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表现最好的股票是房地产和消费行业。美国/香港降息预期和高股息率（5% - 7%）为香港房地产开发商/投资股提供强有力的支持。恒基地产（12 HK）、新鸿基地产（16 HK）和九龙仓置业（1997 HK）大升 6%至 10%。消费股受益于良好的半年业绩和股票回购计划的启动。安踏体育（2020 HK）和美团（3690 HK）上涨 10% 至 11%
中国银行业表现最差。随着上半年业绩显示同比利润下降以及反腐败运动的开展，投资者看淡该行业。工商银行（1398 HK）、招商银行（3968 HK）及中国建设银行（939 HK）调整4%至5%。
香港市场 8 月环比上涨 3.7%，是亚洲表现第二佳的市场。继强劲表现后，恒生指数相对强弱指数 (RSI)为62（正常范围：30 -70），本益比为8.4倍。 因此，我们预计该指数本周将处于盘整模式。我们预计恒生指数本周将在 17,400 点至 18,100 点之间波动。本周防御性和高收益主题将盛行。我们看好中国移动（941 HK）和中电控股（2 HK）。此外，阿里巴巴（9988 HK，买进）将受益于上周五（30/8）中国政府宣布业务整改期结束的消息。由于周一（9月2日）为美国联邦劳动节假期，香港市场成交量将处于较低水平。
上周发布研究报告有:
安踏体育 (2020 HK，买进) - 股价受到良好支持: 2024年上半年营业额/净利比市场预期高出14%/2%。但由于中国消费需求疲软，FILA下调2024年全年销售指引。有吸引力的估值和100亿港元的股票回购计划将有力支持股价。
申洲国际 (2313 HK，买进- 2024 年上半年业绩好坏参半: 2024 年上半年净利超出我们预期，尽管销售成长低于预期。预计 2H24 需求良好且利润率扩张。将2024-2026年每股盈余预测调高6.2%至7.5%
理想汽车 (2015 HK，买进) -短期痛苦，长期收获: 理想汽车2024年二季度非公认会计原则净利润同比下滑45%/环比上升18%至人民币15.1亿元，较本中心/市场预测低24%/17%。虽然二季度业绩缺乏亮点，但我们期待明年上半年公司三款纯电动车型的潜在销量贡献。理想汽车现价相当于10倍的2025年预估市盈率，2024-26年每股收益的年复合增长率为45%，我们认为其估值仍然具有吸引力。重申「买进」投资评等，惟目标价下调至102港元。
长城汽车 (02333 HK，买进) -少即是多: 长城汽车2024年二季度净利润同比激增2.2倍至38.5亿元人民币。尽管公司销量在未来6-9 个月内可能仍将疲软，但鉴于产品组合改善以及海外业务比重上升带动平均售价和毛利率持续改善，我们预计其获利能力将保持强劲，2023-26 年每股收益复合年成长率为38%。长城现价相当于5倍的2025年预估市盈率，我们认为其估值严重偏低。重申「买进」投资评等，目标价16港元维持不变。
蒙牛乳业(2319 HK，持有-超越同业) - 短期挑战仍存: 维持持有并调降目标价至14.5 港元。7 月至8 月的销售业绩仍面临挑战。未来三年收入将低至中个位数成长。 中国乳制品产业可能在2025 年下半年触底。
美团(3690 HK，持有-超越同业) - 估值合理:我们认为美团点评的估值相当合理。 7 月至 8 月和 2 月 24 日按需交易可能会年增 10%左右，低于预期。抖音本地服务市占率维持弹性；美团仍无力收复失地。
康师傅(322 HK，持有-超越同业) - 未来收入成长停滞: 在即将到来的营收成长停滞周期中维持持有评等。7 月至8 月的细分市场销售持平至下降，加上基数较低且出厂价上涨，很难证明观点改变是合理的。油价上涨和持续的饮料竞争可能会导致获利下降。
分析员：朱家杰, CFA (C.E. No.ACJ314)、严政纬 (C.E. No.AMY822) 及吴宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 为证监会持牌人士，截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。
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本焦点报告(连带相关的资料)由元大证券(香港)有限公司 (“元大证券(香港)”) 撰写。本焦点报告的资料来自元大证券(香港)相信可靠的来源取得，惟元大证券(香港)并不保证此等数据的准确性、正确性及或完整性。本焦点报告内容或意见仅供参考之用途，并不构成任何买入或沽出证券或其他金融产品之要约。本焦点报告并无顾虑任何特定收取者之特定投资目标、财务状况或风险承受程度，投资者在进行任何投资前，必须对其投资进行独立判断或咨询所需之独立顾问意见。本焦点报告内所提及之价格仅供参考之用途，投资产品之价值及收入可能会浮动。本焦点报告内容或意见可随时更改，元大证券(香港)并不承诺提供任何有关变更之通知。元大证券(香港)及其董事、行政人员和雇员可能有在本焦点报告中提及的证券的权益和不就其准确性或完整性作出任何陈述及不对使用本报告之数据而引致的损失负上任何责任。
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港股可能稍整固
2024/09/02 09:00
恒生指数上周上涨 2% 至 17,989 点，跑赢北亚股市。它收于我们预测的指数区间 17,200 至 17,900 点的上限。这是今年7月中旬以来的最高水平。该指数上涨主要由房地产和消费股推动。日均交易额周增 9%，至 973 亿港元/125 亿美元。主要公司推出的股票回购计划和 MSCI 重新平衡是日均交易额的驱动因素。表现最好的股票是房地产和消费行业。美国/香港降息预期和高股息率（5% - 7%）为香港房地产开发商/投资股提供强有力的支持。恒基地产（12 HK）、新鸿基地产（16 HK）和九龙仓置业（1997 HK）大升 6%至 10%。消费股受益于良好的半年业绩和股票回购计划的启动。安踏体育（2020 HK）和美团（3690 HK）上涨 10% 至 11%
中国银行业表现最差。随着上半年业绩显示同比利润下降以及反腐败运动的开展，投资者看淡该行业。工商银行（1398 HK）、招商银行（3968 HK）及中国建设银行（939 HK）调整4%至5%。
香港市场 8 月环比上涨 3.7%，是亚洲表现第二佳的市场。继强劲表现后，恒生指数相对强弱指数 (RSI)为62（正常范围：30 -70），本益比为8.4倍。 因此，我们预计该指数本周将处于盘整模式。我们预计恒生指数本周将在 17,400 点至 18,100 点之间波动。本周防御性和高收益主题将盛行。我们看好中国移动（941 HK）和中电控股（2 HK）。此外，阿里巴巴（9988 HK，买进）将受益于上周五（30/8）中国政府宣布业务整改期结束的消息。由于周一（9月2日）为美国联邦劳动节假期，香港市场成交量将处于较低水平。
上周发布研究报告有:
安踏体育 (2020 HK，买进) - 股价受到良好支持: 2024年上半年营业额/净利比市场预期高出14%/2%。但由于中国消费需求疲软，FILA下调2024年全年销售指引。有吸引力的估值和100亿港元的股票回购计划将有力支持股价。
申洲国际 (2313 HK，买进- 2024 年上半年业绩好坏参半: 2024 年上半年净利超出我们预期，尽管销售成长低于预期。预计 2H24 需求良好且利润率扩张。将2024-2026年每股盈余预测调高6.2%至7.5%
理想汽车 (2015 HK，买进) -短期痛苦，长期收获: 理想汽车2024年二季度非公认会计原则净利润同比下滑45%/环比上升18%至人民币15.1亿元，较本中心/市场预测低24%/17%。虽然二季度业绩缺乏亮点，但我们期待明年上半年公司三款纯电动车型的潜在销量贡献。理想汽车现价相当于10倍的2025年预估市盈率，2024-26年每股收益的年复合增长率为45%，我们认为其估值仍然具有吸引力。重申「买进」投资评等，惟目标价下调至102港元。
长城汽车 (02333 HK，买进) -少即是多: 长城汽车2024年二季度净利润同比激增2.2倍至38.5亿元人民币。尽管公司销量在未来6-9 个月内可能仍将疲软，但鉴于产品组合改善以及海外业务比重上升带动平均售价和毛利率持续改善，我们预计其获利能力将保持强劲，2023-26 年每股收益复合年成长率为38%。长城现价相当于5倍的2025年预估市盈率，我们认为其估值严重偏低。重申「买进」投资评等，目标价16港元维持不变。
蒙牛乳业(2319 HK，持有-超越同业) - 短期挑战仍存: 维持持有并调降目标价至14.5 港元。7 月至8 月的销售业绩仍面临挑战。未来三年收入将低至中个位数成长。 中国乳制品产业可能在2025 年下半年触底。
美团(3690 HK，持有-超越同业) - 估值合理:我们认为美团点评的估值相当合理。 7 月至 8 月和 2 月 24 日按需交易可能会年增 10%左右，低于预期。抖音本地服务市占率维持弹性；美团仍无力收复失地。
康师傅(322 HK，持有-超越同业) - 未来收入成长停滞: 在即将到来的营收成长停滞周期中维持持有评等。7 月至8 月的细分市场销售持平至下降，加上基数较低且出厂价上涨，很难证明观点改变是合理的。油价上涨和持续的饮料竞争可能会导致获利下降。
分析员：朱家杰, CFA (C.E. No.ACJ314)、严政纬 (C.E. No.AMY822) 及吴宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 为证监会持牌人士，截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。
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