11%和0.2%。行业涨跌各半，通信、传媒和环保板块涨幅居前，分别上涨2.56%、2.5%和2.38%；有色金属、煤炭和非银金融则表现低迷，分别下跌2.8%、1.69%和1.19%。北向资金结束此前创纪录的连续17天1516亿的净买入记录，外资加速流入的趋势逐步放缓，受外资青睐的以蓝筹权重为代表的核心资产股价短期支撑弱化。而前期由于春节假期出于避险等因素减仓的融资盘在节后回补，成为了短期市场的主导性资金。在中国弱复苏、美欧弱衰退的预期下，全球配置型资金有充分动力增配并超配 A 股，北向资金配置盘后续有望持续流入。
元宵节后随着开工季的到来，市场对于中国经济修复情况的关注度再度攀升。根据百度迁徙指数显示，2023年全国综合迁徙指数较疫情年度大幅度改善，甚至优于2019年同期水平。当前元宵节已过，迁徙指数趋于平稳，务工人员基本完成返岗复工。不过从物流指标来看，全国整车货运流量指数仍然偏弱。春节假期之后，货运流量指数仍然保持低位震荡，并未回归正常水平（100左右）。目前处于85附近，这反映出当前全国经济活跃程度仍然偏弱。近期沥青开工率大幅攀升，目前已经接近去年水平，与往年相比仍处于偏低位置。总的来说，由于春节前后基数原因，市场处于经济数据空窗期，我们认为弱复苏仍将是未来几个月企业盈利和政策背景的主基调。
周五央行公布1月社融、信贷数据，数据显示：1月社融新增5.98万亿元，社融存量增速惯性回落至9.4%。人民币贷款增加4.9万亿，取得“开门红”，企业部门中长期贷款增速大幅回升成为亮点，但居民端仍在持续降杠杆。M2同比增长12.6%，M1同比大幅回升至6.7%，M2-M1剪刀差有所收窄。1月信贷数据最大的特点是企业和居民端分化极为明显，企业中长期贷款新增35000亿元，同比多增14000亿元，贷款结构持续改善。这也反映出疫情冲击之后，多数东南沿海制造业企业以及地方基建企业的开工意愿和借贷意愿有了明显恢复。另一方面，居民端去杠杆仍在持续，1月居民人民币贷款新增2572亿元，同比少增-5858亿元，其中中长期居民贷款同比少增-5193亿元，降幅有明显扩大。
报道称拜登政府将在2个月内发布一项新规定，禁止美国资本在中国的投资。同时，美国财政部一直在与包括欧盟在内的其他政府接触，试图确保它们不会在美国切断对中国的融资后急于提供类似的融资。Rhodium Group的追踪，美国投资者每年在中国进行约3000笔投资。一旦这些资本被禁止在华投资，将产生较大负面冲击。短期外资流入放缓，新发基金和融资流入可能加速。盈利拐点渐近、中长贷延续上行、风险偏好维持中性。美联储短期继续加息、北溪事件等地缘冲突风险仍不断、土耳其地震推升原油价格加剧全球经济衰退担忧，这些对全球风险偏好有压制。综合来看，一月开年社融数据超预期，不过在内外压力之下短期A股市场将维持震荡。建议关注经济结构转型背景下的AI、信创等数字经济，以及有更多利好政策预期的地产、消费及新能源汽车产业链等。

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